中心思想
市场表现与政策驱动
本周医药生物行业整体表现弱于大盘，所有细分板块均录得负收益，但行业估值仍处于近十年来的低位。政策层面，第七批国家药品集中采购平均降价48%，骨科脊柱类耗材集采启动，同时北京市试行创新药械DRG除外支付管理办法，显示出国家在控制医疗成本的同时，对医药创新给予了明确的支持。
创新转型与投资机遇
面对集采常态化，医药企业正加速向创新转型，创新药被视为未来的主要利润增长点。短期内，国内散点疫情反复促使市场关注新冠小分子药产业链；长期来看，我国人口老龄化趋势持续加速，保障了行业需求的持续增长。报告建议关注基本面良好的CXO、新冠小分子药研发、科学服务、医疗设备、创新中药及连锁医疗等细分领域的龙头企业。
主要内容
市场行情与资金流向分析
行业表现与细分板块分化
在2022年7月11日至7月15日期间，SW医药生物行业整体下跌4.06%，略跑输同期沪深300指数约0.01个百分点。所有细分板块均录得负收益，其中疫苗板块跌幅最大，达到6.96%；医疗研发外包、其他生物制品和医疗耗材板块跌幅均在5%至6%之间；医院板块跌幅相对较小，为0.93%。个股表现方面，行业内约16%的个股录得正收益，约85%的个股录得负收益。普瑞眼科以30.02%的周涨幅位居榜首，另有3只个股涨幅在20%-30%之间；跌幅榜上，有12只个股跌幅在10%-20%。
估值水平与陆股通资金动向
截至2022年7月15日，SW医药生物行业整体PE（TTM，剔除负值）约为25.6倍，较上周有所回落，但仍处于行业2012年以来估值中枢的70%分位，显示估值仍处于相对低位。行业相对沪深300整体PE溢价率为120.6%，处于2012年以来相对溢价率中枢的56%分位。资金流向方面，本周医药生物行业净流入3.96亿元，但净流入额较上周有所减少。同期陆股通整体净流出220.41亿元，其中沪股通净流出138亿元，深股通净流出82.41亿元。在申万一级行业中，电力设备和汽车净流入额居前，银行净流出额居首。
行业政策与创新动态
国家集采深化与创新支持
第七批国家组织药品集中采购于7月13日产生拟中选结果，公示结束后将发布正式中选结果。本次集采有60种药品采购成功，拟中选药品平均降价48%，按约定采购量测算，预计每年可节省费用185亿元。共有295家企业的488个产品参与投标，217家企业的327个产品获得拟中选资格，投标企业中选比例达73%。此次集采药品涉及高血压、糖尿病、抗感染、消化道疾病以及肺癌、肝癌、肾癌、肠癌等31个治疗类别。此外，国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购公告于7月11日发布，产品根据手术类型、部位、入路方式等分为14个产品系统类别，采购周期为3年。在支持创新方面，北京市医疗保障局于7月13日公告试行CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法，以支持创新药械的发展。
新药研发与上市进展
先声药业的注射用曲拉西利（Trilaciclib）于7月13日获国家药监局批准上市，成为全球首个且唯一具有全面骨髓保护功效的药物，用于在接受含铂类药物联合依托泊苷方案的广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）患者中预防性使用，以降低化疗引起的骨髓抑制的发生率。多家上市公司在创新药研发方面取得积极进展，包括科伦药业控股子公司四川科伦博泰生物医药股份有限公司开发的创新药物SKB264（TROP2-ADC）联合用药治疗晚期实体瘤的II期临床研究获得国家药品监督管理局临床试验通知书；信立泰的重组人神经调节蛋白1-抗HER3抗体融合蛋白注射液（SAL007）获得HFpEF（射血分数保留的心衰）适应症I期临床试验批准通知书；浙江医药下属子公司浙江新码生物医药有限公司的注射用重组人源化抗CD70单抗-AS269偶联物（ARX305）获得单药在晚期肿瘤患者中开展临床试验的批准通知书；恒瑞医药的HRS-1167片和子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司的SHR-1701注射液也均收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批准通知书》。此外，华海药业向美国FDA申报的马来酸依那普利片的新药简略申请（ANDA）已获得批准。
