医药生物行业双周报：政策加持催化发展，关注连锁药店黄金赛道

　　投资要点： 　　本期（2.11-2.24）上证综指收于3267.16，上涨0.20%；沪深300指数收于4061.05，下跌1.10%；中小100收于7717.96，下跌2.45%；本期申万医药生物行业指数收于9509.41，下跌0.99%，在申万31个级行业指数中涨跌幅排名居第20位。其中，中药、医药商业、原料药板块跑赢上证综指、沪深300和中小100 　　重要资讯： 　　第八批国采以国产仿制药为主导，超百家药企取得入场券 　　自2月20日起，我国第八批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作正式展开。根据公布的药品填报范围，共有41个品种、181个规格的药品进入集采，预计参与竞价企业超过200家。治疗领域涵盖抗感染药物、心脑血管系统药物、血液和造血系统药物、神经系统药物等八大类。 　　本次入围的大多数品种中，市场基本以国产仿制药为主，也涉及20多家原研药企，辉瑞、赛诺菲、阿斯利康、罗氏、卫材、默沙东等外资药企均有品种在列 　　本次集采首次纳入肝素类药物，包括那屈肝素（那曲肝素）注射剂依诺肝素注射剂。资料显示，肝素是一种抗凝血、抗血栓药物，是血栓栓塞性疾病、心肌硬死、心血管手术、血液透析等一系列疾病的临床用药。 　　https://www.zyzhan.com/news/detail/87597.html 　　这款乳腺癌新药，或使受益人群从20%提高至50% 　　2月24日，中国国家药品监督管理局（NMPA）批准了阿斯利康和第一三共联合开发的抗体偶联药物TrastuzumabDeruxtecan（德曲妥珠）在过往治疗耐药的HER2阳性乳腺癌患者中使用。 　　https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_22073789 　　地方罕见病保障机制探索进入新时期：着力保障目录外的罕见病高值药 　　2月25日，弗若斯特沙利文联合北京病痛挑战公益基金会发布《2022中国罕见病行业超势观察报告》（下称《报告》）。《报告》指出，全球日前已知的罕见病超过7000种，全球军见病惠者已超过3亿，我国有近2000万患者与罕见病作斗争。随着国家制度安排对地方罕见病保障政策的进一步规范，在新的政策环境下，地方罕见病保障机制的探索也进入一个新时期。 　　《报告》指出，为解决罕见病患者群体追切的用药问题，我国政府出台一系列鼓励罕见病药物研发上市的政策举措，在丰富罕见病药物品种方面取得了一定的进展。近5年，我国罕见疾病药物上市数量呈现明显上升态势，但相较于美国数量仍然较少。 　　《报告》认为，越来越多罕见病药物上市并纳入医保，我国空见病患者用药环境持续改善，但可用药物品种与全球仍存在一定差距。对此我国先后打造博整模式和大湾区模式，可以直接引进境外已上市的罕见病药物，提高一部分惠者的用药可及性 　　https://www.chinatimes.net.cn/article/125148.html 　　核心观点： 　　连锁药店行业处于医药产业链中游里医药零售的细分行业。近年来，我国零售药店在市场规模和结构占比上都呈现出上升趋势，成为引领医药零售行业增长的重要力量。从市场规模上看，2021年，我国医药零售行业市场规模为17875亿元，同比增长3.21%，其中零售药店市场规模为4696亿元，同比增长8.75%。从结构上来看，2016年零售药店市场规模占比为22.76%；2020年，零售药店市场规模实现逆势上涨，市场占比上涨至27.68%。 　　近年来，随着一系列政策的出台，零售药店向连锁方向发展。从零售药店的个体药店数量和连锁药店数量情况来看，2021年零售连锁药店和零售个体药店的数量分别为33.53万家和25.12万家，同比增速分别为：7.16%和4.23%，连锁药店均更胜一筹。从连锁化率情况来看，2006年以来，连锁药店连锁化率整体呈现上升趋势，2006年连锁化率为38.03%，2021年达到57.17%。根据商务部发布的《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，到2025年，我国将培育形成5-10家超500亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售连锁率接近70%。 　　政策方面，2月15日，国家医疗保障局和国家卫生健康委员会联合发布了《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》将定点零售药店纳入门诊统筹管理鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。随着将定点零售药店纳入门诊统筹管理政策的落地，医药分家、处方外流超势将得到进一步强化，医院的处方外流有望大幅增加。从资格准入的角度来看，此次政策对药店的专业性资质提出更高的要求。 　　从估值角度来看，目前医药商业板块PE为22.02，处于21.13%分位，低于板块历史中位数，处于历史相对较低水平；板块市净率为1.86处于23.27%分位，同样处于历史相对较低水平，说明板块仍然具备一定上升空间。 　　从行业发展角度来看，随着我国医药分家、处方药外流等多重政策影响下，医药零售的市场规模结构将逐渐发生变化，预计公立医院、公立基层医疗机构的市场规模将逐步向零售药店转化。在此背景下，具备品牌优势、连锁经营的成熟管理模式和产业链上下游更强议价能力的连锁药店企业相较于个体药店将具备更强的竞争优势，有望在行业市场规模逐步增长和行业内部市场结构改变的环境下持续受益。同时，随着我国疫情解封，各个连锁药店企业在药店数量拓展上或将进一步加速行业或将持续加速扩张。整体来看，零售连锁药店行业将继续向规范化、连锁化、专业化方向发展，分化趋势加剧。建议重点关注老百姓、益丰药房、一心堂和健之佳等相关上市公司 　　短期来看，目前医药行业整体估值水平仍然处于历史底部位置，行业基本面整体依旧稳健，随着年报和一季报逐渐披露，部分业绩超出预期的个股值得关注。长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹： 　　1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注药明康德、凯莱英、恒瑞医药、恩华药业、复星医药、科伦药业、君实生物-U、信立泰、康辰药业、华东医药、荣昌生物、博腾股份、泰格医药等； 　　2）受益医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、普门科技、欧普康视、开立医疗、海尔生物等； 　　3）受益居家自主诊疗、保健消费和市场集中度提升的连锁药店龙头，建议关注一心堂、益丰药房、老百姓和健之佳等； 　　4）受益新冠治疗和常规治疗需求常态化，竞争力突出的综合医疗服务行业，建议关注国际医学、爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等； 　　5）具备消费和保健属性的药品生产企业，建议关注天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等。 　　风险提示：新冠疫情风险；行业政策风险；市场调整风险