中心思想
本报告的核心观点是：2022年三季度，基础化工行业业绩环比下行，主要原因是成本端支撑减弱和需求疲软。但展望2023年上半年，在政策支持下，国内经济有望逐步修复，基础化工行业存在投资机会。
2022年三季度基础化工行业业绩回顾：成本下降、需求疲软导致业绩下滑
2022年三季度，受美联储大幅加息影响，国际原油价格下跌，导致化工品成本端支撑减弱，价格整体下跌。同时，国内疫情反复和房地产行业持续低迷，进一步导致化工整体需求疲软，基础化工板块三季度业绩环比下降。具体数据显示，2022Q3中信基础化工板块营业收入同比增长10.87%，但环比下降8.75%；归母净利润同比下降18.56%，环比下降37.82%。毛利率和净利率也均出现同比和环比下降。仅有少数细分板块如锂电化学品、涤纶、轮胎等营收实现增长，而净利润增长则仅限于锂电化学品板块。
2023年上半年基础化工行业投资策略：关注四个细分板块
展望2023年上半年，基于国内疫情防控优化措施、房地产金融支持政策出台以及美联储加息预期趋缓等因素，国内经济有望逐步修复，为基础化工行业带来新的投资机会。报告建议关注以下四个细分板块：
- 聚氨酯板块: 房地产金融支持政策利好聚氨酯需求，同时欧洲能源危机可能导致欧洲MDI、TDI产量下降，利好国内产品出口。
- 维生素板块: 欧洲能源危机可能冲击维生素A、E的供给，加上国内生猪养殖盈利改善，刺激饲料添加剂需求，利好维生素价格。
- 磷化工板块: 化肥冬储需求释放和新能源车、储能对磷酸铁的持续旺盛需求，将支撑磷化工板块的盈利能力。
- 轮胎板块: 美国渠道库存逐步去化，轮胎企业出口订单有望恢复，盈利能力有望逐步修复。
主要内容
本报告从宏观经济形势分析入手，回顾了2022年三季度基础化工行业业绩表现，并对2023年上半年行业发展趋势进行了展望，重点分析了聚氨酯、维生素、磷化工和轮胎四个细分板块的市场供需情况、价格走势以及投资机会。报告还列出了重点关注公司，并提示了潜在的投资风险。
2022年三季度基础化工行业业绩深度分析
报告详细分析了2022年三季度中信基础化工板块的整体业绩表现，并对各个子板块的毛利率、净利率及其同比、环比变化情况进行了深入解读，并结合图表数据，直观展现了行业整体及细分领域的运行状况。
聚氨酯、维生素、磷化工及轮胎四个细分板块的市场分析
报告分别对聚氨酯、维生素、磷化工和轮胎四个细分板块进行了详细的市场分析，内容涵盖：
- 聚氨酯: 分析了MDI和TDI的市场供需、价格走势、产能分布、竞争格局以及中欧价差等因素，并结合房地产市场预期，预测未来发展趋势。
- 维生素: 分析了维生素A和维生素E的下游需求（特别是饲料需求）、生产工艺、关键中间体供应、产能分布、价格走势以及欧洲能源危机的影响等。
- 磷化工: 分析了磷矿石的资源储量、产量、进出口情况、环保政策的影响以及下游磷肥和新能源需求对磷矿石的影响。
- 轮胎: 分析了轮胎行业2021年和2022年三季度的业绩表现，原材料价格、海运费对行业盈利能力的影响，以及未来发展前景。
投资策略及重点公司推荐
报告根据对四个细分板块的分析，提出了具体的投资策略，并推荐了万华化学、新和成、云天化、兴发集团、森麒麟和赛轮轮胎等重点公司。
风险提示
报告最后列出了潜在的投资风险，包括俄乌局势、油价波动、美联储加息、产能过快释放、宏观经济下行、行业竞争加剧、出口不及预期、下游需求不及预期以及不可抗力事件等。
总结
本报告基于公开数据对基础化工行业2022年三季度业绩和2023年上半年投资策略进行了专业分析。报告指出，2022年三季度基础化工行业业绩下滑，但2023年上半年在政策支持和经济复苏预期下，行业存在投资机会。报告重点分析了聚氨酯、维生素、磷化工和轮胎四个细分板块，并推荐了部分重点公司，同时提示了潜在的投资风险，为投资者提供参考。 需要注意的是，本报告仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。
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