中心思想
本报告的核心观点是：2024年医药行业生态面临重构，优质底部资产蕴藏巨大投资机会。报告基于宏观环境、国内政策、行业现状及未来趋势等多方面因素，分析了医药生物行业2024年中期投资策略，并推荐了一系列具有投资价值的标的。主要投资方向包括：创新药械、具备国际化能力的公司、“四新”标准的企业以及受益于银发经济的企业。
宏观环境利好创新药产业链修复
全球经济环境方面，美联储降息预期明确，海外生物医药投融资逐步回暖，为创新药产业链的业绩和估值修复创造了有利条件。《生物安全法案》有望年内落地，虽然可能对部分企业造成短期冲击，但长期来看，有利于规范行业发展，提升整体竞争力。
国内政策明朗化，支持创新药发展
国内政策层面，2024年下半年政策基调逐渐明朗，主要体现在以下几个方面：药品和器械集采提质扩面，但集采影响逐季度出清；DRG/DIP改革全覆盖，并研究对创新药和先进医疗技术应用给予政策倾斜；深化药品领域改革创新，制定全链条支持创新药发展的指导性文件，适时优化调整国家基本药物目录；国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》持续推进，有望为设备采购带来增量资金来源。这些政策的实施，将进一步推动医药行业高质量发展，为创新药企创造更多发展机遇。
主要内容
医药行业2024上半年整体回顾
本节回顾了2024年上半年A股和港股医药板块的整体走势，以及各子行业的业绩表现和估值水平。A股医药板块整体呈底部震荡，恒生医疗保健指数与XBI指数走势背离，各子行业表现分化，部分子板块估值处于历史低位。支付端方面，个人卫生支出占比下降，商业保险补充保障作用凸显。政策推进方面，药品、医疗器械和医疗服务领域集采提质扩面，DRG/DIP支付方式改革不断推进。
A股医药板块及恒生医疗保健指数走势分析
报告详细分析了2024年以来A股医药板块的月度涨跌幅，并与恒生医疗保健指数和XBI指数进行对比，指出两者走势背离，并结合美联储加息降息周期，分析了未来全球流动性宽松对医药领域投融资回暖的积极影响。
医药生物细分子行业表现及估值分析
报告对医药生物细分子行业（中药、化药、医药商业、医疗器械、生物制品、医疗服务）2024年以来的月度涨跌幅进行了详细的统计和分析，并对各子行业的PE（TTM）估值进行了对比，指出部分子板块估值处于历史低位。
支付端结构变化及商业保险作用
报告分析了我国卫生总费用及支付结构的变化趋势，指出个人卫生支出占比下降，商业健康保险赔付占比提升，商业医疗保险的补充保障作用不断凸显。
药品、医疗器械及医疗服务领域政策推进时间表
报告以表格形式总结了药品、医疗器械和医疗服务领域重要政策的推进时间表，清晰地展现了政策实施的节奏和重点。
细分行业2024年中期策略
本节分别对创新药、医疗器械和中药三个细分行业的投资策略进行了深入分析，并对部分重点公司进行了梳理和预测。
创新药板块策略：全球差异化创新与国内重磅产品双轮驱动
本部分重点分析了创新药板块的投资策略，包括关注全球差异化创新和国内重磅产品的商业化。报告详细总结了ASCO 2024年会上重要的临床数据，并对国产创新药的海外临床进展进行了梳理，最后提出了创新药板块的投资建议，包括仿创结合药企和商业化能力强的优质Biotech公司。
ASCO 2024总结及国产创新药数据梳理
报告对ASCO 2024年会上的主要临床数据进行了总结，重点关注了ADC、双抗等创新分子形态，并对国产创新药的数据进行了详细梳理，以表格形式展现了相关产品的靶点、方案、适应症、临床阶段以及关键数据。
创新药授权出海策略及交易案例分析
报告分析了国产创新药授权出海的策略，重点关注新分子形态和新合作模式，并列举了2023年以来主要对外授权交易案例，以表格形式展现了交易的具体内容。
