中心思想
本报告的核心观点是：2022年前三季度，基础化工行业整体承压，利润增速放缓，但不同子行业表现分化显著。上游原料端受益于大宗原材料价格上涨，而下游子行业则受成本上升和需求疲软影响。展望2023年，行业固定资产投资持续增长，但下游需求疲软，未来有望边际复苏。双碳政策将推动行业高质量发展，重塑行业格局，龙头企业竞争优势将进一步提升。投资策略建议关注需求具有保障的农化和轮胎行业，以及国产替代和新兴领域驱动的部分化工新材料，维持行业“同步大市”的投资评级。
2023年基础化工行业发展机遇与挑战并存
2022年全球经济面临下行压力，国内疫情和房地产市场低迷对我国经济造成冲击，基础化工行业整体承压。然而，行业固定资产投资持续增长，龙头企业扩产态势明显，这预示着未来产能的增加。同时，下游需求疲软，但随着国家刺激经济政策的实施，未来有望边际复苏。双碳目标的推进将加速行业结构调整，淘汰落后产能，提升行业集中度，为龙头企业带来发展机遇。
宏观经济环境与行业发展趋势的相互作用
全球地缘政治局势和通胀压力持续影响原油等大宗商品价格，进而影响化工产品价格和行业盈利能力。房地产市场低迷对下游需求造成冲击，但国家政策的转向有望缓解这一压力。汽车产业的崛起和新能源汽车的快速发展为轮胎等相关化工产品带来新的增长点。
主要内容
2022年前三季度化工行业回顾：增长分化与盈利承压
2022年前三季度，我国GDP和工业增加值增速均有所下降。化工行业收入保持较快增长，但利润增速显著放缓，显示成本上升对利润的压制。不同子行业表现分化，上游原料端收入和利润表现较好，下游子行业则承压。三季度化工产品价格回落，行业收入和利润增速进一步下滑。中信基础化工板块整体毛利率和净利率均同比和环比下降。钾肥、氟化工、民爆用品等行业表现较好，而粘胶、锦纶等行业则表现不佳。二级市场方面，中信基础化工指数跑输上证综指，但跑赢沪深300指数。
2023年化工行业展望：投资增长、需求复苏与双碳驱动
2020年以来，化工行业固定资产投资力度明显提升，2022年前三季度在建工程规模持续增长，龙头企业扩产态势明显。下游需求方面，房地产市场低迷，但政策转向有望带来边际复苏；汽车产业发展良好，有望拉动相关化工产品需求；家电行业增速回升，纺织服装行业则下滑明显。地缘政治局势和全球经济环境仍将影响原油价格，维持高位运行的可能性较大。双碳目标将对我国制造业带来深远影响，推动行业格局优化，龙头企业竞争优势进一步提升。
周期板块投资机会：农化与轮胎行业
全球粮食价格高位运行，农化产品需求有保障。农药行业供给收缩，产业结构优化，景气度有望维持高位。磷矿石需求增长，供给紧张，磷化工行业景气上行。国产汽车崛起，轮胎行业迎来发展机遇，海运成本下降和原材料价格下行有望提升轮胎行业盈利水平。
成长板块投资机会：电子化学品与生物柴油
芯片国产化浪潮推动电子化学品需求快速增长，国产替代空间广阔。绿色能源发展趋势下，生物柴油需求增长，市场空间可观，尤其是在欧盟RED II政策的推动下。
投资策略与重点公司
维持行业“同步大市”的投资评级。投资策略建议关注一体化龙头企业（万华化学、华鲁恒升、桐昆股份、卫星化学等），以及农化、磷化工、轮胎、半导体材料、生物柴油等领域的投资机会。
总结
本报告对2022年前三季度基础化工行业进行了回顾，并对2023年行业发展趋势进行了展望。报告指出，2022年行业整体承压，但不同子行业表现分化；2023年行业投资增长，但下游需求复苏仍需时间；双碳政策将重塑行业格局，龙头企业将受益。报告最后给出了投资策略和重点公司建议，并提示了相关风险。 报告基于公开数据进行分析，仅供参考，不构成投资建议。
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