基础化工行业研究：市场反弹，成长方向有望继续跑赢-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周化工市场综述

　　行业层面，本周有几个大事件值得关注，一是美国南加州大学研究人员发明的一项突破性新技术，或将彻底改变合成生物学领域；二是12月28日，孚能科技宣布，首款江铃易至EV3251km版本钠电车型下线，钠离子动力电池产业化正在迈出关键一步；三是除小米SU7之外，刚刚发布的极氪007、问界M9外、蔚来及小鹏X9等车型均已搭载800V碳化硅，我们观察到800V碳化硅有加速推广之势；四是，昆明市生态环境局公示了对《3万吨/年无水氟化氢和2万吨/年电子级氢氟酸项目环境影响报告书》的拟审批意见，这意味着氟硅酸法制备无水氟化氢技术的进一步成熟。下游方面，苹果首款头显设备VisionPro预计将在2024年1月底或2月份正式发布，苹果头显能否成为爆款值得关注；另外，我们看到AI基建端在不断完善，本周标志性事件是谷歌近日推出GoogleAISDK，简化在安卓应用中集成高性能模型GeminiPro以及联想正式发布全球首款商务AIPC，我们持续看好AI材料的投资机会，建议重点关注。市场方面，本周市场强劲反弹，其中消费电子材料、磷化工、新能源化工材料表现较佳，站在当前估值、库存双低的背景下，我们认为可以更加乐观。方向上我们认为上半年偏成长，下半年偏周期。

　　本周大事件

　　大事件一：OpenAI联合创始人兼首席执行官SamAltman在社交平台公布，AGI(稍晚一些)GPT-5、更好的语音模型、更高的费率限制;更好的GPTs;更好的推理能力;对唤醒/行为程度的控制;视频模型;个性化;更好地浏览;开源，将是OpenAI在2024年要实现的目标。

　　大事件二：联想正式发布全球首款商务AIPC——ThinkPadX1CarbonAI笔记本电脑，该款新品能高效智能处理本地工作任务，为不同的AI工作负载提供灵活解决方案的同时，让AIPC规模化落地更近了一步。

　　大事件三：AI初创公司Anthropic预计到24年底年化收入将超过8.5亿美元，远高于此前5亿美元预期。

　　大事件四：谷歌近日推出GoogleAISDK，简化在安卓应用中集成高性能模型GeminiPro。

　　大事件五：12月26日，昆明市生态环境局公示了对《3万吨/年无水氟化氢和2万吨/年电子级氢氟酸项目环境影响报告书》的拟审批意见。瓮福祥丰表示，该项目充分利用瓮福集团在氟硅酸制备无水氟化氢方面的技术优势和云南祥丰化肥有限公司氟硅酸资源，项目预计2024年4月建成投产。

　　大事件六：钠离子动力电池产业化正在迈出关键一步。12月28日，孚能科技宣布，首款江铃易至EV3251km版本钠电车型下线，电池能量密度在140-160Wh/kg之间，零下20℃放电容量保持率可以达到91%以上。

　　大事件七：据业内人士透露，苹果首款头显设备VisionPro预计将在2024年1月底或2月份正式发布。苹果VisionPro的空间计算在社交、办公等场景展现出巨大的潜力。

　　大事件八：国家发改委等五部门联合印发《深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》提出，到2025年底，综合算力基础设施体系初步成型。

　　大事件九：近日800V碳化硅新车型迎来密集亮相，除小米SU7之外，刚刚发布的极氪007、问界M9外、蔚来及小鹏X9等车型均已搭载800V碳化硅。

　　投资组合推荐

　　东材科技、宝丰能源、赛轮轮胎、通用股份、新宙邦

　　风险提示

　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

中心思想

市场强劲反弹与技术创新驱动

本周化工市场呈现强劲反弹态势，尤其在消费电子材料、磷化工和新能源化工材料领域表现突出。市场在估值和库存双低背景下，展现出乐观情绪。行业层面，多项突破性技术进展预示着未来发展方向，包括合成生物学新突破、钠离子动力电池产业化关键一步、800V碳化硅技术的加速推广以及氟硅酸法制备无水氟化氢技术的成熟。

AI与新能源材料的投资机遇

下游市场方面，苹果Vision Pro头显的即将发布以及谷歌AI SDK和联想AI PC的推出，标志着AI基础设施的不断完善和AI应用场景的拓展，为AI材料带来了持续的投资机会。同时，新能源汽车领域的800V碳化硅技术普及和钠离子电池的产业化进展，也为新能源化工材料提供了增长动力。

