化工行业周报：关注淡季补库涨价品种粘胶、染料，化工景气度有望持续上行-摩熵咨询

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AI精读报告

报告摘要

　　本周化工行情概述

　　本周基础化工行业指数收4943.97点，较上周五上涨0.65%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.01%。细分子行业看，截至本周五（1月30日），申万化工三级分类中13个子行业收涨，12个子行业收跌。其中，纺织化学制品、其他化学原料、复合肥、煤化工、磷肥及磷化工行业领涨、周涨幅分别为13.89%、6.58%、4.94%、4.72%4.56%;改性塑料、合成树脂、其他塑料制品行业走跌，周跌幅分别为-6.44%、-4.36%、-3.67%。

　　本周行业要闻

　　关注染料淡季涨价。据百川盈孚，2026年1月22日，分散染料价格上涨1000元/吨至18000元/吨，这也是该平台分散染料报价自2025年10月中旬，时隔近一个季度首次松动，1月29日，分散染料价格继续上调至19000元/吨，实现单月内连续上涨。活性染料端，1月29日价格从22000元/吨上涨至23000元/吨。下游端，贸易商们在1月27-28日均接到来自染料厂的调价函，多个活性与分散品种单独涨价幅度达1000-3000元。本次分散染料涨价最核心的驱动力来自上游关键中间体还原物的价格飙升。还原物系分散染料的重要原料，其价格已从去年的2.5万元/吨大幅上涨至3.8万元/吨，涨幅超过50%。还原物在染料生产成本中占比高达20%-30%，其价格刚性上涨直接传导至下游染料。近年来环保监管持续趋严，中国是全球最大的染料生产国，印染作为高污染、高能耗行业，将接收更强的环保督察压力。工信部等五部门联合印发的《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》明确，自2026年起将遴选零碳工厂示范项目，更高的环保处理能力要求与绿色合规成本将压缩中小企业的生产空间，头部厂商的优势进一步显现。建议关注关键中间体的染料厂家以及产能规模大的头部企业：1）浙江龙盛：公司作为全球大型特殊化学品生产商和行业龙头企业，全球拥有年产30万吨染料产能和年产10万吨助剂产能，在全球市场中列居首位，且配备了关键中间体还原物产能，规模优势明显，产业链配套齐全。2）闰土股份：公司染料年总产能近23.8万吨，其中分散染料产能11.8万吨，活性染料产能10万吨，其他染料产能近2万吨，产品销售市场占有率继续稳居国内染料市场份额前二位。3）吉华集团：公司拥有分散染料产能7.5万吨，活性染料产能2万吨，其他染料1万吨，并配备活性染料关键中间体H酸产能2万吨。

　　开工率历史高位+库存偏低，粘胶行业具备涨价基础。目前粘胶短纤中小工厂仍在陆续签单，大厂已经开始限制签单，除了少量刚需订单可谈外，原则上已经完成签单的客户，不再额外扩大订单。生产角度，根据百川盈孚数据，粘胶短纤行业开工率自2025年6月后持续走高，9月到11月开工率均超过9成，截至12月底，行业月度开工率均高于历年同期水平。库存角度，临近春节，下游开始年前备货，下游走货的支撑下库存显著下降。根据百川盈孚的数据，截至2026年1月30日，行业工厂总库存10.0万吨，环比前一周下降了24.53%，按照国内年表需410万吨量级推算库存天数约为9天，处于相对低位，行业具备涨价条件。

　　PVC无汞化进程持续推进，行业平衡表有望修复。生态环境部1月26日消息，我国将聚焦无汞催化剂研发攻关等关键环节，加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型。聚氯乙烯的生产方法主要包括电石法和乙烯法，其中电石法在在我国比例达七成，且绝大多数采用低汞催化剂路线。虽然我国已顺利实现聚氯乙烯行业“2020年单位产品用汞量较2010年减半”的履约目标，但这其中主要是行业企业从“高汞”切换成“低汞”催化剂路线，“无汞化”进程相对缓慢，这也是技术成熟度和经济可行性的博弈结果。当政策从原先符合排放标准的“低汞”过渡阶段到“无汞”的落地执行阶段，行业落后产能有望退出，修复行业供需平衡表。