上市公司业绩与研发进展
中期业绩预告亮点
本周共有89家医药生物行业上市公司公布2022年中报业绩预告。其中，CXO领域的药明康德、凯莱英、博腾股份、九州药业、昭衍新药，体外诊断领域的万孚生物、九安医疗、明德生物等，以及金域医学、迪安诊断、东阿阿胶等公司预告上半年业绩增长较快。特别是九安医疗预计净利润增长27466.36%~28196.6%，博腾股份预计增长455.0%~465.0%，凯莱英预计增长282.99%~305.97%，明德生物预计增长314.11%~374.5%，迪安诊断预计增长120.06%~161.32%，药明康德预计增长约73.29%，金域医学预计增长46.33%~58.61%。
企业战略与研发投入
除了新药研发进展，上市公司还通过股权收购等方式优化业务布局。例如，楚天科技拟发行股份购买上市公司控股子公司楚天飞云制药装备（长沙）有限公司的少数股东叶大进、叶田田持有的合计49.00%的股权，本次交易完成后，楚天飞云将成为上市公司全资子公司。这些举措反映了企业在市场竞争和政策压力下，积极调整战略，加大研发投入，以期在创新和专业化领域取得突破。
行业展望与投资建议
估值低位与长期需求支撑
截至2022年7月15日，SW医药生物行业整体PE（TTM）约为25.6倍，位于行业2012年以来估值中枢的70%分位；相对沪深300整体PE溢价率为120.6%，处于行业2012年以来相对沪深300溢价率中枢的56%分位。尽管近期行业估值有所回升，但目前行业整体估值水平依然处于行业近十年来的低位，为长期投资者提供了潜在机会。从长期来看，我国人口老龄化进程不断加速，对医药生物产品的需求将持续增长，为行业发展提供坚实基础。
创新驱动与重点关注领域
集采常态化正倒逼药企进行创新转型，创新药已成为药企未来的主要利润增长点。短期内，国内各地出现散点疫情反弹，使得新冠小分子药产业链受到市场关注。报告建议关注以下基本面良好的细分领域及龙头企业：CXO全产业链及细分龙头，如药明康德（603259）和凯莱英（002821）；新冠小分子药研发企业，如君实生物（688180）；科学服务细分龙头，如阿拉丁（688179）和百普赛斯（301080）；医疗设备龙头，如迈瑞医疗（300760）和澳华内镜（688212）；估值有所回落的创新中药龙头，如以岭药业（002603）；以及连锁医疗龙头，如爱尔眼科（300015）和通策医疗（600763）。
总结
本周医药生物行业整体表现弱于大盘，SW医药生物行业下跌4.06%，略跑输沪深300指数0.01个百分点，所有细分板块均录得负收益，其中疫苗跌幅最大（6.96%）。尽管行业估值有所回落，但仍处于近十年来的低位。陆股通资金净流入医药生物行业3.96亿元，但较上周减少。政策方面，第七批国家集采平均降价48%，骨科脊柱类耗材集采启动，同时北京出台创新药械DRG除外支付政策，体现了国家在控制医疗成本与鼓励创新之间的平衡。新冠疫情在全球和国内均有反弹。上市公司中期业绩预告显示，CXO、体外诊断等细分领域业绩增长显著，多项创新药物研发取得进展。展望未来，行业在老龄化趋势和创新政策支持下仍具长期增长潜力，建议关注CXO、新冠小分子药、科学服务、医疗设备、创新中药及连锁医疗等领域的龙头企业。同时，需警惕疫情反复、政策变动、竞争加剧和研发不及预期等风险。
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