化工行业2020年8月第5周周报：VD3价格持续上涨，继续推荐化工成长股

中心思想 化工行业市场概览与投资主旨 本周化工行业整体表现稳健，申万化工板块上涨0.91%，略高于上证综指0.68%的涨幅，但低于深证成指2.77%的涨幅。市场热点集中于新能源汽车相关标的及受供给侧因素影响的农药兽药企业。油价预计中长期维持低位震荡，为化工行业成本端带来一定压力但亦提供稳定预期。 核心投资策略与成长机遇 报告强调，随着疫情影响减弱，化工行业投资应聚焦于供给侧改革背景下的一体化龙头企业、产能扩张集中于龙头的强者恒强趋势，以及受益于新老基建投资的配套材料领域。同时，具备核心技术、军民融合及国企改革属性的科技型化工企业也值得关注。维生素D3等重点化工品价格持续上涨，预示部分细分市场存在结构性机会。 主要内容 市场动态与宏观经济分析 板块及个股表现 本周（2020年8月第5周），中国股市整体上涨，上证综指收于3403.81点，周累计上涨0.68%；深证成指上涨2.77%。化工板块（申万）表现良好，上涨0.91%。个股方面，新能源汽车相关标的涨幅居前，如永利股份（塑料零件）和双一科技（复合材料）。此外，受草甘膦原药生产企业停产检修影响，农药兽药相关标的瀚叶股份涨幅显著。本周涨幅前十的化工个股包括怡达股份（+27.27%）、瀚叶股份（+25.19%）、永利股份（+21.14%）等。跌幅前十的个股则包括金力泰（-24.42%）、广东榕泰（-20.21%）等。 油价走势与影响 本周ICE布油报收45.09美元/桶（+0.42%），WTI原油报收43.04美元/桶（+0.51%），油价持续窄幅震荡。需求方面，截至8月19日当周，美国EIA原油库存减少468.90万桶，近五周持续减少；API库欣原油库存减少64.6万桶。供给方面，8月14日美国原油产量增加10万桶/日，达到1080万桶/日；伊拉克承诺八月和九月每月日总减产量将达到125万桶。短期内，欧美日股市走强提振石油需求，但减产计划的维系面临挑战。中长期来看，全球经济增长缺乏显著利好，加之美国能源独立性增强，预计油价将维持低位震荡，这将对化工行业的成本结构产生深远影响。 行业投资策略与重点推荐 投资主线梳理 报告提出了三条核心投资主线： 供给侧改革后半场的一体化协同发展企业： 随着沿海经济发达地区环保整治进入尾声，化工行业进入壁垒提升，小散污企业受到持续打压。坚持一体化协同发展的企业，通过优化行业格局，有望逐步做强做大。 龙头企业产能扩张，强者恒强： 在全球经济增速放缓和外部形势复杂背景下，大资本、大创新成为行业发展方向。化工行业整体进入产能投放期，且扩产主要集中在龙头型公司，预示着强者恒强的趋势日益明确，龙头公司具备长期投资价值。 新老基建配套材料相关标的： 国家加大宏观政策调节力度，基建投资成为扩内需、稳增长的重要领域。无论是铁路、公路、机场等老基建，还是特高压、新能源汽车充电桩、5G基站等新基建，其配套材料领域都将迎来高景气度，相关标的值得重点关注。 此外，报告还指出，在不确定性环境下，掌握核心技术、具备军民融合及国企改革属性的化工科技股也具有投资潜力。 重点公司推荐逻辑 报告详细阐述了对六家重点化工成长股的推荐逻辑： 宝丰能源： 煤制烯烃一体化优势显著，焦化行业景气度回升。公司凭借高品质煤矿、高自给率及低成本煤制甲醇优势，在油价回升带动聚烯烃价格上涨时，有望取得超额收益，是经济内循环的优质标的。 龙蟠科技： 受益于国六标准升级，公司作为车用尿素龙头，其18万吨可兰素项目将进一步扩大规模优势。