　　风险提示：

　　原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

中心思想

淡季补库与涨价逻辑驱动化工景气上行

本报告核心观点指出，在春节前传统淡季背景下，化工行业景气度并未显著回落，反而呈现结构性上行态势。粘胶短纤与染料成为本轮关注的核心品种，其涨价逻辑清晰：粘胶短纤受益于高开工率与历史性低库存叠加节前补库需求，具备坚实的涨价基础；染料则因上游关键中间体“还原物”价格飙升（涨幅超50%）而成本推动型上涨，且行业环保监管趋严进一步压缩中小产能，利好头部企业。

环保政策与产能出清重塑行业格局

报告认为，PVC无汞化进程的加速推进是政策驱动行业格局变化的重要信号。从“低汞”到“无汞”的强制性转型，将加速落后产能退出，从而修复行业供需平衡表。此外，环保常态化监管对染料等高污染行业的影响持续深化，绿色合规成本上升将强化龙头企业“强者恒强”的竞争优势。因此，报告维持对基础化工行业“强于大市”的评级，并建议重点把握粘胶、染料及后续行业景气度持续上行的结构性机会。

主要内容

1. 本周化工板块行情回顾

化工板块整体表现跑赢大盘

本周（2026.01.26-2026.02.01），基础化工行业指数收于4943.97点，较上周上涨0.65%，跑赢沪深300指数0.01个百分点。上证指数同期上涨0.86%至4157.98点。市场表现相对平稳，化工板块指数与大盘走势基本同步。

子行业分化明显，纺织化学制品领涨

在申万化工三级分类的25个子行业中，本周13个行业收涨，12个行业收跌。领涨板块为纺织化学制品（+13.89%）、其他化学原料（+6.58%）和复合肥（+4.94%）。领跌板块为改性塑料（-6.44%）、合成树脂（-4.36%）和其他塑料制品（-3.67%）。个股层面，化工板块462只个股中，415只周度上涨（占比90%），44只下跌（占比10%），市场情绪整体偏积极。

化工产品价格涨跌互现，上游资源与中间体涨幅居前

在跟踪的380种化工产品中，132种价格上涨，56种下跌。涨幅前十的产品包括对硝基氯化苯、LLDPE、液氯、Brent原油、WTI原油、炭黑等，显示出上游能源与部分关键中间体价格上行压力。跌幅前十的产品则以NYMEX天然气、LDPE、丙烯酰胺、双氧水、碳酸锂等为主，反映出不同板块供需格局的差异。

2. 重点化工子行业深度跟踪分析

涤纶长丝：成本驱动上涨但需求疲弱

本周涤纶长丝（POY/FDY/DTY）市场价格小幅上涨，主要受上游PTA及聚合成本上涨的推动。POY市场均价周环比上涨160元/吨至6870元/吨。然而，下游织造行业因春节临近，综合开机率已降至43.23%，需求萎缩明显。高价原料抑制了下游备货意愿，产业链价格传导不畅，行业利润空间受到挤压，POY理论盈利水平已转为负数（-21.03元/吨）。

轮胎：开工率分化，原材料成本支撑稳定

需求端，欧美进口数据同比下滑（美国10月进口同比-4.70%，欧盟11月进口同比-9.85%），显示海外市场需求有所放缓。供给端，国内全钢胎开工率微降至62.47%，半钢胎开工率小幅回升至74.32%。原材料端，丁苯橡胶、顺丁橡胶及炭黑价格均出现显著上涨（炭黑N330周环比上涨541元/吨），对轮胎成本形成稳定支撑。航运费用维持高位，对出口型企业仍构成挑战。

