基础化工行业月报：油价持续上行，丙烯酸产业链整体表现靓丽-摩熵咨询

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AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　2024年12月份中信基础化工行业指数下跌5.89%，在30个中信一级行业中排名第25位。子行业中，橡胶助剂、氟化工和合成树脂行业表现居前。主要产品中，12月份化工品总体延续回落，丙烯酸产业链产品整体表现靓丽。上涨品种中，丙烯酸、石油焦、丁二烯、丙烯酸乙酯和气象白炭黑涨幅居前。2025年1月份的投资策略，建议围绕三条主线，关注资源品、涤纶长丝行业和化工新材料板块。

　　市场回顾：根据wind数据，2024年12月份中信基础化工行业指数下跌5.89%，跑输上证综指6.65个百分点，跑输沪深300指数6.36个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第25位。2024年，中信基础化工指数下跌3.92%，跑输上证综指16.58个百分点，跑输沪深300指数18.60个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第23位。

　　子行业及个股行情回顾:根据wind数据，2024年12月，33个中信三级子行业中，3个子行业上涨，30个子行业下跌。其中橡胶助剂、氟化工和合成树脂行业表现居前，分别上涨3.66%、2.52%和0.93%，碳纤维、锂电化学品、涂料油墨颜料行业表现居后，分别下跌16.85%、14.47%和11.44%。2024年12月，基础化工板块514只个股中，共有85支股票上涨，426支下跌。其中惠丰钻石、新瀚新材、川环科技、中研股份和黑猫股份位居涨幅榜前五，涨幅分别为74.41%、54.21%、40.94%、39.33%和38.36%；东方碳素、佳先股份、蓝宇股份、博苑股份和润普食品跌幅居前，分别下跌38.39%、36.29%、36.11%、36.04%和35.13%。

　　产品价格跟踪:根据卓创资讯数据，2024年12月国际油价均呈上涨态势，其中WTI原油上涨5.47%，报收于71.72美元/桶，布伦特原油上涨2.33%，报收于74.64美元/桶。在卓创资讯跟踪的318个产品中，104个品种上涨，上涨品种较上月继续下降，涨幅居前的分别为制冷剂丙烯酸、石油焦、丁二烯、丙烯酸乙酯和气象白炭黑，涨幅分别为19.55%、14.27%、13.30%、11.82%和11.73%。148个品种下跌，下跌品种有所下降。跌幅居前的分别是烧碱、工业萘、辛醇、正丁醛和动力煤，分别下跌了21.17%、15.87%、14.35%、13.48%和12.36%。总体上看，丙烯酸产业链相关产品表现较好。

　　行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2025年1月份的投资策略，建议继续关注资源品、涤纶长丝行业和化工新材料板块。

　　风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑

中心思想

2024年基础化工行业表现与展望

2024年12月及全年，中信基础化工行业指数表现低迷，持续跑输大盘，行业整体景气度处于近年来低位，主要受宏观经济下行、下游需求疲软及行业竞争加剧等多重因素影响。然而，在整体承压的市场环境中，部分细分领域和产品展现出韧性，如丙烯酸产业链产品表现靓丽，化学纤维制造业利润实现逆势增长。展望2025年1月，随着国家积极财政政策的持续发力，下游需求有望逐步改善，行业投资策略建议围绕资源品、涤纶长丝和化工新材料三大主线展开，以把握结构性投资机会。

丙烯酸产业链亮点及投资主线

尽管基础化工行业面临挑战，但丙烯酸、石油焦、丁二烯等丙烯酸产业链相关产品在2024年12月价格涨幅居前，显示出较好的市场表现。基于对行业估值低于历史平均水平的判断，并结合未来宏观政策支持和产业结构优化趋势，报告维持行业“同步大市”的投资评级。投资主线聚焦于受益于美联储降息周期和国内刺激政策的资源属性化工品种（如磷矿、钾肥）、供需格局改善的涤纶长丝行业，以及国家政策大力扶持且国产替代加速的化工新材料领域（如半导体材料、锂电池材料、光伏材料），以期在行业复苏中捕捉增长潜力。

主要内容

市场回顾与行业表现

板块行情回顾

2024年12月行业指数表现： 根据Wind数据，2024年12月份中信基础化工行业指数下跌5.89%，显著跑输上证综指6.65个百分点，同时跑输沪深300指数6.36个百分点。在30个中信一级行业中，基础化工行业整体表现排名第25位，显示出当月行业整体的弱势。
2024年全年行业指数表现： 纵观2024年全年，中信基础化工指数累计下跌3.92%，同样表现不佳，跑输上证综指16.58个百分点，跑输沪深300指数18.60个百分点。在30个中信一级行业中，全年表现排名第23位，表明行业在过去一年中持续面临较大压力。

