化工行业周报：顺周期风云再起，Q2景气持续可期-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　核心观点

　　本周市场走势：过去一周（2个交易日），沪深300指数跌幅为-2.49%，化工指数涨幅为1.10%。化工行业涨幅靠前的子板块有：粘胶（10.87%），磷肥（9.22%），纯碱（7.82%）。

　　本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：三聚氰胺（90.48%），国际纯苯（12.30%），辛醇（11.03%），R125（10.00%），硝酸铵（颗粒）（8.33%），涤纶长丝FDY（6.56%）。过去一周跌幅靠前的产品：液氯（-28.00%），腈纶毛条（-12.14%），三氯甲烷（-8.81%），鞋底原液（-7.46%），甲基环硅氧烷（DMC)（-5.36%）。

　　行业动态：本周，市场乐观情绪博弈疫情忧虑，原油价格震荡小涨。周内前期，对疫苗缓解疫情以及市场乐观看待中国和美国等国家需求前景，冲抵了印度新冠疫情肆虐以及OPEC+供应增多的影响，原油价格震荡上涨。周内后期，欧洲需求增长乐观,美国及欧洲部分地区封锁措施放宽,提升夏季燃料需求前景并抵消印度及日本新冠肺炎病例增加的忧虑，以及美国上周原油库存大跌支撑油价，不过印度及其它地区新冠肺炎病例增加限制了油价涨幅，国际油价先涨后跌。本周末，WTI原油价格为64.90美元/桶，较上五上涨2.08%，较年初价格上涨34.04%；布伦特原油价格为68.28美元/桶，较上周五上涨1.53%，较年初上涨32.02%。本周国内制冷剂R125市场延续高位，强势运行，外贸需求延续利好,国内空调厂对R410a需求也有利好，整体国内R125开工高位，市场货源仍不宽裕；成本面四氯乙烯国内价格再创新高，企业散水现货价格连续上涨，且有继续冲高之势，整体成本面延续利好。截至目前，华东市场主流成交价格在27000-28000元/吨。

　　投资建议：受益于顺周期景气度提升，化工板块一季报整体表现亮眼。当前时点我们建议从顺周期景气持续角度寻找Q2品种，同时关注穿越周期品种。重点推荐山东赫达、鲁西化工、万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、齐翔腾达、新和成、金发科技等。山东赫达：公司是典型时间换空间阿尔法品种，作为国内纤维素醚和植物胶囊龙头企业，自17年起连续四年业绩保持高速增长，四年净利润复合增速达到75.93%。随着新产能持续投产，公司市占率持续提升，成长属性确定，一季度业绩持续翻倍增长。鲁西化工：公司是典型顺周期高贝塔品种，受益主要产品价格轮番上涨，公司业绩持续大幅改善，今年Q1以来丁辛醇、己内酰胺、有机硅等产品价格持续上涨，一季报大超市场预期，Q2景气持续可期。万华化学：顺周期下主要产品量价齐升，助力公司业绩大涨，Q1利润达到66亿创历史新高。当前时点MDI景气持续复苏，随着技改扩建后进一步夯实全球龙头，业绩有望持续大幅改善，此外公司通过发展上游石化乙烯板块和下游精细化学品，已经形成以MDI为核心的完整聚氨酯产业链，有望成为比肩巴斯夫的世界一流综合性化工平台。华鲁恒升：顺周期下公司主要产品价格大幅提升，带动公司Q1业绩创历史新高。当前时点公司主要产品景气持续高位，荆州项目有望复制公司优质煤化工基因。赛轮轮胎：公司继越南三期项目后，进一步投资柬埔寨项目，持续海外布局战略，同时下游汽车销量复苏，海外贸易关系改善，公司有望受益量价齐升，向世界轮胎第一梯队稳步迈进。齐翔腾达：公司乘顺周期东风，抢抓机遇新项目落地。20万吨丁腈胶乳和20万吨MMA产品分别于去年Q4和今年Q1投产，此外公司在建己二腈-PA66一体化项目有望打破国外垄断，率先实现己二腈国产化。新和成：公司也是典型时间换空间优质标的，多元化布局下兼具周期及成长属性。10万吨蛋氨酸去年Q4投产，东北生物发酵项目一期也顺利投产，同时VA/VE价格中枢有望提振，全年业绩增长确定。金发科技：今年1月开始，最严限塑令开始落地实施，可降解塑料产品需求爆发。公司是国内改性塑料龙头，积极布局可降解塑料黄金赛道，随着国内需求爆发以及公司新建产能投产，业绩有望迎来持续增长。