国产创新药海外临床及监管进度
报告对主要上市公司核心管线的海外临床和申报情况进行了梳理，以表格形式展现了产品的靶点、适应症、临床阶段以及临床试验的进展情况。
创新药医保谈判及准入政策分析
报告分析了多款重磅药物有望通过谈判纳入医保的情况，并对各地支持创新药支付和准入的政策进行了梳理。
Biotech公司商业化情况、财务表现及盈利预测
报告分析了A/H股主要Biotech公司的商业化情况，并对部分Biotech公司的2023年财务情况进行了分析，包括营收增长、销售费用率、商业化盈利能力以及现金储备等方面，并对2024年一季度财务表现进行了简要总结。
仿制药集采影响及创新转型
报告分析了仿制药集采的影响，指出集采影响逐步出清，并对国内仿制药企业创新转型的情况进行了分析。
创新药重点公司梳理及盈利预测与估值
报告对创新药板块的重点公司进行了梳理，并对这些公司的盈利预测和估值进行了分析。
医疗器械投资策略：利润优化，药械联动，加速出海
本部分分析了医疗器械板块的中期投资策略，指出集采影响逐步出清，“利润优化”将成为国产器械企业的战略重点，药械联动将孕育新的增长点，出海将成为新的增长引擎。报告还对医疗器械集采覆盖度、创新医疗器械发展、药械联动以及数智化转型等方面进行了分析，并提出了医疗器械板块的投资建议。
集采影响及利润优化战略
报告分析了进入接续采购的器械品种收入和盈利能力企稳的情况，并指出集采驱动国产器械企业的战略重点从营收增长转向利润优化，列举了部分受集采影响的高值耗材企业在“利润优化”方面的举措。
医疗器械集采覆盖度及结构性成长机会
报告分析了医疗器械集采覆盖度不断提高的情况，并指出重点关注人工晶体、化学发光、人工关节、血液透析等领域。
创新医疗器械发展及政策支持
报告分析了创新医疗器械发展迅速的情况，包括获批数量、企业排名以及政策支持等方面。
药械联动及产业链发展
报告分析了药械联动在肿瘤和阿尔兹海默症领域的机遇，以及NASH和GLP-1药物对产业链发展的影响。
数智化转型及应用领域
报告分析了数智化技术在医疗器械领域的应用，并对迈瑞医疗的数智化转型进行了案例分析。
院外消费类医疗器械发展前景
报告分析了院外消费类医疗器械市场规模和发展前景，并对持续血糖监测、隐形眼镜、口腔正畸、康复设备以及呼吸机等细分领域进行了分析。
设备更新政策及投资机会
报告分析了国务院推行设备更新政策对医疗设备需求增长的影响，并对部分省市区的大规模设备更新政策进行了梳理。
医疗器械企业出海模式及市场特点
报告分析了中国医疗器械企业出海的模式和特点，并对不同区域市场的特点进行了分析。
医疗器械重点公司盈利预测与估值
报告对医疗器械板块的重点公司进行了梳理，并对这些公司的盈利预测和估值进行了分析。
中药投资策略：关注基药目录调整和国企改革
本部分分析了中药板块的投资策略，从短中期和长期两个维度出发，提出了投资建议。短中期关注基药目录调整和国企改革，长期关注中药品牌OTC和中药创新药。
中药集采及独家品种优势
报告分析了中药集采的规则和特点，指出独家品种优势明显。
基药目录调整及潜在受益品种
报告分析了基药目录调整对中药企业的影响，并对潜在新纳入基药目录的品种进行了梳理。
国企改革及经营效率提升
报告分析了国企改革对中药企业的影响，并对有望受益于国企改革的优质国企进行了梳理。
中药高股息率标的
报告对中药公司的高股息率标的进行了梳理。
中药创新药放量节奏及重点公司分析
报告分析了中药创新药的放量节奏，并对重点公司进行了分析。
中药品牌OTC及重点公司分析
报告分析了中药品牌OTC的市场前景，并对重点公司进行了分析。
中药重点公司盈利预测与估值