子行业及个股行情回顾

2024年12月子行业表现： 在Wind数据跟踪的33个中信三级子行业中，仅有3个子行业实现上涨，而多达30个子行业出现下跌，反映出行业内部的普遍低迷。
- 表现居前子行业： 橡胶助剂行业表现最为突出，上涨3.66%；其次是氟化工行业，上涨2.52%；合成树脂行业也实现小幅上涨0.93%。这些子行业在市场整体下行中展现出相对韧性。
- 表现居后子行业： 碳纤维行业跌幅最大，下跌16.85%；锂电化学品行业下跌14.47%；涂料油墨颜料行业下跌11.44%。这些子行业的显著下跌可能与特定市场需求变化或产能过剩有关。
2024年12月个股表现： 在基础化工板块的514只个股中，仅有85支股票上涨，而426支股票下跌，个股普跌现象明显。
- 涨幅前五： 惠丰钻石以74.41%的涨幅位居榜首，新瀚新材上涨54.21%，川环科技上涨40.94%，中研股份上涨39.33%，黑猫股份上涨38.36%。这些个股的突出表现可能源于公司特定利好或市场热点。
- 跌幅前五： 东方碳素跌幅最大，下跌38.39%；佳先股份下跌36.29%；蓝宇股份下跌36.11%；博苑股份下跌36.04%；润普食品下跌35.13%。这些个股的深跌反映了其面临的经营困境或市场悲观预期。

行业与公司要闻分析

化学原料和化学制品制造业利润总额： 根据国家统计局2024年12月27日发布的数据，2024年1—11月份，全国规模以上工业企业累计实现利润总额达66674.8亿元，同比下降4.7%。其中，石油和天然气开采业利润总额为3398.3亿元，同比下降4.4%；化学原料和化学制品制造业利润总额为3804.7亿元，同比下降9.3%，显示出该核心子行业景气度承压。石油、煤炭及其他燃料加工业利润总额为-419.9亿元，同比大幅下降182.1%，由盈转亏，面临巨大经营压力。值得注意的是，化学纤维制造业利润总额为265.8亿元，同比上升33.6%，成为少数实现正增长的亮点。同期，规模以上工业企业营业收入123.48万亿元，同比增长1.8%；营业成本105.38万亿元，增长2.3%；营业收入利润率为5.40%，同比下降0.37个百分点，盈利能力有所削弱。
工业生产者出厂价格指数（PPI）： 国家统计局1月9日数据显示，2024年12月份全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降4.8%，环比下降0.4%；石油、煤炭及其他燃料加工业出厂价格同比下降8.7%，环比上涨0.2%。从环比看，生产资料价格由上月上涨0.1%转为持平，生活资料价格由持平转为下降0.1%。煤炭开采和洗选业价格下降1.9%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.6%。有色金属冶炼和压延加工业价格上涨10.0%，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨6.4%。2024年全年，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8和1.4个百分点。
2025年关税调整方案： 国务院关税税则委员会发布《2025年关税调整方案》，自2025年1月1日起实施。方案旨在通过调整关税税率和税目，有序扩大自主开放和单边开放。具体措施包括：对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，以支持科技创新（如降低环烯烃聚合物、乙烯-乙烯醇共聚物等关税）、改善民生（如降低环硅酸锆钠、CAR-T肿瘤疗法用病毒载体等关税）和推进绿色低碳发展（如降低乙烷、部分再生铜铝原料关税）。同时，根据国内产业发展和供需情况变化，提高糖浆和含糖预混粉、氯乙烯、电池隔膜等部分商品的进口关税。此外，为扩大自由贸易区网络，对24个自由贸易协定和优惠贸易安排项下、原产于34个国家或地区的部分进口商品实施协定税率，并继续给予43个最不发达国家100%税目产品零关税待遇。
强制性国家标准《化工企业氯气安全技术规范》发布： 应急管理部于2024年12月31日发布强制性国家标准《化工企业氯气安全技术规范》（GB 11984-2024），并定于2025年8月1日起实施。该标准旨在有效管控化工企业氯气生产、储存的重大安全风险，防范遏制重特大事故。新规范增加了排出三氯化氮设施、液氯储罐库房等场所封闭化、事故氯吸收装置、液氯气化、异常工况处置、危险区域人员数量管控等安全要求，并整合了《液氯使用安全技术要求》（AQ 3014-2008）的技术内容，将为相关企业提升安全保障能力提供重要支撑。
贵州磷化湿法净化磷酸加速扩能： 根据贵州磷化集团消息，为持续巩固其在全球湿法净化磷酸供应的龙头地位，该集团正加速实施新一轮扩能增产计划。预计到2025年下半年，贵州磷化集团湿法净化磷酸年产能将从目前的200万吨扩至270万吨，到2026年将达到300万吨。该集团已掌握第六代湿法磷酸净化工艺技术，单套产能可达40万吨，并广泛应用于工业、医药、食品、新能源等领域，此次扩能将进一步提升我国磷化工产业链供应链韧性和安全水平。
**上市化工企业延建项目有序