基础化工行业周报：继续关注光伏EVA料、轮胎等细分领域-摩熵咨询

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报告摘要

　　行情回顾。截至2022年7月22日，中信基础化工行业本周上涨0.47%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，在中信30个行业中排名第24。

　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是无机盐（+9.98%）、钛白粉（+8.88%）、改性塑料（+7.88%）、膜材料（+6.49%）和粘胶（+5.96%）；跌幅前五的板块依次是锂电化学品（-5.43%）、涤纶（-5.22%）、磷肥及磷化工（-4.25%）、聚氨酯（-2.99%）、复合肥（-2.33%）。

　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是苯酚（+11.45%）、丙酮（+7.14%）、制冷剂R22（+6.45%）、制冷剂R134a（+5.41%）、纯苯（+5.26%），价格跌幅前五的产品是氯化铵（-26.67%）、硫酸（-26.47%）、丁酮（-13.83%）、环氧氯丙烷（-9.27%）、丙烯腈（-8.37%）。

　　基础化工行业周观点：欧美通胀依然高企，市场对欧美激进加息引发经济衰退的担忧不减，细分领域选择上，建议继续关注需求增长确定性高的光伏上游EVA材料。今年全球光伏新增装机量有望快速增长，拉动上游EVA材料需求，当前光伏用EVA料供需依然偏紧，建议关注联泓新科（003022）。从需求修复角度，在稳增长背景下，汽车消费刺激政策已相继出台，下半年汽车产销量有望明显改善，带动轮胎行业配套需求修复；同时近期原材料价格、海运费下行，人民币贬值，利好轮胎行业出口，看好轮胎行业下半年的表现，建议关注玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）和森麒麟（002984）。此外，近期三氯蔗糖行业装置密集检修将至，市场价格有望高位维稳，建议关注中报业绩大幅预增的金禾实业（002597）。从成本优势角度，欧洲天然气价格维持高位，导致欧洲部分化工品成本高涨，而国内相关产品具有相对成本优势，叠加海运费有所下行，人民币贬值，利好国内外价差大的化工品种出口，建议关注MDI龙头万华化学（600309）。从盈利改善角度，国际原油价格拐头向下，偏下游的改性塑料行业盈利能力有望逐步修复，建议关注改性塑料龙头企业金发科技（600143）。

　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格、国际粮食价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；保供稳价背景下，国内部分化肥出口受限的风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

中心思想

行业评级与宏观背景

本报告维持基础化工行业“谨慎推荐”评级。当前市场面临欧美高通胀持续及激进加息可能引发经济衰退的宏观风险，投资者情绪谨慎。

结构性投资机会凸显

尽管宏观环境承压，但在细分领域中仍存在结构性投资机会。报告重点关注光伏上游EVA材料、轮胎行业、三氯蔗糖、MDI以及改性塑料等领域，这些领域因需求增长确定性高、成本优势或盈利能力修复而展现出投资潜力。

主要内容

行业行情与子板块表现

整体市场回顾： 截至2022年7月22日，中信基础化工行业本周上涨0.47%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，在30个中信行业中排名第24位。从更长时间维度看，该行业月初至今下跌2.44%，跑赢沪深300指数3.06个百分点，排名第13；年初至今下跌7.78%，跑赢沪深300指数6.44个百分点，排名同样为第13。
细分板块与个股涨跌幅： 本周，中信基础化工行业三级子行业中，无机盐（+9.98%）、钛白粉（+8.88%）、改性塑料（+7.88%）、膜材料（+6.49%）和粘胶（+5.96%）表现突出，位列涨幅前五。与此同时，锂电化学品（-5.43%）、涤纶（-5.22%）、磷肥及磷化工（-4.25%）、聚氨酯（-2.99%）和复合肥（-2.33%）则录得跌幅前五。个股方面，美达股份（+36.36%）、双一科技（+32.72%）和保利联合（+32.38%）领涨，而苏州龙杰（-40.35%）、华业香料（-16.52%）和星源材质（-10.86%）跌幅居前。

化工产品价格动态与市场展望

价格上涨产品分析： 本周重点监控的化工产品中，苯酚价格涨幅居首（+11.45%），预计下周市场整体偏强，主流价格区间在9250-9600元/吨，主要受原料纯苯供应紧张及月底检修计划支撑。丙酮（+7.14%）预计下周横盘震荡，价格区间4700-5200元/吨，驱动因素与苯酚类似。制冷剂R22（+6.45%）和R134a（+5.41%）因高温天气拉动空调售后需求、出口订单增加及成本承压，预计短期内将小幅探涨。纯苯（+5.26%）预计下周坚挺盘整，价格波动在100-500元之间，月底供应紧张和补货需求是主要支撑。
价格下跌产品分析： 氯化铵价格跌幅最大（-26.67%），预计短期内市场持续偏弱，因供应量增多而下游采购积极性低迷。硫酸（-26.47%）市场供需严重失衡，预计下周仍将走降，98%酸单轮降幅可能达到100-150元/吨。丁酮（-13.83%）预计下周区间盘整，价格变化在100-200元/吨，尽管原料原油走强，但需求端恢复不足。环氧氯丙烷（-9.27%）预计价格在11000-12000元/吨波动，市场供应温和，下游刚需接货。丙烯腈（-8.37%）预计下周价格仍将下调，华东主流价格将维持在9200-9500元/吨附近，主要受成本端缺乏支撑、供应过剩及下游需求疲软影响。

产业发展与宏观经济影响

行业标准化建设： 国家市场监督管理总局发布了多项化学纤维相关国家标准，包括GB/T 14337—2022《化学纤维短纤维拉伸性能试验方法》等，将于2022年11月1日或2023年2月1日起实施，旨在提升行业规范化水平。
轮胎行业动态与挑战： 欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）数据显示，4-6月替换轮胎总销量同比增长6%，其中轿车和卡车轮胎的增长与经济复苏相关，但轿车轮胎增长缓慢。需求下降主要受天然气、原材料和半成品供应成本上涨的巨大压力影响。值得关注的是，森麒麟与EDPRenováveis和Reganosa联盟签署协议，有望成为全球首家使用清洁能源（绿色氢气）的轮胎企业，预示着行业绿色转型的趋势。
国际通胀压力： 宏观经济方面，英国6月消费者价格指数同比上涨9.4%，英国央行预计10月将超过11%。加拿大6月消费者价格指数达到8.1%，为1983年1月以来最高

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