海外市场营收快速增长，CDMO业务环比改善

中心思想

业绩短期承压，海外市场拓展成效显著

2024年上半年，奥浦迈公司营收实现1.44亿元，同比增长18.4%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降36.3%和43.5%，显示出短期业绩承压。然而，公司在海外市场拓展方面取得显著成效，海外市场营收达到4520万元，同比大幅增长226.6%，其中2024年第一季度海外营收同比激增795.7%，成为业绩亮点。

业务结构调整与未来增长潜力

在业务结构方面，产品销售业务表现强劲，营收同比增长59.7%，毛利率保持在70.34%的高位。CDMO服务业务受行业不景气影响，营收同比下降55.1%，毛利率为负，但第二季度环比有所改善。公司培养基业务服务客户管线数量创新高，达到216个，且CDMO募投项目已进入试运行阶段，预示着未来服务能力和竞争力有望提升。公司调整了股票激励计划的业绩考核目标，设定了未来三年营收的增长目标，反映了对未来发展的信心。

主要内容

2024年上半年财务表现分析

2024年上半年，奥浦迈实现营业收入1.44亿元，同比增长18.4%。然而，归属于母公司股东的净利润为2414万元，同比下降36.3%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1674万元，同比下降43.5%。这表明公司在营收增长的同时，盈利能力面临短期压力。

各业务板块运营数据

产品销售业务强劲增长

公司产品销售业务表现突出，2024年上半年实现销售收入1.24亿元，同比增长59.7%，毛利率高达70.34%。其中，第一季度和第二季度销售额分别为7155万元和5216万元，同比增速分别为71.0%和46.4%，显示出持续的增长势头。

CDMO服务业务承压与改善

CDMO服务业务在2024年上半年实现营收1967万元，同比大幅下降55.1%，毛利率为-4.52%。这主要受行业不景气及CDMO生物药商业化生产平台试生产阶段费用计入成本等因素影响。尽管如此，第二季度CDMO服务销售额为1162万元，同比下降34.3%，相较于第一季度的805万元（同比下降69.1%）有所改善，呈现出环比复苏迹象。

市场区域表现

国内市场营收波动

2024年上半年，公司国内市场营收为9841万元，同比下降8.4%。其中，第一季度国内营收为4690万元，同比下降27.0%；第二季度为5151万元，同比增长19.4%，显示国内市场在第二季度有所回暖。

海外市场营收爆发式增长

海外市场拓展取得显著成效，2024年上半年海外市场营收达到4520万元，同比激增226.6%。尤其值得注意的是，第一季度海外营收为3281万元，同比暴涨795.7%；第二季度为1239万元，同比增长21.7%，海外市场已成为公司重要的增长引擎。

产品管线与激励计划调整

培养基业务客户管线数量创新高

截至2024年上半年，共有216个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，相较2023年末增加了46个。这些管线涵盖临床前阶段127个、Ph1临床阶段34个、Ph2临床阶段29个、Ph3临床阶段21个以及商业化生产阶段5个，显示公司在培养基市场的渗透率和影响力持续提升。

股票激励计划调整与未来业绩目标

公司修订了2023年股票激励计划，调整了业绩考核目标。目标A（归属系数100%）设定以2023年营收为基数，2024-2026年营收增长率分别不低于20%/45%/75%，对应营收分别不低于2.92/3.52/4.25亿元。目标B（归属系数80%）设定2024-2026年营收增长率分别不低于15%/35%/60%，对应营收分别不低于2.79/3.28/3.89亿元。这为公司未来发展设定了明确的增长路径。

总结

奥浦迈在2024年上半年面临短期业绩承压，归母净利润和扣非归母净利润同比下降。然而，公司在产品销售业务上实现强劲增长，海外市场营收更是呈现爆发式增长，同比增幅高达226.6%，尤其第一季度海外营收同比暴涨795.7%，显示出海外市场拓展的显著成效。尽管CDMO服务业务受行业不景气影响，但第二季度已出现环比改善。公司培养基业务服务客户管线数量持续增加，且CDMO募投项目已进入试运行，为未来业务增长奠定基础。根据最新的盈利预测调整，预计2024-2026年营收将分别达到3.09/4.14/5.21亿元，归母净利润分别为0.60/1.13/1.49亿元，维持“优于大市”评级，表明市场对公司长期发展潜力持乐观态度。