前三季度产品收入同比增长59%，CDMO业务环比改善

中心思想

业绩稳健增长与业务结构优化

奥浦迈在2024年前三季度实现了营收的显著增长，主要得益于产品销售的强劲表现，同比增长高达59%。尽管CDMO业务受行业不景气影响，但第三季度已实现同比增速转正并持续环比改善。公司通过优化业务结构，强化核心产品竞争力，有效应对市场挑战。

市场拓展与研发管线双驱动

公司海外业务展现出强劲的增长势头，境外收入同比大幅增加196.5%。同时，奥浦迈在研发管线方面也取得了突破，截至第三季度，使用公司细胞培养基产品的药品研发管线数量创新高，达到230个，其中商业化生产阶段产品数量显著增加，显示出公司在市场拓展和未来增长潜力方面的积极布局。

主要内容

财务业绩与季度表现

2024年前三季度，奥浦迈实现总营收2.16亿元，同比增长25.7%。然而，归母净利润为2723万元，同比下降36.9%；扣非归母净利润为1708万元，同比下降46.1%。 从季度表现来看：

• 营收方面：2024年第一、二、三季度营收分别为7971万元、6390万元和7225万元，同比增速分别为17.4%、19.8%和43.2%，第三季度营收增速显著加快。
• 归母净利润方面：2024年第一、二、三季度归母净利润分别为1958万元、456万元和310万元，同比分别下降19.1%、66.7%和41.5%。值得注意的是，第三季度归母净利润下降主要系所得税税收优惠政策变化所致。剔除税率变动影响后，2024年第三季度归母净利润为808万元，同比增长52.5%，显示出公司实际盈利能力的改善。

核心业务发展态势

公司业务主要分为产品销售和CDMO服务两大板块：

• 产品销售：前三季度实现产品销售收入1.8亿元，同比增长59.2%。分季度看，第一、二、三季度产品销售额分别为7155万元、5216万元和5629万元，同比增速分别为71.0%、46.4%和58.0%，持续保持高速增长。
• CDMO服务：前三季度CDMO服务实现营收3551万元，同比下降39.1%，主要受行业不景气影响。然而，从季度数据来看，CDMO服务收入呈现环比持续改善的趋势，第一、二、三季度销售额分别为805万元、1162万元和1584万元，同比增速分别为-69.1%、-34.3%和+9.3%，第三季度同比增速已转正，表明该业务板块正在逐步恢复。

市场扩张与研发管线布局

• 海外市场拓展：公司海外业务表现强劲，境外收入较上年同期大幅增长196.5%，显示出国际市场拓展的显著成效。
• 产品管线数量创新高：截至2024年第三季度，共有230个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，相较2023年末增加了60个。这些管线涵盖临床前阶段140个、Ph1临床阶段30个、Ph2临床阶段26个、Ph3临床阶段26个，以及商业化生产阶段8个。其中，商业化生产阶段产品增加了5个，预示着未来收入增长的潜力。

投资评级与潜在风险

根据公司三季报情况，分析师对盈利预测进行了调整，预计2024-2026年营收分别为3.06/4.11/5.18亿元，归母净利润分别为0.42/0.97/1.42亿元。基于此，维持公司“优于大市”的投资评级。 同时，报告提示了多项风险，包括估值风险、盈利预测风险、产品研发不达预期的风险以及下游客户产品推进不达预期的风险等，建议投资者关注。

总结

奥浦迈在2024年前三季度展现出稳健的业务发展态势。尽管短期内归母净利润受到所得税税收优惠政策变化的影响，但剔除该因素后，第三季度净利润实现同比增长。公司核心产品销售业务保持高速增长，CDMO业务也呈现触底回升的积极信号。尤其值得关注的是，公司海外市场拓展成效显著，境外收入大幅增长，且服务客户的药品研发管线数量持续创新高，特别是商业化生产阶段产品的增加，为公司未来业绩增长奠定了坚实基础。综合来看，奥浦迈在市场拓展和研发管线布局方面表现突出，维持“优于大市”的投资评级，但投资者仍需警惕报告中提及的各项潜在风险。