莱茵生物2022年半年度业绩预告点评：植提龙头业绩靓丽，盈利能力边际好转-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　莱茵生物(002166)

　　事件：

　　公司发布2022年半年度业绩预告，报告期内公司预计实现归母净利润1.19-1.49亿元，同比增长100%-150%。单二季度看预计实现归母净利润0.81-1.11亿元，同比增长112%-190%，超出市场预期。

　　报告要点：

　　植提业务增长强劲，盈利能力持续好转

　　整体上看2022年上半年归因于海外市场相关产品需求旺盛，主要产品天然甜味剂、茶叶提取物等销售情况良好，公司营收保持快速增长。其中22Q1公司整体实现营收2.82亿元，yoy+27.76%；22Q2亦保持强劲势头，根据业绩预告，22H1公司植物提取业务将实现营业收入同比增长约40%，业绩表现亮眼。利润端，伴随相关产品市场价格边际提升，叠加公司持续强化自身成本控制等因素影响，公司盈利能力持续好转。预计22H1公司将实现归母净利润1.19-1.49亿元，同比增长100%-150%，其中植物提取业务净利润预计将同比增长约200%。

　　工业大麻工厂“靴子落地”，业绩有望迎来爆发增长期

　　公司作为全球植物提取龙头企业，在深耕天然植物提取业务的同时，积极切入包括工业大麻在内的其他高景气度细分赛道。公司年处理原料5000吨的全美最大工业大麻提取工厂已于近日通过印第安纳州政府及第三方的验收和审核，正式进入量产阶段。在中性假设下，我们预计公司工业大麻业务全面达产后每年营收或将达到2.42亿美元，可为公司增厚毛利约1.21亿美元。此外公司亦在积极拓展客户渠道，于近期与湖南子承生物科技有限公司签订了《天然甜味剂产品技术开发及独家供应合作协议》，预计子承生物在三年内将累计采购不低于1亿元天然甜味剂产品。我们预计伴随公司与芬美意合同的加速释放，工业大麻业务的持续推进，叠加后续新增甜叶菊产能打破现有产能瓶颈，公司业绩有望迎来爆发增长期。

　　投资建议与盈利预测

　　预计莱茵生物2022-2024年营收分别为17.92亿元/28.51亿元/37.63亿元，同比增长70%/59%/32%，归母净利润分别为2.54亿元/4.22亿元/5.73亿元，同比增长114%/66%/36%，对应EPS分别为0.45/0.75/1.01元，对应PE27/16/12x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；汇率超预期波动；政策限制风险；产品创新不及预期

# 中心思想

*   **业绩增长与盈利能力提升：** 莱茵生物2022年半年度业绩预告显示，公司归母净利润预计同比增长100%-150%，主要得益于海外市场对天然甜味剂、茶叶提取物等产品需求的增长，以及公司在成本控制方面的强化。
*   **工业大麻业务的潜力释放：** 公司在工业大麻领域的布局，包括已通过验收的工厂和与子承生物签订的合作协议，预示着未来业绩有望迎来爆发增长。

# 主要内容

## 公司点评：业绩预告分析

*   **植提业务增长强劲，盈利能力持续好转：**
    *   2022年上半年，莱茵生物的植物提取业务预计实现营业收入同比增长约40%，主要受益于海外市场对天然甜味剂、茶叶提取物等产品的旺盛需求。
    *   公司盈利能力持续好转，预计22H1植物提取业务净利润同比增长约200%，这得益于产品市场价格的边际提升以及公司自身成本控制的强化。

*   **工业大麻工厂“靴子落地”，业绩有望迎来爆发增长期：**
    *   莱茵生物积极切入工业大麻等高景气度细分赛道，其年处理原料5000吨的工业大麻提取工厂已通过验收，正式进入量产阶段。
    *   公司与湖南子承生物科技有限公司签订了《天然甜味剂产品技术开发及独家供应合作协议》，预计子承生物在三年内将累计采购不低于1亿元天然甜味剂产品。

## 投资建议与盈利预测

*   **盈利预测：** 预计莱茵生物2022-2024年营收分别为17.92亿元/28.51亿元/37.63亿元，同比增长70%/59%/32%；归母净利润分别为2.54亿元/4.22亿元/5.73亿元，同比增长114%/66%/36%。
*   **投资评级：** 维持“买入”评级。

## 财务数据和估值

*   **核心财务指标：**
    *   营业收入：2022E为1791.83百万元，同比增长70.13%。
    *   归母净利润：2022E为253.74百万元，同比增长114.24%。
    *   ROE：2022E为11.87%。
    *   EPS：2022E为0.45元。
    *   市盈率(P/E)：2022E为27.22。

# 总结

本报告对莱茵生物2022年半年度业绩预告进行了分析，指出公司植提业务增长强劲，盈利能力持续好转。同时，公司在工业大麻领域的布局有望带来业绩的爆发增长。维持对公司“买入”评级，并给出了未来三年的营收和利润预测。

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