有机硅行业深度分析：需求增长与扩产放缓推动供需好转，有机硅行业有望景气复苏

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中心思想

需求增长与供给放缓：有机硅行业景气复苏的核心驱动力

本报告的核心观点在于，有机硅行业正迎来景气复苏的机遇，主要驱动力来自以下两方面：

• 需求端： 下游电子、新能源汽车、光伏风电等新兴产业的蓬勃发展，以及建筑领域装配式建筑的推广，共同推动有机硅需求保持快速增长。同时，海外需求的改善和我国有机硅产业竞争力的提升，也带动出口增长。
• 供给端： 行业扩产趋势放缓，新增产能有限，有效缓解了供给压力。前期大规模扩张的产能逐步消化，供需格局有望改善。

关注业绩弹性与产业链一体化：投资有机硅企业的关键

基于以上分析，报告建议关注业绩弹性较大以及产业链一体化布局较为完善的有机硅企业，以把握行业景气上行的投资机会。

主要内容

1. 有机硅行业简介

• 有机硅材料定义与分类： 有机硅是指含有硅碳键（Si-C）的化合物，主要包括有机硅单体和有机硅聚合物。其中，以聚硅氧烷为主的有机硅化合物是研究和应用最广泛的一类。
• 有机硅产业链： 产业链包括上游原材料（工业硅、一氯甲烷）、中游单体和中间体、下游深加工品种（硅油、硅橡胶、硅树脂）及终端应用。
• 有机硅材料的优越性能： 有机硅材料兼具有机物和无机物的特性，具有优异的综合性能，如密封性、耐温性、耐候性、电气性能、生理惰性等。
• 有机硅材料的广泛应用： 应用领域涵盖国防军工、建筑、电力、电子电器、汽车、纺织、个人护理等国民经济各个领域。

2. 行业扩产趋势放缓，供给压力有望缓解

• 全球有机硅产能向我国转移： 受原材料、成本和市场等因素影响，海外有机硅产能总体处于收缩状态，全球产能增量主要来自我国。
• 国内产能扩张补发放缓： 2020年以来，受下游需求拉动，我国有机硅产能迎来一轮扩产周期。但随着行业景气下滑，企业投资意愿下降，未来几年新增产能较少，供给压力有望逐步缓解。
• 行业集中度提升： 在环保政策收紧和市场竞争加剧的背景下，行业龙头凭借规模效应、技术资金和一体化产业链等优势，不断提高市场份额，推动产能向优势企业集中。

3. 有机硅需求有望保持快速增长态势

• 有机硅应用领域广阔，需求保持快速增长： 电子、电力及新能源、建筑等下游行业是有机硅最主要的需求领域。
• 下游产业蓬勃发展，有机硅需求前景可观：
  • 电子领域： 先进制程和封装技术对材料性能提出更高要求，推动有机硅在先进封装、导热界面材料等领域的应用。
  • 汽车领域： 新能源汽车的快速发展，带动电池封装、电机电控等领域对有机硅的需求。
  • 新能源领域： 光伏、风电产业的稳健增长，保障有机硅在封装胶膜、耐候涂层等领域的应用。
  • 建筑领域： 装配式建筑的推广，有望显著提升对有机硅密封胶的需求。
• 2024年出口态势改善，未来预计保持增长： 随着技术进步和规模增长，我国有机硅产业竞争力不断提升，带动出口快速增长。

4. 供需格局好转，行业景气有望上行

• 有机硅供需格局有望好转，推动行业景气上行： 随着国内外需求的增长和供给压力的缓解，未来我国有机硅行业供需格局有望改善，开工率提升至合理水平，推动行业景气度的上行与企业盈利的提升。
• 投资建议： 建议关注业绩弹性较大以及产业链一体化布局较为完善的有机硅企业。

5. 风险提示

• 有机硅下游需求不及预期；
• 行业产能扩张力度超出预期；
• 宏观经济形势变化；
• 原材料价格大幅上涨。

总结

本报告深入分析了有机硅行业的供需格局和发展趋势。报告指出，在需求增长和供给放缓的双重驱动下，有机硅行业有望迎来景气复苏。下游新兴产业的蓬勃发展和出口态势的改善，为有机硅需求提供了强劲支撑。同时，行业扩产趋势的放缓，有助于缓解供给压力，改善供需格局。基于此，报告建议关注业绩弹性较大和产业链一体化布局完善的有机硅企业，以把握行业景气上行的投资机会。但同时也需警惕下游需求不及预期、产能扩张超预期、宏观经济变化和原材料价格上涨等风险。