石油加工行业数据点评：每周炼化：涤纶长丝边际改善-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　原油：价格上涨。OPE[CT+a仍bl然e_坚Su持mm按ar照y]此前每月40万桶的计划逐步增产，增产幅度低于会前市场预期，加之发电厂燃料气转油加剧了石油市场紧缺的预期，原油价格持续走高。截止周末，布伦特原油价格为82.39（与上周相比，+3.11）美元/桶，WTI原油价格为79.35（+3.47）美元/桶。

　　PX：重心上扬。原油价格上涨，成本端支撑强劲。供应端，大连福佳大化140万吨/年PX装置全部停车；市场整体供应窄幅下滑。需求端下游PTA大型装置检修增多，日度停车装置产能近1000万吨/年，需求下滑明显。综合来看，虽成本端支撑良好，但PX现货市场货源流通偏松局面未得到缓解，涨幅相对受限。目前，PXCFR中国主港价格在931（+50）美元/吨，PX与原油价差在330（+27）美元/吨，PX与石脑油价差在131（-5）美元/吨，开工率在73.44%（-5.86pct）。

　　PTA：市场上行。原油价格上涨，成本端支撑强劲。供应端，周内东北及江苏等地近1000万吨/年产能停车或重启及提负时间延后，市场供应下滑明显。需求端，聚酯开工暂未有明显提升预期，但在原料提振下，聚酯产品价格不断攀升，产销也有所放量。目前随着原油价格的不断上行以及PTA供应的大幅收窄，PTA市场节后归来情绪良好，期货盘面盘中触停，现货市场也有走强预期。据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至251（-5）万吨。目前PTA现货价格在5,310（+305）元/吨，行业单吨净利润在+138（-161）元/吨，开工率在66.40%（-0.10pct）。

　　MEG：供应紧平衡。日本石脑油国际价格整体上涨，乙烯国际价格节后宽幅上涨，国际油价上涨，动力煤价格居高不下，原料端支撑强劲。供应端，国庆假期装置整体运行稳定，港口库存量较上周下降；节后国内三套停车装置按计划重启，供应量有增加预期，但市场货源供应依旧不充裕，多数厂家封盘不报，市场炒涨氛围浓厚。需求端，聚酯行业复产缓慢，部分地区仍在限电，工厂选择开三停二或开四停三的方式。总体来看，本成本端支撑强劲，供应面维持紧平衡。目前MEG现货价格在6,430（+130）元/吨，华东罐区库存为47（0）万吨，开工率为60.30%（-5.70pct）。

　　涤纶长丝：盈利和库存边际改善。原油价格上涨，成本端支撑强劲。涤纶长丝价格上涨，市场成交重心上移，下游多进行备货，市场出货较好。目前聚酯原料强势运行，利好支撑明显，长丝企业多次报价上调，假期过后江浙化纤织造开机率小幅回升，市场重心持续上探。假期结束，前期因双控限产的部分企业重启，下游织造开工率小幅回升，但限产政策尚未完全解除，工厂开工恢复受限，纺织织造整体负荷依然维持在低位，近期坯布走货略有好转，坯布库存有所下降。目前涤纶长丝价格POY7,930（+150）元/吨、FDY8,250（+200）元/吨和DTY9,550（+250）元/吨，行业单吨盈利分别为POY+18（+100）元/吨、FDY-35（+133）元/吨和DTY230（+166）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY17.9（-1.9）天、FDY23.3（-3.5）天和DTY27.8（-3.6）天，开工率70.30%（-2.80pct）。

　　织布：走货略有好转。织造开工率小幅回升，但限产延续，工厂开工恢复受限，纺织织造整体负荷依然维持在低位，近期坯布走货略有好转影响，坯布库存有所下降，但整体坯布价格较为稳定，坯布利润空间一般。江浙地区织机开机率52.50%（+2.1pct）。

　　涤纶短纤：出货情况良好。原油价格上涨，PTA与乙二醇价格走高，成本端支撑强劲。供应端，受限电限产政策升级影响，短纤现货供应偏紧。需求端，下游涤纱市场大幅上涨，用户采买情绪较好，但目前依然受到双控政策影响，下游开工下滑。但因原料涨幅较大，担忧货源紧张价格持续上涨，下游纱线企业存在一定补货需求，在本次涨价过程中开始适度补货。目前涤纶短纤价格7850（+475）元/吨，行业单吨盈利为+130.9（0）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+0.7（-0.5）天，开工率66.30%（-2.3pct）。

　　聚酯瓶片：实单稀少。原料端支撑较为强势。国庆假期内原油价格大涨，带动原料市场强势运行，成本助推下，瓶片市场价格大幅上涨，市场重心迅速上移，但由于瓶片价格涨速过快，下游大多谨慎观望为主，实单稀少。目前PET瓶片现货价格在7,050（+275）元/吨，行业单吨净利润在-267.3（-291.0）元/吨。

