有机硅行业深度分析：需求增长与扩产放缓推动供需好转，有机硅行业有望景气复苏

中心思想

供需结构优化，行业景气复苏可期

有机硅行业在经历了一轮产能快速扩张后，目前新增产能步伐显著放缓，有效缓解了市场供给压力。与此同时，下游电子、新能源汽车、光伏风电等新兴产业的蓬勃发展，以及建筑等传统领域在装配式建筑趋势下的结构性升级，共同驱动有机硅需求持续增长。这种内外需的共同拉动与供给侧的理性调整，预示着行业供需格局将逐步改善，开工率有望提升，从而推动行业景气度上行。

高性能材料特性，应用前景广阔

有机硅材料凭借其独特的硅碳键和硅氧键结构，集有机物与无机物特性于一身，展现出优异的综合性能，包括卓越的粘结密封性、耐高低温、耐候性、电气性能和生理惰性等。这些不可替代的特性使其在国民经济的多个关键领域，特别是航空航天、新材料、新能源、生物医疗、电子信息等战略性新兴产业中，扮演着不可或缺的角色，具备强大的生命力和广阔的应用前景。

主要内容

1. 有机硅行业概览

材料特性与产业链构成

有机硅是指含有硅碳键且至少有一个有机基团直接与硅原子相连的化合物，其中以硅氧键为骨架的聚硅氧烷占有机硅材料总量的90%以上。有机硅产业链涵盖上游原材料（工业硅、一氯甲烷）、中游单体和中间体，以及下游深加工产品（硅油、硅橡胶、硅树脂）及终端应用。硅橡胶是最大的下游产品形态，占比66.9%，包括室温胶、高温胶和液体胶。有机硅材料因其优越的综合性能，如粘结密封性、耐高低温、耐候性、电气性能和生理惰性等，广泛应用于电子电器、电力与新能源、汽车、纺织、个人护理等国民经济各个领域。

2. 供给侧结构性改善

全球产能向中国转移

全球有机硅工业自20世纪40年代实现工业化以来，保持了快速发展。2008-2023年，全球聚硅氧烷产能年均复合增长率达6.07%。中国已成为全球最主要的有机硅生产基地，约占全球总产能的70%。受原材料、成本和市场等因素影响，海外有机硅产能总体呈现收缩态势，部分国际巨头如迈图和陶氏化学已关闭部分海外装置，全球产能增量基本来自中国。

国内扩产放缓，供给压力缓解

受益于生产技术提升、市场需求增长及产业链配套优势，中国有机硅产业规模快速提升。2014-2023年，中国有机硅中间体产能从132.5万吨增长至284.5万吨，年复合增长率8.86%。2020-2022年行业景气推动了一轮大规模扩产，导致2024年产能利用率下降至71.43%的低位。然而，随着2023年以来行业景气下滑，企业投资意愿明显下降，未来几年新增产能较少，供给压力有望逐步缓解。同时，行业集中度显著提升，CR4从2020年的49.3%提升至56%，优势龙头企业市场份额不断扩大。

3. 需求端持续增长动力

应用领域广泛，需求量稳步提升

有机硅作为高性能新材料，应用领域广阔，其需求与国民经济发展紧密相关。从产品形态看，硅橡胶、硅油和硅树脂是主要消费品类。从下游应用领域看，电子、电力及新能源、建筑等行业是有机硅最主要的需求领域，合计贡献一半以上的需求。2014-2024年，中国有机硅中间体需求量从77.2万吨快速增长至206.05万吨，年复合增长率达11.53%，其中2021年以来受新能源等领域拉动，增速保持在较高水平。

新兴产业驱动与传统领域升级

• 电子领域： 有机硅在电子元器件粘接固定、电路灌封保护、绝缘密封减震等方面应用广泛。随着先进制程、5G和AI芯片功率密度提升对导热材料的需求，以及折叠屏手机等消费电子产品对液态硅胶的需求，电子电器领域有机硅需求有望保持快速增长。
• 汽车领域： 有机硅凭借耐高温、耐腐蚀、绝缘性及轻量化特性，在汽车密封、防水、减震材料中应用。新能源汽车的快速发展大幅提升了单车有机硅用量，如电池封装、电机电控、绿色轮胎和轻量化材料等，未来需求前景广阔。
• 新能源领域（光伏风电）： 有机硅因其优异的耐候性、耐老化性和耐高低温性能，广泛用于光伏组件封装、密封、灌封以及风机叶片涂层、润滑和密封防护。在全球碳达峰、碳中和背景下，光伏、风电产业的稳健增长将持续保障有机硅材料的需求。
• 建筑领域： 曾是有机硅最大下游市场，主要用于密封胶、防水涂料等。尽管受房地产行业下行影响，但随着绿色建筑政策驱动，装配式建筑（2025年占比将达30%以上）对有机硅密封胶的需求有望显著提升。

出口竞争力增强

随着技术进步和规模增长，中国有机硅产业竞争力不断提升，带动出口快速增长。中国自2014年成为有机硅净出口国，2014-2024年，初级形状聚硅氧烷年度出口量从12.13万吨增至54.56万吨，年复合增长率13.34%。2024年出口量同比增长34.24%，显著改善。全球经济复苏和新兴经济体发展将持续拉动海外需求，中国有机硅出口有望保持较快增长态势。

4. 供需格局改善与投资展望

供需平衡向好，景气度回升

未来，中国有机硅行业将受益于国内电子、新能源、新能源汽车等下游产业的快速发展，以及海外需求的增长和产业竞争力的提升，需求端将保持强劲增长。同时，国内产能扩张步伐的放缓将有效缓解供给压力。根据乐观、中性、悲观三种情景测算，预计2025-2026年有机硅行业供需格局有望改善，开工率将提升至合理水平，从而推动行业景气度上行。有机硅中间体DMC价格已从低位反弹，显示行业景气有所复苏。

投资建议与风险提示

建议关注业绩弹性较大以及产业链一体化布局较为完善的有机硅企业，如合盛硅业、东岳硅材、兴发集团、新安股份等。同时，需警惕有机硅下游需求不及预期、行业产能扩张力度超出预期、宏观经济形势变化以及原材料价格大幅上涨等风险。

总结

有机硅行业正步入景气复苏周期。在供给侧，中国作为全球最大的有机硅生产基地，其产能扩张步伐已显著放缓，有效缓解了市场供给压力。在需求侧，电子、新能源汽车、光伏风电等新兴产业的蓬勃发展，以及建筑领域装配式建筑的推广，共同驱动有机硅需求持续增长。此外，中国有机硅产业的国际竞争力不断增强，出口态势良好，进一步拉动了整体需求。供需格局的优化将推动行业开工率提升和景气度上行，建议投资者关注具备产业链一体化优势和业绩弹性的相关上市公司。