主要内容

一、本周市场回顾

本周布伦特原油期货结算均价为79.04美元/桶，环比微跌0.04%；WTI期货结算均价为73.28美元/桶，环比下跌0.46%。A股市场整体反弹，沪深300指数上涨2.81%，SW化工指数上涨2.77%，石油石化板块跑赢指数上涨3.34%。

板块表现与估值分析

在化工细分子行业中，炭黑（8.66%）、民爆制品（5.43%）和有机硅（4.96%）涨幅居前；聚氨酯（-0.44%）和粘胶（-0.14%）是本周唯二下跌的板块。从估值分布来看，化工行业整体PE和PB分位数显示出当前市场的投资价值。

二、国金大化工团队近期观点

重点子行业市场动态与展望

轮胎行业： 供应端全钢胎开工率环比降低7.9%至49.7%，半钢胎开工率环比降低0.7%至71.6%。国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛。原料天然橡胶和合成橡胶价格均上涨，天然橡胶受低温停割影响，合成橡胶因装置降负荷供应缩减。
金禾实业（甜味剂）： 三氯蔗糖市场维持低位盘整，主流交投价格在12.5-12.8万元/吨，供过于求。安赛蜜市场区间窄幅整理，报盘价格僵持在3.7-3.8万元/吨，行业平均开工率52%附近。甲乙基麦芽酚市场低位走稳，乙基麦芽酚主流价格5.7-5.8万元/吨，甲基麦芽酚6.5-7万元/吨，行业开工率78%附近。
浙江龙盛（分散染料）： 分散染料市场盘整为主，分散黑ECT300%市场均价21元/公斤，与上周持平。终端纺织行业新单衔接不畅，印染企业开工持续低位，需求端上涨乏力。
胜华新材（碳酸二甲酯）： 碳酸二甲酯市场价格偏弱运行，均价3983元/吨，环比下跌1.24%。下游需求低迷，电解液溶剂和聚碳酸酯开工未见明显恢复，整体走货不佳。
万华化学（MDI）： 聚合MDI市场小幅下滑，均价15450元/吨，环比下调0.96%。纯MDI市场价格下跌，均价20000元/吨，环比下调1.48%。预计下周MDI市场小幅波动，幅度100-300元/吨。
合盛硅业、新安股份（有机硅）： 有机硅DMC市场稍有回暖，主流报价13900-14500元/吨。成本端金属硅出货压力不大，单体厂挺价心态较强，预计近期市场维稳运行。
滨化股份（环氧丙烷）： 环氧丙烷市场走势上行，均价9306元/吨，环比上调1.14%。成本端丙烯先涨后跌，液氯持续下跌，氯醇法盈利回升。预计下周市场价格或先重心下移，波动0-100元/吨。
永太科技、多氟多（六氟磷酸锂）： 六氟磷酸锂市场均价降至67000元/吨，环比降幅6.94%。原料氢氟酸、碳酸锂、氟化锂价格均有下探，预计后市价格将延续下调，区间0-4000元/吨。
天赐材料、新宙邦（电解液）： 磷酸铁锂电解液市场均价2.1万元/吨，三元/常规动力电解液2.8万元/吨，均暂稳。原料六氟磷酸锂、溶剂、添加剂价格均有下降，预计下周电解液市场价格微幅下调，区间0-0.1万元/吨。
远兴能源、中盐化工（纯碱）： 轻质纯碱市场均价2717元/吨，环比下降96元/吨；重质纯碱市场均价2926元/吨，环比下降60元/吨。厂家短修和环保降负导致开工率小幅下降，下游采购情绪一般。预计下周纯碱市场行情或将小幅走低。
扬农化工（菊酯）： 联苯菊酯市场行情淡稳，98%联苯菊酯主流成交价14.8万元/吨。氯氰菊酯行情一般，价格稳定，华东主流成交价5.6万元/吨。预计后市价格暂稳观望。
广信股份（邻对硝、敌草隆、草铵膦）： 敌草隆市场平稳运行，价格稳定在3.65万元/吨。对硝基氯化苯价格上涨，厂家报价7400-7500元/吨，环比上涨2.05%。草铵膦价格盘整，需求淡稳，95%原粉市场均价7万元/吨。
沧州大化、万华化学（TDI）： TDI市场略有抬升，均价16650元/吨，环比上涨1.37%。现货供应略显紧张，但下游需求跟进有限。预计下周TDI市场或有下滑可能，跌幅100-200元/吨。
康达新材（环氧树脂、双酚A、环氧氯丙烷）： 环氧树脂市场弱势波动，液体环氧树脂均价12950元/吨，环比下降0.38%。双酚A国内市场窄幅波动，均价9488元/吨，与上周持平。环氧氯丙烷市场价格上涨，均价8100元/吨，环比上涨0.62%。
钛白粉： 硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价15200-16600元/吨，均价15896元/吨，与上周持平。出口增长带动市场情绪回暖，但供给端宽松加剧，需求转弱势头，价格上涨未能扩散。龙佰集团、中核钛白宣布2024年1月1日起国际客户上调100美元/吨。
新和成（VE、VA）： 维生素E市场厂家报价大幅上调，经销商主流接单价上涨至57-58元/公斤。维生素A市场行情偏弱运行，主流成交价下滑至69元/公斤。
神马股份（PA66）： PA66市场均价20867元/吨，与上周持平。己二酸市场重心上行，成本端支撑仍存。
华鲁恒升（氨醇、后端产品）： 煤炭价格小幅震荡，氨醇盈利略有收窄。尿素运行大幅回落，价格下行约120元/吨。醋酸价格回调50元/吨。DMF价格明显下降270元/吨。己二酸价格提升约600元/吨，己内酰胺价格提升400元/吨，盈利明显改善。
宝丰能源（焦化、烯烃）： 焦化板块基本平稳，焦炭盈利仍位于低位但下行压力小。烯烃盈利小幅提升，聚乙烯价格平稳，聚丙烯价格提升50元/吨，聚烯烃价差环比回升约30元/吨。