　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年10月11日，信达大炼化指数涨幅为190.24%，石油加工行业指数涨幅为+0.07%，沪深300指数涨幅为28.20%。

　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

中心思想

本报告的核心观点是：受原油价格上涨及供应端收紧影响，涤纶长丝产业链各环节价格普遍上涨，盈利能力和库存水平均出现边际改善。但下游需求受到限电限产政策的持续影响，整体开工率仍处于低位，行业复苏仍需时间。

原油价格上涨驱动产业链整体上行

原油价格持续上涨是本报告分析的核心驱动因素。OPEC+减产预期以及发电厂燃料气转油等因素导致石油市场供需紧张，推高了原油价格，进而带动PX、PTA、MEG等上游原材料价格上涨。

下游需求受限，行业复苏仍需谨慎

尽管产业链上游价格上涨，但下游需求受到限电限产政策的持续影响，开工率普遍偏低。涤纶长丝、涤纶短纤等产品虽然价格上涨，但出货量和盈利能力的提升仍受到限制。

主要内容

本报告以数据为基础，对石油化工行业，特别是涤纶长丝产业链的市场行情进行了详细分析。

石油及主要化工原料价格走势分析

报告首先分析了原油、PX、PTA、MEG等主要化工原料的价格走势。原油价格上涨是驱动整个产业链价格上涨的核心因素。PX价格受原油价格上涨支撑，但供应相对宽松，涨幅受限。PTA和MEG价格则因供应收紧而大幅上涨。

原油价格上涨及市场供需分析

报告指出，OPEC+减产幅度低于预期，以及发电厂燃料气转油加剧了石油市场紧缺预期，导致布伦特原油价格上涨至82.39美元/桶，WTI原油价格上涨至79.35美元/桶。

PX市场供需及价格走势分析

大连福佳大化PX装置停车导致供应小幅下降，但下游PTA装置检修增多，需求也出现下滑，因此PX价格涨幅相对有限，报收于931美元/吨。

PTA市场供需及价格走势分析

东北及江苏地区PTA装置停车或重启延后，导致供应大幅收紧，加上原油价格上涨的成本支撑，PTA价格大幅上涨至5310元/吨，社会流通库存下降至251万吨。

MEG市场供需及价格走势分析

国际油价上涨和动力煤价格居高不下推高了MEG的成本，供应方面，国庆假期后装置重启，但市场货源依旧不充裕，MEG价格上涨至6430元/吨。

涤纶长丝产业链各环节市场分析

报告对涤纶长丝产业链的各个环节，包括涤纶长丝、织布、涤纶短纤和聚酯瓶片等进行了详细的市场分析，并提供了价格、盈利、库存和开工率等关键数据。

涤纶长丝市场分析：盈利和库存边际改善

涤纶长丝价格上涨，市场成交活跃，下游备货增加，出货情况良好。POY、FDY和DTY的价格分别上涨至7930元/吨、8250元/吨和9550元/吨，盈利能力和库存水平均有所改善。但限产政策的影响导致织造开工率维持低位。

织布市场分析：走货略有好转，但整体负荷低位运行

织造开工率小幅回升，但限产政策延续，整体负荷依然维持在低位，坯布库存有所下降，但价格较为稳定。

涤纶短纤市场分析：出货良好，但下游开工率下滑

涤纶短纤价格上涨至7850元/吨，出货情况良好，但下游涤纱市场受限电限产政策影响，开工率下滑。

聚酯瓶片市场分析：价格上涨，但实单稀少

原油价格上涨带动原料市场强势运行，聚酯瓶片价格大幅上涨，但下游观望情绪浓厚，实单稀少。

信达大炼化指数及相关上市公司

报告最后介绍了信达大炼化指数的走势，并列出了相关上市公司，例如桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、新凤鸣和东方盛虹等。信达大炼化指数自2017年9月4日至2021年10月11日涨幅为190.24%，显著高于同期石油加工行业指数和沪深300指数。

风险因素

报告也指出了潜在的风险因素，包括大炼化装置投产进度不及预期、宏观经济下滑导致需求不振、地缘政治和厄尔尼诺现象对油价的干扰，以及PX-PTA-PET产业链产能的重大变动等。

总结

本报告通过对原油价格、主要化工原料价格以及涤纶长丝产业链各环节市场数据的分析，得出结论：原油价格上涨是推动整个产业链价格上涨的主要因素，涤纶长丝产业链各环节价格普遍上涨，盈利能力和库存水平均出现边际改善。然而，下游需求受到限电限产政策的持续影响，行业整体复苏仍需谨慎乐观。投资者需密切关注宏观经济形势、政策变化以及国际油价波动等因素，谨慎进行投资决策。

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