报告对中药板块的重点公司进行了梳理，并对这些公司的盈利预测和估值进行了分析。
疫苗投资策略：短期看商业化，长期关注差异化创新和出海
本部分分析了疫苗板块的投资策略，指出短期关注重磅品种的商业化，长期关注差异化创新和出海。报告对全球和国内疫苗市场进行了分析，并对重点公司进行了梳理和预测。
全球疫苗市场及大单品驱动业绩增长
报告分析了全球疫苗市场的竞争格局，并对主要疫苗厂商的业绩进行了分析。
国内疫苗市场及品种渗透率分析
报告分析了国内疫苗市场的特点，并对主要疫苗品种的渗透率进行了分析。
处于商业化早期及临床后期阶段品种
报告对带状疱疹疫苗、HDCV和金葡菌疫苗等品种进行了分析。
疫苗重点公司盈利预测与估值
报告对疫苗板块的重点公司进行了梳理，并对这些公司的盈利预测和估值进行了分析。
CXO投资策略：关注估值底部、竞争格局良好、海外产能布局领先的企业
本部分分析了CXO板块的投资策略，指出要关注全球生物医药投融资情况、国内产能及竞争格局、以及《生物安全法案》的推进进展。报告还对CXO重点公司进行了梳理和预测。
需求端：全球及国内生物医药投融资情况
报告分析了全球和国内生物医药投融资的现状和趋势。
供给端：本土CXO持续布局海外产能
报告分析了本土CXO持续布局海外产能的情况，并对部分企业的海外布局进行了介绍。
仿制药及中药CXO需求
报告分析了仿制药和中药CXO的需求情况。
CXO重点公司盈利预测与估值
报告对CXO板块的重点公司进行了梳理，并对这些公司的盈利预测和估值进行了分析。
生命科学上游投资策略：海外市场需求复苏，静待行业景气度拐点
本部分分析了生命科学上游板块的投资策略，指出海外市场需求复苏，国内市场业绩表现分化，并对重点公司进行了梳理和预测。
海外生命科学上游企业业绩表现及指引
报告分析了主要海外生命科学上游企业的业绩表现和2024年业绩指引。
国内生命科学上游企业业绩表现及财务状况
报告分析了国内生命科学上游企业的业绩表现和财务状况，包括营收、盈利能力、费用率以及在手现金等方面。
生命科学上游重点公司盈利预测与估值
报告对生命科学上游板块的重点公司进行了梳理，并对这些公司的盈利预测和估值进行了分析。
医疗服务投资策略：政策引导、消费复苏、合规外送
本部分分析了医疗服务板块的投资策略，指出医疗服务价格改革试点扩围，DRG/DIP付费方式改革不断推进，经济复苏背景下消费医疗有望二次成长，合规监管趋势下第三方医学检验龙头优势将进一步放大。报告还对医疗服务重点公司进行了梳理和预测。
政策端：医疗服务价格改革及DRG/DIP付费方式改革
报告分析了医疗服务价格改革试点扩大以及DRG/DIP付费方式改革的进展情况。
需求端：医疗服务量及消费医疗复苏
报告分析了2023年医疗服务量的波动情况，并对2024年诊疗量的预期进行了分析。
供给端：第三方医学检验机构及合规监管
报告分析了第三方医学检验机构在合规监管趋势下的发展机遇。
医疗服务重点公司盈利预测与估值
报告对医疗服务板块的重点公司进行了梳理，并对这些公司的盈利预测和估值进行了分析。
总结
本报告对医药生物行业2024年中期投资策略进行了全面分析，涵盖了宏观环境、国内政策、行业现状以及未来发展趋势等多个方面。报告指出，医药行业生态正在重构，创新药械、国际化公司、“四新”企业以及受益于银发经济的企业将成为未来发展的重要方向。报告推荐了一系列具有投资价值的标的，并对这些标的的盈利预测和估值进行了分析，为投资者提供了重要的参考信息。 然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，并根据自身情况进行投资决策。
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