中心思想
本报告的核心观点是：2025年6月23日至27日，申万医药生物指数上涨1.60%，跑输沪深300指数0.35个百分点，排名第23位；但年初至今，该指数上涨6.24%，跑赢沪深300指数6.57个百分点，排名第11位。国家医疗保障局发布的《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》标志着商业健康保险在医疗保障体系中作用增强，为创新药市场带来机遇。报告建议继续看好创新药、出海和集采出清板块。
医药板块短期表现逊于大盘，长期表现相对较好
商保创新药目录调整为行业带来新机遇
主要内容
本报告主要包含以下几个方面的内容：
1. 本周行情回顾
本部分详细分析了2025年6月23日至27日医药板块的市场表现。
1.1 医药板块涨跌幅
申万医药生物指数上涨1.60%，跑输沪深300指数0.35个百分点，在31个申万一级行业指数中排名第23位。与年初至今相比，该指数上涨6.24%，跑赢沪深300指数6.57个百分点，排名第11位。报告提供了相应的图表数据进行直观展示。
1.2 医药板块估值水平
截至2025年6月27日，医药板块估值为27.54倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为140.94%。图表显示了医药板块与沪深300指数的估值对比及溢价率变化趋势。
1.3 个股涨跌幅
报告列出了涨跌幅排名前十的个股，分别为神州细胞、浩欧博、华人健康等涨幅较大的个股和易明医药、福元医药等跌幅较大的个股，并以表格形式清晰地呈现了这些个股的代码、名称及涨跌幅数据。
2. 重要事件
本部分重点关注国家医疗保障局发布的《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》。该指南首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，标志着商业健康保险在多层次医疗保障体系中将发挥更重要的作用，是商保创新药市场准入的重要一步。
3. 行业观点
本部分阐述了报告作者对医药行业的观点和投资建议。
创新药、出海和集采出清板块的投资机会
报告认为，创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响，将持续作为2025年医药板块投资主线。出海领域，建议关注在新兴市场领域布局的企业，例如科兴制药。集采影响已经出清的部分细分赛道，例如胰岛素、骨科等，以及部分仿制药企业，未来有望迎来新成长。此外，并购重组有望加速，也值得关注。
4. 风险提示
本部分列出了投资医药行业的潜在风险，包括医药行业政策风险、产品降价风险和研发进度不及预期风险。
总结
本报告对2025年6月23日至27日医药板块的市场表现进行了回顾，并重点分析了国家医疗保障局发布的《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》对行业的影响。报告认为，该指南标志着商业健康保险在医疗保障体系中作用增强，为创新药市场带来机遇。基于此，报告建议继续看好创新药、出海和集采出清板块，并提示了投资医药行业的潜在风险，包括政策风险、产品降价风险和研发进度不及预期风险。 报告数据翔实，分析客观，为投资者提供了有价值的参考信息。
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