基础化工行业周报：美联储加息落地，继续看好轮胎等细分领域

中心思想

市场概览与投资机遇

本报告核心观点指出，在2022年7月25日至7月31日期间，基础化工行业整体表现出一定韧性，尽管行业指数小幅下跌，但跑赢大盘。部分细分领域如碳纤维、膜材料等展现出较强增长势头，而锂电化学品等则有所回调。宏观经济层面，美联储加息落地但可能放缓的表述，以及美国GDP连续负增长，预示着未来加息力度或减弱，为大宗商品价格带来稳定预期。国内稳增长政策，特别是汽车消费刺激，为相关化工下游需求修复提供了动力。

宏观经济影响与细分领域展望

报告强调，当前宏观经济形势复杂，但结构性投资机会显著。在美联储政策可能转向“鸽派”以及国内政策支持的背景下，建议投资者重点关注光伏上游化工材料（如EVA料、纯碱）、受益于需求修复和成本改善的轮胎行业、因装置检修而价格高位维稳的三氯蔗糖、凭借成本优势利好出口的MDI，以及国际原油价格回调后盈利有望修复的改性塑料等细分领域。同时，报告也详细列举了俄乌冲突、美联储加息超预期、油价波动等多种潜在风险，提示投资者谨慎应对。

主要内容

一、行情回顾

行业整体表现分析

截至2022年7月29日，中信基础化工行业本周下跌0.17%，表现优于沪深300指数1.44个百分点，在中信30个行业中排名第16位。从月度表现来看，月初至今下跌2.60%，跑赢沪深300指数4.42个百分点，排名仍为第16。年初至今，该行业下跌7.93%，跑赢沪深300指数7.66个百分点，排名第15，显示出在整体市场下行中的相对抗跌性。

子行业与个股动态

在基础化工行业的三级子行业中，本周涨幅前五的板块依次是碳纤维（+6.52%）、膜材料（+6.32%）、无机盐（+3.75%）、改性塑料（+3.73%）和涂料油墨颜料（+3.72%）。跌幅前五的板块依次是锂电化学品（-4.26%）、聚氨酯（-3.05%）、粘胶（-3.02%）、磷肥及磷化工（-2.79%）和钾肥（-2.33%）。个股方面，美瑞新材、力量钻石和德联集团本周涨幅居前，分别达到28.99%、25.03%和24.63%。跌幅靠前的个股包括保利联合（-12.95%）、美达股份（-12.54%）和*ST南化（-12.46%）。

二、本周化工产品价格情况

产品价格涨幅分析

本周重点监控的化工产品中，价格涨幅前五的产品是原盐（+8.57%）、二甲苯（+7.28%）、PX（+6.02%）、甲醇（+5.76%）和PVC（+5.41%）。原盐市场供应小幅下行，需求稍有回暖，预计华北地区海盐8月份价格将小幅上行。二甲苯受美国原油和汽油库存下降及美联储加息等因素影响，短期内市场或将走跌。PX市场供应端支撑显著，叠加国际油价预期尚可，预计下周市场偏强运行。甲醇市场虽窄幅上调，但下游需求疲软，预计将以窄幅整理为主。PVC受国际宏观政策提振期价上涨，但房地产行情未见好转，预计价格将偏弱震荡。

产品价格跌幅分析

本周价格跌幅前五的产品是硫酸（-30.00%）、磷酸二铵（-12.50%）、尿素（-10.85%）、黄磷（-10.34%）和BDO（-10.23%）。硫酸市场缺乏利好支撑，原料端下行，需求低迷，供应增加，预计8月份价格将继续走降。磷酸二铵国内市场走势欠佳，原料价格低位运行，基层用肥尚未开启，预计价格稳中下行。尿素市场供应量下滑但需求低迷，出口受限，预计短期内跌势难解。黄磷价格持续下跌，赤磷成本支撑减弱，需求清淡。BDO供应端支撑尚可，但下游行业整体开工偏低，预计市场将弱势下行。

三、产业新闻

宏观经济与能源政策

本周宏观经济方面，美国政府宣布将出售2000万桶战略石油储备以压低油气价格。美国7月消费者信心指数跌至95.7，连续第三个月下降，通胀和加息预计将继续对消费支出和经济增长构成阻力。国际货币基金组织（IMF）下调今明两年全球增长预期，对美国经济增速预期下调幅度最大。此外，俄乌粮食协议签署后敖德萨港遭导弹袭击，粮食出口通道仍存在不确定性。

行业发展与技术创新

在行业发展方面，今年1-6月份全国固定资产投资同比增长6.1%，其中纺织业增长11.9%，化学原料和化学制品制造业增长15.1%。农业农村部持续支持纳米农药科技研发和产品创制，纳米农药因其更高的穿透性、吸收性和传导性，有望提高农药利用效率和防治效果。亚钾国际积极扩展钾资源版图，已申请老挝74-99平方公里钾盐区块探矿权，估算储量3亿吨，有望合计拥有11亿吨折纯氯化钾储量，进一步巩固其“亚洲单体最大钾盐资源量企业”的优势地位。