　　风险提示：原油价格波动，需求不达预期，海外疫情反复

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中心思想

顺周期行情持续，Q2 景气度可期

本报告的核心观点在于：

顺周期投资机会：受益于顺周期景气度提升，化工板块一季报表现亮眼，建议关注 Q2 景气持续的品种。
阿尔法品种：在顺周期行情中，同时关注具备穿越周期能力的阿尔法品种，以实现更稳健的投资回报。
重点推荐标的：推荐山东赫达、鲁西化工、万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、齐翔腾达、新和成、金发科技等公司。

主要内容

市场与价格走势分析

板块走势：过去一周（2个交易日），沪深300指数下跌2.49%，化工指数上涨1.10%。化工子板块中，粘胶、磷肥、纯碱涨幅居前，分别上涨10.87%、9.22%、7.82%。
个股表现：拉芳家化、ST 德威、山东海化等个股涨幅居前；康得退、ST达志、返利科技等个股跌幅居前。
产品价格：三聚氰胺、国际纯苯、辛醇等产品价格涨幅居前；液氯、腈纶毛条、三氯甲烷等产品价格跌幅居前。
产品价差：三聚磷酸钠价差、天胶-丁苯价差、纯苯价差等产品价差涨幅居前；柴油价差、己二酸价差、丙烯价差等产品价差跌幅居前。

行业动态跟踪

原油市场：市场乐观情绪与疫情忧虑博弈，原油价格震荡小涨。WTI 原油价格为 64.90 美元/桶，布伦特原油价格为 68.28 美元/桶。
化纤市场：涤纶长丝市场持续走跌，氨纶市场震荡盘整，锦纶长丝市场小幅跟涨，粘胶短纤市场价格弱稳运行。
PVC市场：PVC 主流市场价格大稳小动，下游节前备货节奏良好，需求尚可，成交略有好转。
钛白粉市场：钛白粉市场平稳运行，华东大厂率先领涨，山东大厂紧随其后，钛白粉迎十一连涨。
维生素市场：VA 市场维稳偏弱，VC 市场近期维稳发展，VE 市场依旧维稳发展。
聚氨酯市场：聚合 MDI 市场弱势下滑，纯 MDI 市场弱势下滑，DMF 市场震荡整理。
农化市场：草甘膦原粉供应商谨慎报价，国内尿素市场行情窄幅波动，国内复合肥行情僵持继续。
氟化工市场：制冷剂 R22 市场平稳观望，R134a 市场行情走高，R125 市场延续高位，R32 市场弱势难改，R410a 市场维稳运行。

重要行业新闻及公司公告

中国中化控股有限责任公司正式揭牌成立。
玲珑轮胎发布高级管理人员集中竞价减持股份进展公告。
海关总署发布统计数据，今年前4个月，我国贸易货物进出口总值同比增长28.5%。
国家发展改革委部署落实坚决遏制“高耗能、高排放”项目盲目发展工作。
河南省政府印发《河南省制造业头雁企业培育行动方案(2021～2025年)》。
闰土股份发布关于股份回购进展情况的公告。
中泰化学发布2020年年度分红派息实施公告。
工信部发布数据显示，一季度，装备制造业保持快速增长势头，增加值同比增长 39.9%。
海富通基金管理有限公司关于旗下基金获配安诺其（300067）非公开发行 A 股发布公告。

投资建议

顺周期与阿尔法：受益于顺周期景气度提升，化工板块一季报整体表现亮眼。当前时点我们建议从顺周期景气持续角度寻找 Q2 品种，同时关注穿越周期品种。
重点推荐标的：重点推荐山东赫达、鲁西化工、万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、齐翔腾达、新和成、金发科技等。

总结

本报告分析了近期化工行业的市场走势、产品价格、行业动态及重要新闻，并提出了投资建议。核心观点是，在顺周期行情下，应关注 Q2 景气持续的品种以及具备穿越周期能力的阿尔法品种。重点推荐了山东赫达、鲁西化工、万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、齐翔腾达、新和成、金发科技等公司。同时，报告也提示了原油价格波动、需求不达预期、海外疫情反复等风险。

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