石油化工7月动态报告：20Q2公募基金持仓创新低，油价企稳+需求回升助力H2业绩改善

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **行业盈利预期改善：** 看好下半年石油化工行业盈利预期环比改善带来的投资机会，油价企稳和下游需求回升是主要驱动因素。 * **基金持仓安全边际高：** 公募基金重仓持股比例已创新低，继续下行空间有限，当前持仓比例具有较高的安全边际。 # 主要内容 ## 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 * 石油和化工行业是我国重要的支柱产业，产业链长、涉及面广、产品众多，上下游关联紧密。 * 截至2019年末，我国石油和化工行业规模以上企业26271家，营业收入12.27万亿元、利润总额6683.7亿元，分别占全国规模工业营业收入的11.6%和10.8%。 * 截至7月27日，我国石油和化工行业共有364家上市公司，占到全部A股的9.4%，总市值4.5万亿，占到全部A股的5.9%。 ## 二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落 * **经济稳步复苏，能源消费低速增长：** 二季度GDP增长由负转正，经济运行稳步复苏，但能源消费增速放缓，油气对外依存度屡创新高。 * **油价震荡，仍处低位：** 油价延续震荡格局，依旧处在低位区间，对石油化工行业盈利能力产生直接影响。 * **石化产品需求增长乏力：** 我国主要石油化工产品需求增长总体乏力，成品油市场基本饱和，供应过剩且需求增长乏力。 * 行业产能继续快速增长，景气度将进一步回落。 * 石油化工行业财务指标分析：20Q1行业营收同比下降20.2%，归母净利润大幅下降185.9%。 ## 三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑 * **能源替代与多元竞争：** 能源替代品不断涌现，参与主体增多，行业竞争愈加多元化。 * **议价能力弱，盈利下降：** 上下游议价能力弱，行业盈利能力将下降。 * 多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展。 * 我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间。 ## 四、行业面临的问题及建议 * 存在主要问题：产能严重过剩，落后产能淘汰力度不够；产业布局不尽合理，“城围石化”现象严重；先进产能不足，产业竞争力整体不强。 * 建议及对策：科学规划+多措并举，化解产能结构性过剩；优化完善产业布局，统筹协调产业与城市发展；推进行业高质量发展，实现“大国”向“强国”转变。 ## 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况 * 行业收益率表现：石油化工行业收益率表现落后于整个A股市场。 * 行业估值表现：石油化工板块整体估值（PE（TTM））为20.46x，显著高于历史均值。 * 行业公募基金重仓持股表现：20Q2公募基金重仓持有石油化工股票比例为0.11%，创历史新低。 * 行业成长性分析：未来影响行业发展最主要的因素依然是产业政策（落后产能淘汰力度）、新增产能投放力度和主要产品（成品油、石化产品等）需求，即供需之间的关系；另外一个重要因素是油价，油价越低对行业越为有利。 ## 六、投资策略及推荐标的 * 投资策略：看好下半年行业盈利改善带来的投资机会，重点推荐卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化（600028.SH）；同时关注油价正相关标的广汇能源（600256.SH）等。 * 组合表现：列出了核心组合和关注组合的累计涨幅、相对收益率、市盈率PE和质押率。 ## 七、风险提示 * 油价持续下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。 # 总结 本报告分析了2020年石油化工行业的动态，指出行业面临经济下行压力、产能过剩、需求增长乏力等挑战，但也存在盈利预期改善、基金持仓安全边际高等投资机会。报告建议关注下半年行业盈利改善带来的投资机会，并推荐了卫星石化、上海石化、中国石化等标的。同时，报告也提示了油价下跌、价差下降等风险。