制冷剂：配额约束下价格高位坚挺

本周制冷剂市场延续高位运行态势，配额制度是核心支撑。R22、R134a、R125、R32等主要品种报价坚挺，其中R32主流报价维持在62000-63000元/吨。供给端受配额限制，现货流通偏紧；需求端，新能源汽车发展及空调行业刚需为R134a和R32提供长期增量。市场整体呈现供需紧平衡格局，行业维持高景气度。

MDI：价格微幅波动，供给端略有收紧

本周聚合MDI市场价格微幅波动（上海货源价格13800-13900元/吨）。供给端，1月中国聚合MDI工厂月产量23.9万吨，行业开工率84%，同比均有所下降。需求端，下游冰箱、冷柜产量保持正增长（12月冰箱产量同比+5.7%），为需求提供了基本支撑，但整体市场交投谨慎。

PC：市场震荡上行，成本与供给双重推动

本周PC市场价格继续坚挺上行，国产料市场价环比上涨2.69%-3.29%至11450-12900元/吨。驱动因素主要来自两方面：一是上游原料双酚A价格高位上探（周环比+2.60%），提供成本支撑；二是国内PC行业产量及产能利用率有所提升（产能利用率达83.51%），但浙石化装置重启后运行待稳，市场供应压力有限。商家挺价心态较强。

纯碱：节前备货有限，价格大稳小动

本周纯碱现货市场价格保持稳定，轻质及重质纯碱均价均与上周持平。供给侧，行业开工率维持在84.12%，整体变化不大。需求侧，下游节前适度备货，但成交以逢低买进为主，难以形成有效支撑。库存方面，国内纯碱企业库存总量预计约为129.61万吨，处于相对高位，对价格形成压制。

化肥：春耕旺季临近，行业整体稳中偏强

尿素：受期货市场情绪提振及节前订单支撑，本周尿素价格震荡偏强，市场均价1753元/吨，较上周上涨0.92%。后半周在期货强势拉涨下，市场出现“量价齐升”态势。磷化工：磷矿石因湖北等地矿山进入停产休采期，供应进一步收紧，30%品位均价稳于1016元/吨。磷酸一铵受原料成本（硫磺、硫酸）支撑，价格高位坚挺。磷酸二铵市场则呈高成本与弱需求的僵持博弈状态。钾肥：本周国内召开钾肥保供稳价会议，倡导全年“两稳”（稳供应、稳价格），市场心态趋于谨慎。氯化钾价格高位窄幅震荡（均价3297元/吨），港口库存有限，国产货源紧张，刚需备货仍在支撑市场。

3. 本周化工品价格走势概览

报告第三部分详细列举了截至2026年1月30日的各类化工品价格走势，涵盖石化、化纤、农化、纯碱氯碱、煤化工、硅基及食品添加剂等多个细分领域。数据显示，上游原油及部分中间体价格上涨趋势明显，而下游需求端（如化纤、轮胎）价格传导存在压力，整体市场呈现“上游偏强、下游博弈”的结构性特征。

总结

本报告通过对基础化工行业近期市场表现及重点子行业的深度分析，揭示了在当前淡季背景下，化工行业景气度呈现结构性上行的特征。核心结论在于，粘胶短纤和染料是当前最具涨价确定性的品种，其背后“低库存+高成本”的逻辑清晰，且行业集中度提升利好龙头企业。同时，PVC无汞化政策有望成为行业供需格局修复的催化剂。

从市场表现看，化工板块本周跑赢大盘，但子行业分化剧烈，纺织化学制品等少数板块表现突出。周期性较强的品种（如涤纶长丝、纯碱）面临成本高企与需求疲弱的双重挤压，而政策驱动型品种（如制冷剂、钾肥）则展现出较强的价格韧性。化肥行业因春耕旺季临近，整体需求有保障，价格以稳为主。

展望后市，化工行业的投资机会将更多体现于结构性逻辑，而非全面性的总量增长。建议投资者重点关注在环保、安全、技术等方面具备优势并能享受“格局红利”的龙头企业，同时密切关注原材料价格波动、宏观经济复苏力度以及国际贸易摩擦等潜在风险。

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