医药生物周报（24年第12周）：看好创新药械，医疗“新质生产力”值得关注-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部A股上涨1.07%（总市值加权平均），沪深300上涨0.71%，中小板指上涨2.28%，创业板指上涨4.25%，生物医药板块整体上涨4.60%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨7.16%，生物制品上涨4.83%，医疗服务上涨4.63%，医疗器械上涨3.08%，医药商业上涨2.40%，中药上涨2.89%。医药生物市盈率（TTM）26.18x，处于近5年历史估值的25.04%分位数。

　　政策支持明确，看好创新药械。近期政策端对于创新药和创新器械的支持导向明显，创新药预计将从药学、临床价值和循证证据三个方面来区分是否为高质量创新，并给予创新性强的产品在定价、挂网等环节的政策支持。我们预计，创新药的审评审批阶段也有望加速，同质化竞争有望逐渐缓解，看好国产大单品在国内的商业化放量。另外，3月13日，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正式对外发布，方案指出要强化创新支撑。随着国内企业经历多年的技术积累，创新型产品层出不穷，产品的技术含量不断提升，细分领域的龙头企业具备典型的“新质生产力”特质。部分公司的研发方向紧跟前沿技术，如生成式人工智能、脑机接口等，值得投资者持续关注。

　　3月医药行业投资观点：我们认为医药行业当前处于低增长、低盈利能力、低估值、低交易关注度，正在进入中长期向上拐点的重大布局区间。建议积极型投资者布局两类企业：一类是创新药、创新医疗器械企业，第二类是有国际化能力及潜力的公司。短期看，我们预计院内诊疗相关尤其是刚需属性较强科室如心脑血管、肿瘤、血液净化、感染等有望率先走出行业整顿的短期影响，实现业绩环比加速，建议优先布局。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药生物板块近期表现强于大盘，创新药械板块值得关注。政策端持续支持创新药械，推动医疗设备更新改造，利好国内医疗器械企业发展，预计创新药审评审批加速，同质化竞争缓解，国产大单品商业化放量可期。建议积极型投资者布局创新药械企业和具备国际化能力的公司，短期内关注院内诊疗相关刚需属性较强科室。

政策利好创新药械，推动行业发展

近期国家出台多项政策支持创新药械，例如国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出要加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。这将进一步扩大医疗器械市场，增加医疗设备更新需求，拓展下沉市场，并利好具备创新型医疗器械的企业，加速国产替代进程。此外，政策强调强化创新支撑，利好符合“新质生产力”特质的医疗器械企业。

创新药械及国际化公司是投资重点

报告建议积极型投资者布局两类企业：一类是创新药、创新医疗器械企业，这类企业具有低渗透率、强定价能力和患者真正获益等属性，并得到国家政策大力支持；另一类是有国际化能力及潜力的公司，未来有望诞生更多大市值医药公司。稳健型投资者则可关注满足C端居家养老需求、自费属性的产品，如康复养老、中医中药以及走出集采影响的骨科、IVD等行业。

主要内容

本周医药板块行情回顾及估值情况

本周医药板块整体上涨4.60%，强于整体市场。化学制药板块涨幅最大(7.16%)，其次是生物制品(4.83%)、医疗服务(4.63%)。医药生物市盈率(TTM)为26.18x，处于近五年历史估值的25.04%分位数。 A股和港股市场均有部分个股涨跌幅较大，报告列出了涨跌幅前十的个股情况，但未做推荐。

创新药械板块投资机会分析

报告详细分析了政策对创新药械板块的利好影响，并梳理了近期相关支持政策（详见表1）。政策推动下，医疗器械市场将进一步扩大，医疗设备更新需求增加，利好国产医疗器械企业，加速国产替代进程。报告建议关注高性能医学影像设备、高端放射治疗设备、人工智能辅助医疗设备等高端医疗器械，以及符合“新质生产力”方向的企业。

新股上市跟踪

报告跟踪了近期A股/H股医药板块新股上市情况（详见表2），例如荃信生物-B的上市进展。

投资策略及推荐标的

报告提出了3月份医药行业投资观点，认为行业正进入中长期向上拐点的重大布局区间。建议积极型投资者布局创新药、创新医疗器械企业和具备国际化能力的公司；稳健型投资者可布局满足C端居家养老需求的产品。报告还针对创新药、医疗器械、医疗服务、生命科学上游、CXO、中药和消费医疗等细分板块提出了具体的投资策略，并推荐了多个重点标的（详见报告中“推荐标的”章节及附表），包括迈瑞医疗、智飞生物、智翔金泰-U等。