中心思想
行业整体表现与宏观驱动
本报告分析了2024年10月8日至10月20日期间基础化工行业的市场表现，指出该行业整体呈现弱势，近两周下跌4.78%，跑输沪深300指数2.48个百分点，在30个中信行业中排名第19。年初至今，行业累计下跌5.96%，跑输沪深300指数20.37个百分点，排名第22。尽管市场承压，但随着国内一揽子增量政策的逐步落地以及国家领导人对科技创新的积极表态，市场已显现企稳迹象。宏观经济刺激政策的进一步明确，特别是美国大选后的政策方向，预计将对化工行业下游需求改善形成利好。
细分领域亮点与投资策略
报告强调，尽管三季度以来我国化工品价格指数呈下行趋势，“金九银十”成色欠佳，预计行业整体三季度业绩或将承压，但制冷剂、磷化工、轮胎等细分领域因其良好的供需格局和部分产品价格的坚挺，预计三季度业绩增长确定性较高。基于此，报告建议投资者关注六大方向：一是综合优势明显、业绩稳健的龙头公司，如万华化学和华鲁恒升；二是近期价格上涨的三氯蔗糖相关个股，如金禾实业；三是海外需求旺盛、国内企业扩产增销的轮胎板块，如森麒麟；四是行业集中度高、新增产能较少的涤纶长丝板块，如桐昆股份和新凤鸣；五是供给受配额政策限制的制冷剂板块，如三美股份和巨化股份；六是磷矿石供需维持紧平衡的磷化工板块，如云天化和川恒股份。
主要内容
基础化工行业市场表现概览
截至2024年10月18日，中信基础化工行业在最近两周内下跌4.78%，跑输沪深300指数2.48个百分点，在30个中信行业中排名第19位。本月至今，该行业跌幅同样为4.78%，排名第19位。从年初至今的表现来看，中信基础化工行业累计下跌5.96%，跑输沪深300指数20.37个百分点，在30个行业中排名第22位。这表明基础化工行业在近期及年内均表现弱于市场整体指数。
子行业及个股涨跌幅分析
在基础化工行业的三级子行业中，最近两周涨幅前五的板块依次是：其他塑料制品（8.19%）、电子化学品（7.31%）、民爆用品（2.14%）、橡胶助剂（0.69%）和涂料油墨颜料（0.22%）。同期跌幅后五的板块依次是：聚氨酯（-13.64%）、氟化工（-10.75%）、轮胎（-9.47%）、氮肥（-9.08%）和钛白粉（-8.94%）。
从年初至今的表现来看，涨幅前五的子板块为：磷肥及磷化工（28.32%）、印染化学品（17.77%）、民爆用品（14.21%）、轮胎（10.17%）和粘胶（6.82%）。跌幅后五的子板块为：碳纤维（-45.20%）、膜材料（-27.26%）、涤纶（-24.75%）、氯碱（-21.96%）和锂电化学品（-18.42%）。
个股方面，最近两周涨幅前三的公司是双乐股份（54.84%）、华峰超纤（48.45%）和青岛金王（45.09%）。年初至今涨幅前三的公司是正丹股份（387.01%）、双乐股份（183.77%）和百傲化学（158.80%）。跌幅方面，最近两周跌幅前三的公司是海新能科（-20.14%）、辉丰股份（-17.89%）和贝泰妮（-15.54%）。年初至今跌幅前三的公司是ST亿利（-85.55%）、新纶新材（-82.52%）和永悦科技（-61.82%）。
重点化工产品价格动态
价格变动原因与后市展望
本周重点监控的化工产品中，价格涨幅前五的产品是：液氯（+578.57%）、片碱（+8.38%）、氩气（+6.34%）、磷酸氢钙（+5.68%）和BDO（+4.17%）。液氯价格飙升主要受山东鲁西南地区价格偏高下游抵触、淄博地区甲烷氯化物装置检修结束需求增加以及华中河南地区氯碱企业检修结束供应增加等因素综合影响，预计下周山东地区液氯市场将呈现先跌后涨的态势。片碱价格上涨则受益于后期内蒙古及新疆地区主流片碱企业检修计划导致的货源收紧，以及主力耗碱下游氧化铝采购情绪积极。BDO价格预计将延续涨势，幅度在50-200元/吨，主要因四川天华等工厂检修导致市场供应缩减。
价格跌幅前五的产品是：粗苯（-6.82%）、顺酐（-6.71%）、PX（-6.37%）、硫酸铵（-6.24%）和二甲苯（-6.01%）。粗苯价格下跌主要受进口纯苯冲击、焦企提产导致供应增加以及下游需求跟进有限影响，预计下周仍存下行空间。顺酐价格下跌受原料原油看跌、正丁烷市场重心下行以及部分检修装置复产计划导致供应增加影响，需求端不饱和树脂及终端市场提振不足。PX价格震荡调整，主要受需求前景悲观、供应充足以及成本端支撑有限影响。硫酸铵市场预计中低位震荡，跌势放缓，但出口市场和国际价格限制使其行情扭转乏力。二甲苯市场预计跌幅放缓，但原料端无明显利好，下游处于传统淡季，供应量偏高，利空因素仍占主导。