同时，新能源汽车保有量快速增长推动冷却液市场发展，公司通过收购瑞利丰和并购迪克化学，扩张产能并丰富产品线，冷却液业务前景广阔。 万润股份： 国六标准推行在即，沸石催化剂产品稳步放量。公司作为庄信万丰的核心合作伙伴，已开发并量产多种新型尾气净化用沸石环保材料，现有产能满产满销，新增2500吨产能已投产，另有7000吨沸石产能规划中，将成为公司发展新引擎。此外，公司加速布局OLED材料、聚酰亚胺材料、光刻胶单体材料等新材料领域，未来成长可期。 昊华科技： 作为化工领域难得的科技股，其核心产品PTFE受益于5G建设，电子特气受益于半导体和面板产能转移，市场空间巨大。公司军工配套业务（航空轮胎、密封件、有机玻璃、推进剂、涂料）技术壁垒高，客户依赖度强。短期内，下属曙光院、沈阳院具备隔离服生产能力，对疫情防控有实质作用。 苏博特： 减水剂行业龙头，受益于基建投资提升。环保政策倒逼小散产能退出，公司市场占有率有望进一步提升。疫情后国家加大宏观调控力度，基建投资将显著提升减水剂需求，公司有望从中受益。 震安科技： 建筑减隔震行业龙头，有望受益于《建设工程抗震管理条例》的立法落地。一旦《条例》实施，建筑减隔震市场空间将大幅扩容。公司市占率超过30%，承担了包括大兴国际机场在内的多个主要减隔震建筑项目，正从产能和市场开拓两方面积极迎接广阔市场。 重点产品价格涨跌幅分析 本周监测的154类重点化工品中，涨幅前五的产品包括：硫磺（+10.29%），其价格处于历史低位后开始反弹；维生素D3（+8.82%），价格处于低位并连续两周上涨；天然气（+8.73%），受益于下游加气站需求增加及部分上游厂商停机停售计划；双酚A（+6.98%），供应偏紧且下游环氧树脂、聚碳酸酯需求良好；盐酸（+6.67%），企业检修增多且易制毒手续办理困难导致供应偏紧。 跌幅居前的产品包括：液氯（-39.29%），因价格高位及下游耗氯产品需求不足（如二氯甲烷价格下跌）导致连续两周大幅下跌；浓硝酸（-6.27%），受下游苯胺价格下跌影响；乙烯焦油（-4.55%）、二氯乙烷（-3.19%）、苯酚（-2.69%）等。 重点产品价格及价差走势 报告通过大量图表展示了苯链、PTA链、煤链和农药等重点产品的价格及价差走势，提供了详细的市场数据支持，以供投资者分析各产品盈利能力和市场趋势。这些图表涵盖了纯苯-石脑油价差、苯乙烯-纯苯价差、PX-石脑油价差、PTA-PX价差、尿素价差、甲醇价差、功夫菊酯价差、草甘膦价格走势等，全面反映了化工细分市场的运行状况。 风险提示 报告提示了多项潜在风险，包括：原油供给受中东局势不确定性影响可能大幅波动；中美贸易战形势继续恶化可能增加贸易壁垒，提升出口企业压力；人民币兑美元汇率大幅波动可能对外汇管理带来考验；全球避险情绪上升可能导致下游需求回落，对周期性行业造成冲击。 总结 本周化工行业整体表现稳健，申万化工板块上涨0.91%。市场亮点集中于新能源汽车产业链及受供给侧改革影响的农药兽药领域。油价预计中长期维持低位震荡，为行业成本端提供稳定预期。在投资策略上，报告建议关注供给侧改革背景下的一体化龙头企业、产能集中于龙头的优势企业，以及受益于新老基建投资的配套材料公司。同时，具备核心技术、军民融合及国企改革属性的科技型化工企业也值得重点关注。硫磺、维生素D3、天然气、双酚A和盐酸等重点化工品价格上涨，而液氯等产品价格大幅下跌，反映了细分市场的结构性变化。报告详细分析了宝丰能源、龙蟠科技、万润股份、昊华科技、苏博特和震安科技等公司的投资逻辑，并提示了油价波动、贸易战、汇率风险及下游需求回落等潜在风险。