医药生物行业周报：政策促服务消费高质量发展，关注“养老&健康消费”相关标的-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本期内容提要:

　　市场表现：本周医药生物板块收益率为3.21%，板块相对沪深300收益率为3.94%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第4名。6个子板块中，医疗服务周涨幅最大，涨幅为7.68%（相对沪深300收益率为+8.41%）；涨幅最小的为医疗器械，涨幅为0.61%（相对沪深300收益率为1.34%）。

　　周观点：当前医药估值处于低位，同时2024Q3医疗器械及院内药品标的业绩有望修复，此外当前2024Q2医药持仓比例较低（赛道不拥挤），叠加促进服务消费高质量发展的相关政策催化，我们建议当前重点关注医药行业整体投资机会，相关投资条线包括：

　　1）“养老托育消费”涉及银发经济和家居适老概念：①建议关注康复医疗设备企业，如翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、普门科技等；②建议关注带疱疫苗标的，如智飞生物、百克生物；③建议家用品牌器械企业，如鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗等。

　　2）“健康消费”涉及体检、互联网医疗、中药、零售药店等：①大健康体检美年健康、互联网医疗阿里健康、京东健康等；②中医药方面，建议关注太极集团、健民集团、佐力药业、方盛制药、达仁堂等。③零售药店方面，建议关注益丰药房、健之佳等。

　　3）国债支持设备以旧换新拉动采购需求：建议关注联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、祥生医疗、海泰新光、理邦仪器。

　　4）细分赛道下半年业绩有望反转：①低值耗材海外去库存结束，订单开始修复：建议关注英科医疗、振德医疗、维力医疗；②呼吸机海外去库存结束订单修复：美好医疗、怡和嘉业；③第三方医学诊断服务，经营下半年有望企稳，建议关注金域医学、迪安诊断、凯普生物。

　　5）全产业链支持创新药政策春风：关注信达生物、康方生物、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚。

　　6）关注上游原料药海外补库存：①特色原料药或者GLP1多肽原料药，关注华海药业、奥锐特、海普瑞、诺泰生物、圣诺生物；②维生素涨价，关注新和成、浙江医药、金达威、新天药业、花园生物等。

　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

中心思想

本报告的核心观点是：当前医药行业估值处于低位，2024年Q3医疗器械及院内药品标的业绩有望修复，且2024年Q2医药持仓比例较低，市场竞争不激烈。叠加国家政策利好（促进服务消费高质量发展），建议重点关注医药行业整体投资机会，尤其关注“养老托育消费”和“健康消费”相关标的，以及受益于国债支持设备以旧换新政策的企业。

医药行业投资机会分析

当前医药行业估值处于低位，具备较高的投资价值。2024年第三季度，医疗器械和院内药品的业绩有望出现修复，这将进一步提升行业的吸引力。此外，目前医药行业的持仓比例相对较低，市场竞争不激烈，为投资者提供了良好的投资机会。

国家政策对医药行业的影响

国务院发布的《关于促进服务消费高质量发展的意见》为医药行业带来了新的发展机遇。该意见中关于“养老托育消费”和“健康消费”的政策，将推动相关领域的市场发展，为相关企业带来增长动力。同时，国债支持设备以旧换新的政策，也将拉动医疗器械的采购需求，利好相关企业。

主要内容

本报告详细分析了医药生物行业近期市场表现、估值水平以及未来发展趋势，并结合国家政策，提出了具体的投资建议。

行业周度及月度表现

本周医药生物板块收益率为3.21%，跑赢沪深300指数3.94个百分点，排名第4。医疗服务板块涨幅最大，为7.68%；医疗器械涨幅最小，为0.61%。本月医药生物板块收益率为1.4%，跑赢沪深300指数3.68个百分点，排名第4。医疗服务板块月涨幅最大，为8.53%；医药商业跌幅最大，为3.78%。

行业估值及子行业分析

医药生物行业指数当前PE（TTM）为24.15倍，低于近5年历史平均PE（32.06倍），估值处于历史底部。子行业方面，化学制药跌幅最小，医疗服务跌幅最大。医疗服务板块周涨幅和月涨幅均最大。

投资建议及关注标的

报告建议重点关注以下投资方向：

“养老托育消费”相关标的: 康复医疗设备企业（翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、普门科技等）、带疱疫苗标的（智飞生物、百克生物）、家用品牌器械企业（鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗等）。
“健康消费”相关标的: 大健康体检（美年健康）、互联网医疗（阿里健康、京东健康）、中医药（太极集团、健民集团、佐力药业、方盛制药、达仁堂等）、零售药店（益丰药房、健之佳等）。
受益于国债支持设备以旧换新政策的标的: 联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、祥生医疗、海泰新光、理邦仪器。
下半年业绩有望反转的细分赛道: 低值耗材（英科医疗、振德医疗、维力医疗）、呼吸机（美好医疗、怡和嘉业）、第三方医学诊断服务（金域医学、迪安诊断、凯普生物）。
受益于创新药政策的标的: 信达生物、康方生物、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚。
受益于上游原料药海外补库存的标的: 华海药业、奥锐特、海普瑞、诺泰生物、圣诺生物（特色原料药或GLP1多肽原料药）、新和成、浙江医药、金达威、新天药业、花园生物（维生素）。

行业及公司动态

报告梳理了近期重要的行业政策新闻和上市公司公告，例如国务院关于促进服务消费高质量发展的意见、多家公司发布的半年报业绩以及创新药研发进展等。

总结

本报告基于对医药生物行业近期市场表现、估值水平以及国家政策的分析，认为当前医药行业存在较好的投资机会。建议投资者重点关注与“养老托育消费”和“健康消费”相关的标的，以及受益于国债支持设备以旧换新政策和创新药政策的企业。然而，投资者仍需关注改革进度不及预期、销售不及预期、临床数据不及预期、集采降价幅度高于预期以及市场竞争加剧等风险因素。本报告仅供参考，不构成投资建议。

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