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

产品价格波动分析

本周化工产品价格上涨前五位为丁二烯（8.64%）、丁苯橡胶（6.96%）、己二酸（6.86%）、五氧化二磷折纯（6.63%）和顺丁橡胶（5.88%）。价格下跌前五位为液氯（-14.4%）、盐酸（-10%）、合成氨（-8.75%）、尿素（-5.75%）和轻质纯碱（-5.13%）。

价差变化趋势

本周化工产品价差上涨前五位为PTA-PX（36.25%）、TDI价差（35.86%）、聚丙烯-丙烯（21.13%）、丁二烯-液化气（13.82%）和己二酸-纯苯（8.98%）。价差下跌前五位为煤头尿素价差（-25.96%）、聚合MDI价差（-16.3%）、ABS价差（-11.76%）、纯MDI价差（-7.66%）和PET价差（-7.17%）。

四、本周行业重要信息汇总

行业政策与技术突破

2023年石油和化工行业十大新闻暨年度舆情报告发布盛典将于2024年1月20日在北京举办，旨在总结行业发展，讲好化工故事。
国家发改委加快建设全国统一大市场取得积极成效，贵州开阳磷矿石出省限制已取消，全国磷复肥企业可自由采购，有助于缓解原料供应紧张。
人工智能首次自主设计并完成化学反应，美国研究团队开发的Coscientist系统成功完成诺贝尔奖级别的“钯催化交叉偶联反应”，预示AI在科学研究中加速突破的潜力。
OMV与Synthos合作生产可持续丁二烯，计划在2030年前使用棕榈脂肪酸馏分油和食用油作为原料，推动高性能轮胎的可持续原材料发展。
住友化学试产二氧化碳基甲醇，在爱媛县生产基地投用试验设施，目标在2028年前完成技术试验，并在本世纪30年代实现商业生产，利用内冷凝反应器提高收率和能源效率。

五、风险提示

国内外需求下滑： 全球经济环境变化和疫情影响可能导致终端需求复苏缓慢。
原油价格剧烈波动： 原油作为多数化工产品的源头，其价格波动将对整个产业链产生联动影响。
国际政策变动影响产业布局： 贸易政策变化可能对全球产业链布局、进出口以及相关产品的投资、生产和销售造成影响。

总结

本周化工市场在多重利好因素下实现强劲反弹，尤其在消费电子、磷化工和新能源化工材料领域表现突出。技术创新是驱动行业发展的重要引擎，合成生物学、钠离子电池、800V碳化硅以及氟硅酸法制备无水氟化氢等领域的突破性进展，为行业注入了新的活力。AI在化工领域的应用潜力也日益显现，从AI PC到AI自主设计化学反应，预示着未来巨大的投资机会。尽管市场整体乐观，但仍需警惕国内外需求下滑、原油价格剧烈波动以及国际政策变动可能带来的风险。行业正处于转型升级的关键时期，技术创新和市场需求的双轮驱动将是未来发展的核心动力。

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