化工行业周报：近期纯碱行业开工率下行，市场价格持续走高

中心思想

纯碱市场供需失衡与价格上行压力

2023年11月至12月初，国内纯碱市场受供应端开工率下降及装置检修影响，现货供应持续紧张，导致价格显著上涨。然而，下游用户对高价的抵触情绪日益显现，限制了新单成交量。

下游需求结构分化与潜在市场风险

尽管光伏玻璃行业受益于强劲增长，为纯碱需求提供了有力支撑，但传统下游如房地产行业短期内仍面临压力。市场需警惕产品价格下跌、下游需求不及预期以及出口表现不佳等潜在风险。

主要内容

纯碱市场供需与价格走势分析

• 价格持续上涨与现货供应紧张： 根据百川资讯数据，2023年11月24日至30日，国内纯碱市场行情持续走高。截至11月30日，轻质纯碱市场均价达2620元/吨，较前一周上涨242元/吨；重质纯碱市场均价为2799元/吨，较前一周上涨161元/吨。市场现货供应持续紧张，厂家普遍限制接单，导致新单成交量较为有限。
• 开工率下行与下游抵触情绪： 纯碱行业供应端整体供应量呈下行趋势，且短期内恢复预期不强，主要因山东海天、重庆湘渝、湖北双环、河南金山等纯碱装置低产检修，以及青海盐湖、青海发投、青海昆仑等装置持续低产运行，陕西兴化装置已停车检修。截至12月1日，纯碱行业周度开工率为82.32%，环比下降3.98%。随着纯碱市场价格持续走高，下游用户已初步产生高价抵触心理，目前多按订单领货。
• 价差与联碱法氯化铵价格动态： 截至11月24日，天然碱法价差为2135元/吨，氨碱法价差为1036元/吨，联碱法价差为1522元/吨。联碱法氯化铵价格有所上升，截至11月24日为660元/吨，环比10月24日上升2.17%。

行业运营效率与国际贸易格局

• 11月开工率与库存变化： 2023年1-11月，国内纯碱行业开工率基本维持在70%以上。2023年11月纯碱行业开工率为76.71%，环比10月下降5个百分点。11月以来，工厂库存逐渐下降，产量亦有所下滑。截至2023年12月1日，国内纯碱企业库存总量为34.8万吨，环比下降4.66%，显示现货库存量持续下降。
• 10月进出口数据分析： 根据百川资讯援引海关数据显示，2023年10月份我国纯碱进口量为15.43万吨，同比大幅增加3807.58%；2023年1-10月份累计进口量达52.02万吨，同比增加367.62%。主要进口国为美国（7.66万吨，占全国50%）和土耳其（6.63万吨，占全国43%）。同期，我国纯碱出口量为5.74万吨，同比减少74.03%；2023年1-10月份累计出口量为133.58万吨，同比减少19.78%。主要出口国/地区包括韩国（1.75万吨）、印度尼西亚（0.91万吨）和菲律宾（0.69万吨）等。

下游市场需求驱动与行业风险展望

• 平板玻璃需求稳定与库存去化： 2023年11月平板玻璃产量为402万吨，同比上升1.77%，环比下降2.73%。2023年1-11月总产量为4399万吨，同比减少6.07%。截至12月1日，平板玻璃库存为189.66万吨，库存水平中等。
• 光伏玻璃产量持续释放： 受益于光伏需求的增长，光伏玻璃产量持续释放。2023年10月光伏玻璃产量达204.35万吨，同比增加37.8%，环比增加2.69%。2023年1-10月总产量为1650万吨，同比增加31.71%。预计下游光伏行业的新建项目投产将持续带动纯碱需求增长。
• 其他下游行业表现： 纯碱的下游应用广泛，包括平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃、氧化铝、碳酸锂等。其中，平板玻璃主要用于建筑和汽车领域。从10月高频数据看，汽车产销量同比增速为正，而房屋新开工面积增速为负，表明房地产短期承压。此外，10月碳酸锂和氧化铝等领域消费有所回升。
• 投资建议与风险提示： 报告建议关注纯碱相关标的，如远兴能源、中盐化工、双环科技、山东海化、和邦生物等。同时，提示了产品价格下跌、下游需求不及预期以及出口下滑等主要风险。

总结

本报告对2023年11月至12月初的纯碱市场进行了深入分析。数据显示，受供应端开工率下降和装置检修影响，纯碱现货供应持续紧张，推动市场价格显著上涨。然而，下游用户对高价的抵触情绪已开始显现，导致新单成交量受限。在行业运营方面，11月开工率和企业库存均呈下降趋势。国际贸易方面，10月纯碱进口量同比大幅增长，而出口量则显著下滑。下游需求呈现结构性分化，光伏玻璃行业受益于强劲增长，为纯碱需求提供了重要支撑，但房地产等传统下游行业短期内仍面临压力。报告最后提出了具体的投资建议，并强调了产品价格波动、下游需求不及预期以及出口表现等关键风险因素，建议投资者密切关注市场动态。