有机硅行业点评：需求持续增长，扩产高峰已过，有机硅中间体（DMC）涨价大势所趋

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。

中心思想

需求增长与供给收缩驱动DMC涨价

本报告核心观点认为，有机硅中间体（DMC）价格上涨是大势所趋，主要基于以下几点：

• 需求端持续增长： 国内房地产市场企稳、新兴产业（如光伏、汽车）快速发展以及海外需求复苏，共同推动有机硅需求增长。
• 供给端扩产高峰已过： 过去几年有机硅产能快速扩张，但目前已过高峰期，新增产能有限，供给格局有望好转。
• 行业集中度高，企业有停产检修预期： 行业内企业集中度较高，部分企业有停产检修预期，将进一步收缩供给，支撑价格上涨。

主要内容

事项：DMC价格上调及行业反转预期

• 2025年2月12日，部分企业上调DMC价格300-800元/吨至13400-13800元/吨左右。
• 百川盈孚预期部分厂商陆续检修减产，有机硅行业有望迎来反转。

国信化工观点：供需格局改善预期

• 需求端：
  • 国内房地产止跌回稳，新兴产业快速发展，海外需求快速恢复。
  • 2024年国内有机硅中间体表观消费量达181.64万吨，同比增长20.9%。
  • 国内最大下游行业为建筑行业，房地产行业企稳回升，对有机硅消费的拖累有望减轻。
  • 光伏及汽车为代表的新兴产业对有机硅的需求拉动较为明显。
  • 2024年我国有机硅出口量快速恢复至54.57万吨，同比增速达 34.21%。
• 供给端：
  • 扩产高峰已过，供给格局趋向好转。
  • 2020 年我国有机硅中间体产能为167.5 万吨/年，2024 年产能增至 344 万吨/年，年均复合增长率为19.71%。
  • 国内有机硅中间体产能集中度较高，其中合盛硅业产能占比达26%，蓝星星火及东岳硅材产能占比均10%，CR5超60%。
  • 2024年4季度以来有机硅中间体开工率阶段性触底回升，2025年1月行业开工率为80.69%，开工率处于相对高位。
  • 2022年四季度以来，库存保持了相对平稳。
• 价格与利润：
  • 处于历史较低分位，预期向上。
  • 2022年下半年以来行业长期处于亏损状态，供需格局改善预期下行业景气度有望回升。
  • 目前行业开工率保持在较高水平。
  • 新兴行业预期维持中高速发展，传统行业对有机硅的需求有望探底回升，而有机硅中间体暂无明确新增产能，有机硅供给格局有望进一步改善。
  • 相关企业有停产检修预期，有机硅中间体价格和毛利有望向上修复。
• 投资建议：
  • 推荐【兴发集团】：公司农化、硅基材料、新能源产业协同效应明显，综合竞争力较强。
  • 推荐【鲁西化工】：公司有机硅单体产能达45万吨，行业得到巩固。
• 风险提示：
  • 原材料价格大幅上涨；有机硅产品价格大幅波动；行业新增产能投放超预期；下游需求及出口低于预期。

评论：需求高增与供给收缩并存

• 需求端：
  • 国内需求持续高增，海外出口止跌回升。
  • 2024年国内有机硅中间体表观消费量达181.64万吨，同比增长20.9%。
  • 2024年我国有机硅中间体出口量快速恢复至54.57万吨，同比增速为34.21%。
  • 国内最大下游为建筑行业，目前多个指标显示已经企稳回升。
  • 光伏及汽车等新兴产业贡献重要增量。
• 供给端：
  • 有机硅中间体扩产高峰已过，目前行业产能集中度较高。
  • 2020年我国有机硅中间体产能为167.5万吨/年，2024年产能增至344万吨/年，年均复合增长率为19.71%。
  • 目前国内有机硅中间体产能集中度较高，其中合盛硅业产能占比达26%，蓝星星火及东岳硅材产能占比均超10%，CR5超60%。
  • 2024年4季度以来有机硅中间体开工率阶段性触底回升，工厂库存仍保持相对平稳。
• 价格与利润：
  • 2022年下半年以来行业长期处于亏损，供需格局改善预期下行业景气度有望回升。
  • 相关企业有停产检修的预期，有机硅价格和毛利有望向上修复。
• 投资建议：
  • 推荐【兴发集团】和【鲁西化工】。
• 风险提示：
  • 原材料价格大幅上涨；有机硅产品价格大幅波动；行业新增产能投放进度超预期；下游需求及出口低于预期。

总结

供需格局改善驱动行业景气度回升

本报告分析指出，有机硅行业正迎来反转。需求端，国内房地产企稳、新兴产业崛起和海外需求复苏共同推动需求增长；供给端，扩产高峰已过，行业集中度高，部分企业有停产检修预期，供给有望收缩。供需格局的改善将推动有机硅中间体价格上涨，行业景气度有望回升。建议关注【兴发集团】和【鲁西化工】等相关标的，同时需警惕原材料价格波动、新增产能超预期投放以及下游需求不及预期等风险。