现金流持续改善，盈利能力稳定提升

好的，我将根据您提供的要求和格式，对柳药股份(603368)的公司研究报告进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 市场份额扩大与议价能力提升驱动现金流改善： 柳药股份通过扩大市场份额，提升了议价能力，从而改善了现金流状况，并提高了盈利能力。 高毛利业务加速增长助力业绩提升： 公司在高毛利业务（如零售和工业）方面的快速增长，以及原有配送板块的稳健增长，共同推动了整体业绩的加速提升。 股权激励计划增强员工积极性： 公司实施股权激励计划，进一步完善了与员工的利益共享机制，增强了团队凝聚力和竞争力，为公司的可持续发展奠定了基础。 主要内容 公司概况与业绩表现 营收与利润双增长： 2019年上半年，柳药股份实现营业收入71.97亿元，同比增长30.47%；归母净利润3.56亿元，同比增长39.35%。 现金流显著改善： 经营现金流净额为-3.64亿元，同比增长27.37%，现金流状况得到明显改善。 盈利能力稳步提升： 上半年毛利率为12.12%，同比提升近2个百分点；净利率也较去年同期有所提升，盈利能力呈上升趋势。 业务板块分析 批发业务稳健增长： 批发业务实现收入61.31亿元，同比增长25.38%。公司通过医院供应链延伸项目，增强了与医院的粘性，促进了医院销售业务的增长。 零售业务快速扩张： 零售业务实现收入8.68亿元，同比增长52.59%。公司通过门店扩张、发展DTP药店和院边药店等特色药店，保持了零售业务的快速增长。 工业板块成为新增长点： 工业板块收入1.80亿元，同比增长267.35%，成为新的利润增长点。仙茱中药、万通制药和仙晟生产项目均表现良好。 器械与IVD业务高速发展： 医疗器械收入2.89亿元，同比增长33.60%；IVD业务通过与上海润达医疗合作，实现了高速增长，净利率较高。 核心竞争力分析 深耕广西市场，构建核心竞争力： 公司在广西市场占有率高，与区内100%的中高端医疗机构建立了良好的合作关系，下游医院资源的广泛、扎实、稳定是公司的核心竞争力。 批零一体、工商联动，协同效应显著： 公司通过批零一体、工商联动的协同效应，实现了业绩的快速增长和业务结构的优化，提升了净利率，减缓了现金流压力。 股权激励计划 激励计划覆盖范围广： 公司向200名员工授予限制性股票，占总股本的1.19%。 业绩考核目标明确： 考核目标为以2018年为基数，19-21年营收增长率分别不低于18%、35%、50%。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计2019-2021年归母净利润分别为6.85、8.62、10.77亿元，对应PE分别为11X、9X和7X。 投资评级： 维持“买入”评级，认为公司具备业绩和估值吸引力。 风险提示 医院供应链延伸服务项目推进低于预期 药品降价超预期 总结 柳药股份凭借其在广西市场的深耕细作、批零一体的协同效应以及高毛利业务的快速发展，实现了业绩的稳健增长和盈利能力的持续提升。公司通过扩大市场份额、优化业务结构、实施股权激励等措施，进一步增强了核心竞争力，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。太平洋证券维持对柳药股份的“买入”评级，认为公司具备业绩和估值吸引力，但同时也提示了医院供应链延伸服务项目推进低于预期以及药品降价超预期的风险。