公司信息更新报告：收购厚宏智能70%股权，加速数字医院板块拓展

中心思想

战略并购驱动数字医院板块增长

海尔生物通过收购苏州厚宏智能科技有限公司70%股权，旨在加速其在院内自动化设备市场的布局，特别是智慧药房和静配中心赛道。此次战略性并购将充分发挥双方优势，提升海尔生物在医疗自动化设备市场的竞争力和市场占有率，从而推动公司数字医院板块的营收实现高速增长。

广阔市场前景支撑持续发展

中国医疗自动化设备市场正处于高速发展阶段，政策支持和未满足的市场需求共同构筑了广阔的发展前景。智慧药房和静配中心等细分市场预计将保持强劲增长，尤其是在二三线城市医院的渗透率提升空间巨大。海尔生物此次并购将使其更好地抓住市场机遇，实现平台化、场景化和国际化的发展战略，为公司打开新的成长空间。

主要内容

海尔生物战略收购厚宏智能，深化院内自动化布局

海尔生物于2023年4月6日宣布收购苏州厚宏智能科技有限公司70%股权，此举旨在加速公司在智慧药房和静配中心等院内自动化设备市场的布局。厚宏智能成立于2015年，专注于医疗市场自动化设备研发与应用，是行业内领先的院内全场景解决方案服务商，拥有超过百项发明专利，其产品方案已在200多家医院成功落地应用。此次并购被视为双方优势互补的关键一步，有望显著提升海尔生物在医疗自动化设备市场的竞争力和市场占有率。开源证券维持对海尔生物的“买入”评级，并预计公司2023-2025年归母净利润将分别达到7.9亿元、10.4亿元和13.7亿元，对应EPS分别为2.48元、3.27元和4.32元。

中国医疗自动化设备市场潜力巨大，处于高速增长期

我国医疗自动化设备市场展现出广阔的发展前景，目前正处于高速发展阶段。早在2010年，国家卫生部就出台政策，要求二、三级综合医院药学部门逐步配备全自动分包装系统、自动化调配配方系统和药品管理信息系统，为市场发展奠定了政策基础。根据华经产业研究院的数据，预计到2025年，我国智慧药房需求空间将达到132亿元，行业将保持高速增长态势。在静配中心市场，Frost & Sullivan在2018年的预测显示，未来3-5年内，北京静配中心自动化设备渗透率将从4%上升至45%，上海将从5%上升至48%。尽管目前我国一线城市及沿海经济发达地区的静配中心自动化渗透率较高，但全国总体渗透率仍较低，未来市场有望进一步下沉至二三线城市医院，具备巨大的上升空间。

并购协同效应显著，数字医院板块营收有望提速

海尔生物与厚宏智能的并购将产生显著的协同效应。海尔生物在先进设备制造和软件系统开发方面具备强大实力，而厚宏智能作为较早进入医疗自动化设备市场的服务商，在产品丰富度和市场占有率方面具有优势。此次并购将有助于海尔生物快速拓展院内自动化产品线，完善公司产品体系，从而提升整体市场竞争力和市场占有率。通过整合双方资源，海尔生物有望开拓更多院内应用场景，预计其数字医院板块的营收将因此加速增长。

稳健财务表现与未来展望

海尔生物展现出稳健的财务增长态势。根据预测，公司营业收入将从2022年的28.64亿元增长至2025年的64.71亿元，年复合增长率超过30%。归母净利润预计将从2022年的6.01亿元增长至2025年的13.75亿元，年复合增长率同样超过30%。毛利率和净利率预计将保持在较高水平，ROE也呈现上升趋势。公司看好其平台化、场景化、国际化发展战略，并通过外延并购有望打开新的成长空间。然而，报告也提示了潜在风险，包括人员流失风险和业务拓展不及预期风险。

总结

海尔生物通过收购厚宏智能70%股权，成功加速了其在院内自动化设备市场的战略布局，特别是在智慧药房和静配中心领域。此次并购将充分利用双方在技术、产品和市场方面的优势，形成强大的协同效应，预计将显著提升海尔生物的市场竞争力和占有率。鉴于中国医疗自动化设备市场广阔且处于高速发展阶段，以及公司数字医院板块营收的预期提速，海尔生物有望实现持续增长。开源证券维持“买入”评级，反映了对公司未来发展前景的积极展望，尽管仍需关注人员流失和业务拓展不及预期等潜在风险。