产业新闻与政策影响
宏观政策与科技创新
10月18日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在安徽考察时强调，安徽要全面贯彻新发展理念，在打造科技创新策源地、新兴产业聚集地等方面持续发力，并指出科技创新是推进中国式现代化的必由之路，必须加快实现高水平科技自立自强。这一表态为包括电子化学品在内的高技术含量化工子行业提供了重要的政策指引和发展动力。
金融市场信号与产品涨价
同日，2024金融街论坛年会释放了稳经济、稳市场信号。中国人民银行行长潘功胜表示，预计年底前将择机进一步下调存款准备金率0.25至0.5个百分点，并预计下周一（10月21日）公布的贷款市场报价利率（LPR）也将下行0.2至0.25个百分点。这些金融政策的宽松信号有望提振市场信心，改善企业融资环境，从而间接利好化工行业下游需求的恢复。此外，百川盈孚消息显示，上周五麦芽酚生产企业相继发布涨价函，甲基麦芽酚报10.2万元/吨，乙基麦芽酚报8.2万元/吨，反映出部分精细化工产品因库存水平不高和维护利润心态而出现价格上涨。
重点公司业绩概览
投资扩产与财务表现
报告期内，多家基础化工行业上市公司发布了三季报或重要公告，展现了不同的财务表现和发展策略：
- 森麒麟（002984）：2024年前三季度实现营业收入63.40亿元，同比增长10.42%；归母净利润17.26亿元，同比增长73.72%；扣非归母净利润17.18亿元，同比增长79.43%。公司积极推进摩洛哥、西班牙项目，有望打开中长期成长空间。
- 晶华新材（603379）：2024年前三季度实现营业收入13.59亿元，同比增长23.84%；归母净利润0.67亿元，同比增长72.44%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长60.10%。
- 大洋生物（002094）：公告拟以自筹资金3.02亿元投资建设年产800吨盐酸氨丙啉搬迁扩建技改项目，建设期为1.5年，新增土地93.57亩。
- 新洋丰（002984）：2024年前三季度实现营业收入123.67亿元，同比增长4.05%；归母净利润11.13亿元，同比增长12.37%；扣非归母净利润10.71亿元，同比增长10.57%。
- 正丹股份（300641）：2024年前三季度实现营业收入25.96亿元，同比增长130.28%；归母净利润8.25亿元，同比增长2949.37%；扣非归母净利润8.20亿元，同比增长10.57%。正丹股份的业绩增长尤为显著。
行业展望与投资建议
核心标的分析与增长潜力
报告维持基础化工行业“超配”评级，并基于对市场企稳迹象、宏观政策利好以及细分领域供需格局的判断，提出了具体的投资建议和相关标的：
- 综合优势龙头：建议关注万华化学（600309）和华鲁恒升（600426）。万华化学作为全球MDI龙头，上半年实现营业收入970.67亿元，同比增长10.77%，通过持续加大技术创新、延伸产业链和扩大高端化产品生产，有望进一步夯实龙头地位。华鲁恒升上半年实现营业收入169.75亿元，同比增长37.35%，归母净利润22.24亿元，同比增长30.10%，公司持续推进项目建设，如德州本部酰胺原料优化升级和荆州基地项目。
- 三氯蔗糖：关注近期价格上涨的三氯蔗糖，推荐行业龙头金禾实业（002597）。金禾实业上半年实现营收25.38亿元，其甜味剂和香精香料等主要产品的产能规模均处于全球领先地位，拥有国际领先的核心技术，生产成本和收率均具优势。
- 轮胎板块：海外需求旺盛，国内企业扩产、销量增长，推荐森麒麟（002984）。森麒麟前三季度营收63.40亿元，同比增长10.42%，归母净利润17.26亿元，同比增长73.72%，公司积极推进摩洛哥、西班牙项目，有望打开中长期成长空间。
- 涤纶长丝板块：行业集中度高、2024年新增产能较少，推荐桐昆股份（601233）和新凤鸣（603225）。桐昆股份上半年实现营业总收入482.15亿元，同比增长30.67%，归属上市公司股东净利润10.65亿元，同比增长911.35%，拥有涤纶长丝产能1350万吨，是我国涤纶长丝龙头企业。新凤鸣上半年实现营业总收入约312.72亿元，同比增长10.96%，归母净利润约6.05亿元，同比增长26.17%，涤
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