医药生物：Q3前瞻发布，看好后续行情-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　短期快速回调，看好后续行情，积极加配优质医药龙头。本周沪深300下跌3.25%，医药生物下跌6.00%，处于31个一级子行业第18位，医药子行业均有所下跌，化学制药、生物制品、医疗器械、中药、医药商业、医疗服务分别下跌5.16%、5.70%、6.21%、6.60%、6.76%、6.84%。普涨行情结束后，本周医药板块跟随市场出现快速调整，我们认为短期的调整是可预期的，但政策的方向是明确的，未来的趋势是向好的，伴随一揽子财政货币政策的全方位落地以及市场信心的持续修复，医药板块位置底部、筹码干净、基本面趋势向好的优势仍旧突出，我们仍然认为医药板块会是反弹的主力之一，新一轮配置医药的热潮有望逐步启动，短期热度高涨引发的阶段性调整提了配置良机，建议继续重点把握“复苏”与“成长”，同时关注Q3业绩有望不错的个股。

　　三季报前瞻开启，关注Q3有望超预期个股及Q4修复机会。10月开始进入三季报密集披露期，整体来看，受到医疗整顿推进、带量采购扩面、DRGs改革等政策因素影响，叠加海外地缘政治不确定性，医药板块三季度业绩预计仍有承压，但仍有部分个股表现亮眼，如GLP-1龙头诺泰生物（2024Q3归母1.00-1.40亿元，同比+100.56%~180.78%）、业绩持续亮眼的中药OTC东阿阿胶（2024Q3归母3.61-4.37亿元，同比+43%~73%）等。当前业绩线索已逐步清晰，三季度业绩有望成为超额收益的胜负手，我们建议密切跟踪前瞻业绩变化，积极布局有望实现超预期增长的个股；

　　Q4来看医药板块基本面有望继续改善，同时伴随第十批国采启动以及各地设备采购政策推进，我们预计四季度医药板块基本面有望进一步改善，建议关注创新药、医疗设备等相关赛道中有望受益的优质个股。

　　重点推荐个股表现：10月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、智飞生物、康方生物、东阿阿胶、贝达药业、诺泰生物、诺唯赞、迪安诊断、九典制药。中泰医药重点推荐本月平均下跌6.67%，跑输医药行业0.67%；本周平均下跌7.41%，跑输医药行业1.40%。

　　一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-12.8%，同期沪深300收益率13.3%，医药板块跑输沪深300收益率26.0%。本周沪深300下跌3.25%，医药生物下跌6.00%，处于31个一级子行业第18位，本周医药子行业均有所下跌，化学制药、生物制品、医疗器械、中药、医药商业、医疗服务分别下跌5.16%、5.70%、6.21%、6.60%、6.76%、6.84%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为18.0倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为24.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.5倍PE，低于历史平均水平（35.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.0%。

　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

中心思想

本报告的核心观点是：尽管本周医药板块跟随市场出现快速回调，但我们仍然看好其后续行情，建议积极加配优质医药龙头股。这一判断基于以下几点：

医药板块回调是阶段性调整，长期趋势向好

短期回调是市场情绪波动和部分政策因素影响的综合结果，但长期来看，政策方向明确，利好医药行业发展，叠加财政货币政策的落地和市场信心的修复，医药板块基本面良好，具备反弹潜力。

Q3业绩有望成为超额收益的胜负手，Q4基本面有望进一步改善

部分个股Q3业绩表现亮眼，Q4随着国采启动和设备采购政策推进，板块基本面有望进一步改善，建议关注业绩超预期个股和创新药、医疗设备等相关赛道。

主要内容

本报告以数据和统计分析为基础，对医药板块的市场走势、公司业绩、行业热点、估值水平以及投资建议等方面进行了深入分析。

市场走势分析：短期回调，长期看好

报告指出，本周沪深300指数下跌3.25%，医药生物指数下跌6.00%，跑输大盘。但报告认为，这是阶段性调整，医药板块位置底部、筹码干净、基本面趋势向好，仍是反弹主力之一。报告还分析了医药子行业（化学制药、生物制品、医疗器械、中药、医药商业、医疗服务）的跌幅，并指出短期热度高涨引发的调整提供了配置良机。

三季报前瞻及Q4展望：业绩分化，关注超预期个股

报告对部分个股的Q3业绩进行了前瞻，例如诺泰生物和东阿阿胶的业绩预计同比增长显著。报告认为，Q3业绩将成为超额收益的胜负手，建议密切跟踪业绩变化，积极布局有望超预期增长的个股。同时，报告展望Q4医药板块基本面有望继续改善，建议关注创新药和医疗设备等赛道。

行业热点事件解读：政策监管与行业发展并行

报告关注了诺贝尔奖对医药行业的影响，以及上海市关于医药购销领域和医疗服务中不正之风的通知、全国中成药联盟第三批采购、医药企业防范商业贿赂风险合规指引等政策动态，并对这些事件对行业的影响进行了分析。

科创板申报情况：行业创新活力持续

报告统计了医药生物行业科创板申报情况，显示行业创新活力持续。

板块估值分析：估值水平相对合理

报告对医药板块的估值进行了分析，指出以2024年盈利预测估值计算，医药板块PE为22.4倍，高于全部A股（扣除金融板块）的18.0倍，但以TTM估值法计算，则低于历史平均水平。

个股表现及重点推荐：业绩驱动与政策影响并存

报告分析了本周医药板块个股的涨跌幅，并重点推荐了药明康德、爱尔眼科、智飞生物、康方生物、东阿阿胶、贝达药业、诺泰生物、诺唯赞、迪安诊断、九典制药等十只股票。报告还分析了中泰医药重点推荐个股的表现，并指出其跑输医药行业。

重点公司动态：业绩预告、增持计划、合作协议等

报告详细列举了多家重点医药公司（诺泰生物、祥生医疗、佰仁医疗、乐心医疗、美诺华、以岭药业、东方生物、万孚生物、东阿阿胶、国药现代、圣诺生物、派林生物、恒瑞医药、莎普爱思、华东医药、鲁抗医药等）的近期动态，包括业绩预告、增持计划、合作协议、FDA认证等信息。

重点公司股东大会提示：关注公司治理和未来发展

报告列出了近期召开股东大会的医药公司名单，提示投资者关注公司治理和未来发展。

维生素价格跟踪：价格波动，关注行业动态

报告跟踪了维生素A、维生素E、维生素C、维生素D3、泛酸钙、维生素B1、维生素B2等几种维生素的价格变化，并指出价格波动情况。

总结

本报告对医药板块Q3前瞻及后续行情进行了深入分析，认为尽管短期内出现回调，但长期趋势向好。报告建议投资者积极加配优质医药龙头股，并重点关注Q3业绩超预期个股以及创新药、医疗设备等赛道。报告同时对行业热点事件、板块估值、个股表现以及重点公司动态进行了详细解读，为投资者提供参考。需要注意的是，投资有风险，投资者需谨慎决策，并关注报告中的风险提示。

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