基础化工行业月报：化工品价格延续回落，关注需求具有保障的钾肥和磷化工行业-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　2024年3月份中信基础化工行业指数下跌0.24%，在30个中信一级行业中排名第15位。子行业中，涤纶、氮肥和其他化学原料行业表现居前。主要产品中，3月份化工品价格延续回落态势。2025年4月份的投资策略，建议从需求端出发，关注钾肥和磷化工板块。

　　市场回顾：根据wind数据，2025年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，跑输上证综指0.69个百分点，跑输沪深300指数0.17个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第15位。最近一年来，中信基础化工指数上涨8.08%，跑输上证综指1.61个百分点，跑输沪深300指数1.81个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第16位。

　　子行业及个股行情回顾:根据wind数据，2025年3月，33个中信三级子行业中，17个子行业上涨，16个子行业下跌。其中涤纶、氮肥和其他化学原料行业表现居前，分别上涨42.31%、21.02%和17.47%，锂电化学品、合成树脂、氨纶行业表现居后，分别下跌9.49%、5.15%和4.67%。2025年3月，基础化工板块514只个股中，共有270支股票上涨，242支下跌。其中中毅达、奇德新材、新威凌、江天化学、光华股份位居涨幅榜前五，涨幅分别为135.41%、51.06%、42.02%、37.77%和37.68%；ST联创、至正股份、万润新能、新瀚新材和中研股份跌幅居前，分别下跌40.37%、26.32%、22.11%、20.40%和19.13%。

　　产品价格跟踪:根据卓创资讯数据，2025年3月国际油价整体上涨，在卓创资讯跟踪的318个产品中，99个品种上涨，上涨品种较上月继续下降。179个品种下跌，下跌品种继续提升。总体上看，基础化工产品价格整体延续回落态势。

　　行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2025年3月份的投资策略，建议从需求端出发，关注需求具有保障的钾肥和磷化工行业。

　　钾肥具有较强的资源属性，全球钾肥资源分布不平均，行业供应格局高度集中。我国钾肥资源相对稀缺，进口依赖度较大。钾肥板块供需呈现收紧态势，推动钾肥价格复苏。

　　随着各国对磷矿石资源的重视和保护力度的加大，未来磷矿石的资源稀缺性有望提升。在我国环保等因素约束下，磷矿石行业供给总体呈收缩态势。下游磷肥、饲料以及新能源领域需求将保持较快增长，加上磷化工企业一体化产业链的构建，磷矿石价格预计维持高位，推动磷化工行业景气的提升。

　　风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑

中心思想

行业整体承压，结构性机遇显现

本报告指出，2025年3月基础化工行业整体表现承压，中信基础化工行业指数下跌0.24%，多数产品价格延续回落态势。然而，在市场波动中，部分细分领域展现出结构性增长机遇。

聚焦需求刚性板块，钾磷化工前景可期

鉴于化工品价格的普遍回落，报告建议2025年4月份的投资策略应从需求端出发，重点关注需求具有保障的钾肥和磷化工行业。这两个板块因其资源稀缺性、全球供应格局集中以及下游需求（农业、新能源）的刚性增长，有望在未来实现景气度提升。

主要内容

市场回顾与行业表现

1. 市场回顾
- 1.1. 板块行情回顾: 根据Wind数据，2025年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，跑输上证综指0.69个百分点，跑输沪深300指数0.17个百分点，在30个中信一级行业中排名第15位。近一年来，该指数上涨8.08%，但仍跑输上证综指1.61个百分点和沪深300指数1.81个百分点，排名第16位。
- 1.2. 子行业及个股行情回顾: 2025年3月，33个中信三级子行业中，17个上涨，16个下跌。其中，涤纶、氮肥和其他化学原料行业表现居前，分别上涨42.31%、21.02%和17.47%。锂电化学品、合成树脂和氨纶行业表现居后，分别下跌9.49%、5.15%和4.67%。基础化工板块514只个股中，270支上涨，242支下跌，中毅达以135.41%的涨幅位居涨幅榜首位。

