中心思想
本报告的核心观点是：在疫情和全球经济疲软的背景下，化工行业面临较大的宏观不确定性，投资策略应更加关注企业自身护城河。报告推荐关注具备核心竞争优势的优质企业，并重点关注半导体材料国产化带来的投资机会。
关注企业护城河，选择优质化工企业
报告强调在宏观经济不确定性加大的环境下，投资者应优先选择拥有强大竞争优势和良好盈利能力的化工企业，以降低投资风险。
半导体材料国产化带来投资机会
美国商务部对华为的限制措施，推动了半导体相关材料（光刻胶、大硅片、特种气体等）的国产化进程，为相关企业带来了短期投资机会。
主要内容
股票组合及其变化
报告维持对扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技的推荐评级，并给出相应的投资组合比例（各25%）。图1显示了该投资组合近三个月的市场表现。
核心公司及推荐逻辑
报告详细阐述了推荐组合中每家公司的投资逻辑：
- 龙蟒佰利: 全球硫酸法钛白龙头，拥有钛矿-高钛渣-钛白粉全产业链成本优势，并率先突破氯化法钛白规模化生产工艺，未来发展潜力巨大。
- 联化科技: 国内农药CDMO龙头，积极进军医药CDMO领域，子公司复产将带来业绩拐点。
- 扬农化工: 农药行业标杆企业，菊酯、麦草畏龙头，南通三、四期项目将进一步提升公司产能和竞争力。
- 利尔化学: 草铵膦龙头企业，广安项目将带来业绩增量，受益于草铵膦未来市场前景广阔。
- 华鲁恒升: 国内低成本煤化工龙头，拥有较强的盈利能力。
- 金石资源: 萤石行业领军企业，通过外延并购拓展萤石产量，长期受益于行业整合。
分析及展望
本周投资主题和主要逻辑
报告总结了本周的投资主题和主要逻辑，包括：关注企业自身护城河，选择优质化工企业；农药行业作为防御性板块，具有较高的盈利确定性；半导体材料国产化带来的投资机会。
重点公司或板块异动点评
报告分析了上周（2020年5月11日至15日）化工行业个股的涨跌情况，化妆品相关个股涨幅居前，而受美国对东南亚等国轮胎展开双反调查的影响，轮胎相关个股跌幅较大。（表1详细列出了个股涨跌幅前十名）。
行业估值水平
报告指出，本周申万化工行业指数周跌幅0.91%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。最新行业PE（TTM）为23.83倍，低于近五年59.22%的时间；行业PB为1.82倍，低于近五年81.78%的时间。（图2和图3分别显示了化工行业PE和PB近五年的变化趋势）。
外资持仓变化
报告分析了外资在化工行业的持仓变化情况，列出了外资持股比例前十个股及本周持股变化（表2），以及外资增持比例前十个股及本周持股变化（表3）。
行业重大事件及点评
报告对本周化工行业的重大事件进行了点评，包括：
- 原油市场: WTI油价和布伦特油价上涨，EIA原油库存下降，沙特等国继续减产，未来重点关注需求复苏情况。
- 轮胎行业: 美国对韩国、泰国、中国台湾和越南的乘用车和轻卡车轮胎启动反倾销调查。
- 丙烯-丙烯酸市场: 万华PDH装置检修，丙烯炼厂库存压力较轻，价格持续上涨。
- 聚合MDI市场: 供应面挺市，价格上涨。
化工产品动态及分析
报告详细跟踪了多个化工产品的价格变化，并进行了分析，包括原油、液化气、国际乙烯、国内丙烯、纯碱、PX、乙二醇、聚合MDI、TDI、环氧丙烷、涤纶长丝、氨纶、PA6、有机硅、钛白粉、萤石、氢氟酸等。（表4和表5分别列出了产品价格涨幅和跌幅排行榜前十名；表6对重点化工产品价格跟踪及投资建议进行了总结）。
风险提示
报告列出了化工行业面临的主要风险，包括环保督查不及预期、下游需求疲软以及中美贸易摩擦加剧。
总结
本报告对2020年5月17日化工行业，特别是半导体材料领域进行了市场分析。报告在宏观经济环境不确定性较大的背景下，建议投资者关注企业自身护城河，选择具有核心竞争优势的优质企业。报告推荐了几个重点关注的化工企业，并分析了行业估值水平、外资持仓变化以及主要化工产品的价格走势和市场动态。同时，报告也指出了化工行业面临的风险。 报告认为，半导体材料国产化是长期趋势，短期内也存在投资机会。 总而言之，报告为投资者提供了化工行业投资的参考依据。
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