四、公司公告

企业业绩与融资

本周多家化工企业发布业绩或融资公告。安迪苏2022年上半年营业收入同比增长20%至72亿元，归属股东净利润同比增长6.5%至8.7亿元。万华化学上半年实现营业收入891.19亿元，同比增长31.72%，但归母净利润103.83亿元，同比下滑23.26%。璞泰来上半年营收68.95亿元，同比增长75.76%，归母净利润13.96亿元，同比增长80.13%，并拟定增募资不超过85亿元用于锂离子电池负极材料项目。藏格矿业上半年营收35.1亿元，同比增长218.53%，归母净利润23.97亿元，同比增长438.01%，并拟每10股派发现金股利18.98元。中核钛白非公开发行A股股票申请获得审核通过。

产能扩张与战略调整

在产能与战略布局方面，兴通股份签订建造一艘7490吨不锈钢化学品/成品油船的合同，总价1.29亿元。凯美特气拟设立全资子公司实施配套己内酰胺产业链装置尾气回收综合利用项目，一期计划投资2.95亿元。和邦生物拟在年产50万吨双甘膦生产线项目基础上增加绿色环保综合循环利用回收装置。阳谷华泰拟投资10亿元建设年产11万吨高性能新材料项目。沈阳化工控股子公司山东东大25万吨/年聚醚多元醇项目所在区域被列为禁止发展区，将陆续关停生产装置。宝莫股份全资子公司签署2022年驱油用聚丙烯酰胺Ⅱ型框架采购协议。石大胜华控股子公司4万吨/年电池级碳酸乙烯酯精制项目投料成功。新赛股份与新疆益祥新型建材制造有限公司共同出资投建年产60万吨氧化钙项目。百利科技全资子公司百利锂电拟收购无锡百擎智能机器人科技有限公司60%股权。

五、本周观点

宏观经济与政策展望

美联储7月份继续加息75个基点符合市场预期，而鲍威尔可能放缓加息的表述被市场解读为偏鸽派。同时，美国GDP连续两个季度录得负增长，或减缓美联储后续加息力度，预计在9月份议息会议之前，原油等部分大宗商品价格下行压力或减小。在国内，稳增长背景下，汽车消费刺激政策已相继出台，预计下半年汽车产销量有望明显改善。

细分领域投资机会

报告建议关注以下投资机会：

1. 光伏上游化工材料： 光伏是今年国内增长确定性最强的方向之一。当前光伏用EVA料供需依然偏紧，建议关注联泓新科（003022）。光伏玻璃新增产能有望拉动上游纯碱需求，建议关注天然碱龙头远兴能源（000683）。
2. 轮胎行业： 汽车消费刺激政策有望带动轮胎行业配套需求修复；近期原材料价格、海运费下行，人民币贬值，利好轮胎行业出口。看好轮胎行业下半年的表现，建议关注玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）和森麒麟（002984）。
3. 三氯蔗糖： 近期三氯蔗糖行业装置密集检修将至，市场价格有望高位维稳，建议关注中报业绩大幅预增的金禾实业（002597）。
4. MDI： 欧洲天然气价格维持高位，导致欧洲部分化工品成本高涨，而国内相关产品具有相对成本优势，利好国内外价差大的化工品种出口，建议关注MDI龙头万华化学（600309）。
5. 改性塑料： 国际原油价格相比前期高点明显回调，偏下游的改性塑料行业盈利能力有望逐步修复，建议关注改性塑料龙头企业金发科技（600143）。

六、风险提示

宏观经济与地缘政治风险

基础化工行业面临多重宏观与地缘政治风险。包括俄乌冲突不确定性对能源价格和国际粮食价格造成的波动风险；美联储加息超预期可能导致经济衰退的风险。这些外部因素可能对全球供应链和市场需求产生深远影响。

市场与行业特定风险

行业内部风险包括油价剧烈波动导致化工产品价差收窄的风险；在保供稳价背景下，国内部分化肥出口可能受限的风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期的风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化的风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；以及房地产、基建、汽车等下游行业需求不及预期风险；此外，天灾人祸等不可抗力事件也可能对行业造成冲击。

总结

本周（2022/7/25-2022/7/31）基础化工行业整体表现稳健，跑赢沪深300指数，但内部子行业和产品价格呈现分化。碳纤维、膜材料等板块涨幅居前，而锂电化学品、聚氨酯等有所回调。化工产品价格涨跌互现，原盐、二甲苯等上涨，硫酸、磷酸二铵等下跌。宏观层面，美联储加息落地但可能放缓的预期，以及美国GDP连续负增长，为大宗商品价格带来稳定预期。国内稳增长政策，特别是汽车消费刺激，为相关化工下游需求修复提供了动力。报告建议投资者关注光伏上游材料、受益于需求修复的轮胎行业、三氯蔗糖、具备成本优势的MDI以及盈利改善的改性塑料等细分领域的投资机会。同时，需警惕俄乌冲突、美联储加息、油价波动及宏观经济下行等多种风险因素对行业可能造成的影响。