行业要闻与政策影响

2. 行业与公司要闻回顾
- 2025年1-2月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降0.3%，其中化学原料和化学制品制造业实现利润总额419.4亿元，同比下降1.5%；同期，化学原料和化学制品制造业投资同比增长6.0%。
- 国家发展改革委等五部门联合发布意见，要求加快提升石化、化工等行业企业绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平，并提出稳定绿证市场供给、激发绿证消费需求、完善绿证交易机制等十七条具体措施。
- 国家发展改革委印发通知，部署做好2025年春耕及全年化肥保供稳价工作，涵盖生产保障、运输协调、储备管理、进出口服务及市场监管等多方面。
- 国能准东煤制天然气项目（总投资约160.96亿元，年产20.05亿立方米合成天然气）和榆林煤制清洁燃料升级示范项目（首期投资529亿元，年产240万吨煤基超级工厂）相继获批或签约，旨在推动产业升级和关键材料国产化。
- 云图控股签约百亿级化工新能源材料项目，总投资约159亿元，旨在完善氮肥和磷酸铁锂新能源材料产业链。
- 国际方面，标普全球预测乙烯需求将提振石脑油价格，推动炼化一体化进程。国际能源署（IEA）报告显示，2024年石油在全球能源消费中的占比首次降至30%以下。ICIS报告指出，美国乙烷、丙烷等天然气液体（NGLs）产量将继续增长，但国内需求稳定，更多将转向出口，而东北亚和亚太地区裂解产能将大幅扩张。

区域市场动态与产品价格走势

3. 河南上市公司行情及行业要闻
- 3.1. 河南上市公司行情回顾: 2025年3月，17家河南基础化工行业上市公司中，7家上涨，10家下跌。利通科技、瑞丰新材、建龙微纳、神马股份和濮阳惠成表现居前，涨幅分别为16.93%、15.13%、9.84%、5.40%和3.64%。
- 3.2. 河南省化工行业近期要闻: 濮阳市举办化工新材料产业对接会，共达成13个项目签约意向，总投资达82.9亿元，旨在打造国内一流新材料产业基地。河南省发布《重点新材料首批次应用示范指导目录(2025 版)》，涵盖17种先进化工材料，为河南化工新材料产业发展指明方向。
4. 产品价格跟踪
- 4.1. 产品价格涨跌幅排名: 2025年3月国际油价整体上涨，WTI原油上涨2.47%，布伦特原油上涨2.13%。卓创资讯跟踪的318个产品中，99个品种上涨，179个品种下跌，基础化工产品价格整体延续回落态势。钴酸锂（50.91%）、溴素（42.53%）、电解钴（31.94%）等涨幅居前；环氧氯丙烷（-15.09%）、甘油（-14.79%）、苯胺（-12.78%）等跌幅居前。
- 4.2. 重点产品价格走势: 报告通过图表形式展示了布伦特原油、乙烯、丙烯、丁二烯、聚乙烯、聚丙烯、PVC、丙烯酸甲酯、天然橡胶、炭黑、涤纶长丝、粘胶短纤、钛白粉、磷矿石、尿素、钾肥、磷酸一铵、磷酸二铵、纯碱、MDI、草甘膦和有机硅等重点化工产品的价格走势。

投资策略与细分行业展望

5. 行业评级及投资观点
- 5.1. 行业投资评级: 截至2025年4月3日，中信基础化工板块TTM市盈率为24.15倍，低于历史平均水平29.44倍，在30个中信一级行业中位居第19位。报告维持行业“同步大市”的投资评级。
- 5.2. 钾肥供需有望收紧，推动价格继续上行: 钾肥作为农业三大基础肥料之一，需求具有刚性。全球钾肥资源高度集中，我国储量有限（占全球5%），进口依赖度高（2024年超过70%），国内产量呈下滑趋势（2024年550万吨，同比下滑2.65%）。全球供应格局高度集中，寡头主导，供应总体呈现收紧态势。受供需好转影响，2024年以来钾肥价格呈现良好上涨态势，国内氯化钾市场价今年以来涨幅12.61%。
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