化工行业2020年中期投资策略：莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行

中心思想 本报告的核心观点是：2020年中期，化工行业面临下行周期，但部分细分领域，特别是已实现国际化布局的企业，展现出逆周期增长的潜力。报告分析了新冠疫情、国际贸易摩擦等因素对化工行业的影响，并指出国际化布局是化工企业应对逆全球化、外需疲弱的关键，也是未来长期发展的必经之路。 部分企业通过国际化经营或精准的国际分工定位，实现了逆周期增长，为投资者提供了低位布局的机会。 化工行业面临的宏观环境挑战 全球新冠肺炎疫情的爆发对全球经济造成冲击，化工行业也受到显著影响。报告数据显示，SW化工板块2020年Q1收入同比下滑11%，利润同比下滑43%。国家统计局数据也显示，化学原料及化学制品制造业收入和利润持续下滑。此外，国际贸易摩擦加剧，逆全球化趋势抬头，导致我国出口面临挑战，进一步加剧了化工行业下行压力。 国际商务活动的受限，例如“五个一”政策，也对我国外贸经济构成负面影响，增加了化工行业外需疲弱引发的下行风险。 逆周期增长企业的特征与机遇 尽管化工行业整体下行，但部分企业展现出逆周期增长的潜力。报告分析了部分在近三年一期实现归母净利润持续增长的化工企业，例如扬农化工、玲珑轮胎等。这些企业的成功，与其国际化布局和精准的国际分工定位密切相关。 主要内容 化工行业整体表现及周期性分析 报告首先分析了化工行业整体的财务数据，指出2017-2019年SW化工板块上市公司收入增速放缓，盈利能力下滑；2020年Q1受疫情影响，收入和利润大幅下降。 同时，报告对比了2011-2016年和2017年至今两个周期下行阶段的化工行业表现，指出当前下行周期面临新的挑战：需求端持续下滑的风险，这主要由外需疲弱引发，并可能对内需产生负面影响。 报告还分析了上一轮周期下行时，化工行业收入利润仍保持增长的原因，并与当前情况进行对比，突显了当前形势的严峻性。 国际贸易摩擦与中国出口的影响 报告指出，2018年中美贸易摩擦爆发后，对我国出口造成显著影响，特别是对美出口在2019年同比下滑12%。 报告还分析了中国出口主要国家和地区月度金额累计同比变化，进一步佐证了国际贸易摩擦对我国出口的负面影响。 中国轮胎行业：国际化布局与逆周期增长 报告深入分析了中国轮胎行业，指出其在国际市场竞争中面临诸多贸易壁垒，但龙头企业通过国际化布局，在海外建厂，成功突破了贸易壁垒限制，实现了逆周期增长。报告通过数据对比，展现了国际化布局企业与未进行国际化布局企业的业绩差异，并强调国际化经营是成为全球行业巨头的必经之路。 中国农药行业：全球分工与稳定发展 报告分析了中国农药行业参与全球农药行业分工的模式，指出中国企业主要集中在非专利原药生产，通过成本优势获得利润，与创新型农药企业形成互补，从而在全球农药供应链中占据稳定地位。 然而，报告也指出，更严苛的环保要求对中国农药企业构成挑战。 逆周期投资策略 报告总结指出，在化工大周期下行的背景下，国际化布局的企业展现出逆周期增长的潜力，为投资者提供了低位布局的机会。 报告强调，企业应积极融入全球市场，寻找机遇，实现长期发展。 总结 本报告基于公开数据，对2020年中期化工行业投资策略进行了专业分析。报告指出，化工行业整体面临下行周期，新冠疫情和国际贸易摩擦加剧了行业困境。然而，部分细分领域，特别是已实现国际化布局的企业，展现出逆周期增长的潜力。 报告强调国际化布局的重要性，并建议投资者关注那些已成功融入全球市场，并具备核心竞争力的企业，抓住逆周期投资机会。 报告最后以诗句“莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行”点明投资策略，即在面对市场波动时，应保持冷静，理性分析，寻找长期发展机遇。