医药生物周报（22年第48周）：基药目录有望迎来调整，儿童药将单列目录-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　医药板块估值仍处历史低位。本周全部A股下跌0.66%（总市值加权平均），沪深300下跌0.68%，生物医药板块整体下跌4.88%，表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌4.68%，生物制品下跌6.46%，医疗服务下跌6.67%，医疗器械下跌2.85%，医药商业下跌5.85%，中药下跌3.66%。医药板块当前市盈率（TTM）为23.91x，估值略有回升，处于近5年历史估值的6.67%分位数，仍位于偏低水平。

　　三年调整周期已过，有望迎来新一轮国家基药目录调整。基药目录调整周期一般为3年，最近一次调整是在2018年9月，2021年11月，卫健委发布《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》征求意见稿，预计基药目录的遴选、论证评议等工作也在积极推进中，考虑到疫情防控任务对卫健委系统的压力以及专家评审、目录送审等流程所需时间，待正式的管理办法修订稿出台后，基药目录有望于明年迎来新一轮调整。

　　新版基药目录将首次明确儿童药目录页。《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》征求意见稿中首次提出将儿童用药作为目录单列，体现了国家对儿童药的进一步扶持，也将促进我国的基药目录进一步完善，向国际靠拢。2018版基药目录的685个品种中仅有16个儿童药（其中中成药13个，独家品种7个），涉及葵花药业、康缘药业、华润双鹤、华润三九、恒瑞医药、江中药业等企业，预计新版目录中儿童药品种数将有较大提升，对于儿童药企业是一次机会。

　　基药目录调整给药企带来机遇和挑战。一方面，政策推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的用药模式，对基药配备品种数占比有明确规定，同时基药目录的治疗性药品具有优先纳入医保目录或调整甲乙分类的优惠政策，有利于产品的准入、放量以及进入医保目录、提升报销比例。另一方面，药品进入基药目录后，即面临着批量生产供应、招标采购、价格管理、质量监测等多方面的挑战。对于企业来说，关键仍在于认清产品市场容量和是否符合基药“临床必需”的要求，以及聚焦产品疗效和质量，制定合适的销售策略，不断提升产品优势。

　　风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药耗集采风险

中心思想

本报告的核心观点如下：

医药板块估值低位： 医药生物板块当前市盈率处于近五年历史估值的低位，尽管本周略有回升，但仍值得关注。
基药目录调整在即： 国家基本药物目录即将迎来新一轮调整，预计将在明年进行，这将为相关药企带来机遇和挑战。
儿童药目录单列： 新版基药目录将首次单列儿童药目录，这体现了国家对儿童药的重视，并为相关企业提供发展机遇。
新冠疫情影响： 新冠疫情持续影响医药市场，部分地区疫情仍处于高峰期，对医药行业整体走势造成一定影响。

医药板块估值分析及市场表现

本周A股市场整体下跌，医药生物板块表现弱于大盘，各子板块均出现不同程度的下跌。然而，医药板块当前市盈率（TTM）为23.91x，尽管略有回升，但仍处于近五年历史估值的低位（6.67%分位数），表明其估值水平偏低，存在一定的投资机会。需密切关注市场波动以及政策变化对板块估值的影响。

基药目录调整及对医药行业的影响

国家基本药物目录的调整周期一般为三年，上次调整是在2018年9月。目前，三年调整周期已过，新一轮调整预期强烈。2021年发布的《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》征求意见稿，以及卫健委积极推进的遴选、论证评议等工作，都预示着新版基药目录即将出台。

儿童药目录单列带来的机遇与挑战

值得关注的是，新版基药目录将首次单列儿童药目录，这标志着国家对儿童用药的重视程度进一步提升。2018版基药目录中儿童药品种数量有限，新版目录预计将大幅增加儿童药品种数量，为相关企业带来显著的市场机遇。然而，企业也需要应对批量生产、招标采购、价格管理和质量监测等方面的挑战。

主要内容

行业研究及市场走势分析

本报告首先对医药板块的整体估值和市场表现进行了分析，指出医药板块估值仍处于历史低位，并对各子板块（化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、医药商业、中药）的涨跌幅和市盈率进行了详细的解读。

基药目录调整分析

报告详细阐述了国家基本药物制度的演变历程，并对历次基药目录调整进行了梳理，分析了基药目录调整对药企带来的机遇和挑战。报告特别强调了2021年发布的《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》征求意见稿，并预测新一轮基药目录调整将在明年进行。

儿童药目录单列的意义

报告重点分析了新版基药目录中儿童药单列目录的意义，指出这体现了国家对儿童用药的重视，并对2018版基药目录中儿童药品种数量及相关企业进行了统计分析，预测新版目录中儿童药品种数将大幅提升。

新冠疫情追踪

报告对国内外新冠疫情的最新情况进行了简要概述，并对中国新冠疫苗接种情况进行了数据呈现。

重点公司盈利预测及投资评级

报告对恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、人福医药、爱尔眼科、惠泰医疗、爱博医疗、中国中药、金斯瑞生物科技、康方生物-B、康诺亚-B、先瑞达医疗-B等重点公司进行了盈利预测和投资评级，并对这些公司的投资逻辑进行了简要说明。

总结

本报告对医药生物行业进行了全面的分析，重点关注了医药板块估值、基药目录调整以及新冠疫情对行业的影响。报告指出，医药板块估值处于历史低位，基药目录调整将为相关药企带来机遇和挑战，儿童药目录单列将促进儿童药市场发展。投资者需密切关注市场动态和政策变化，谨慎投资。报告同时提供了重点公司的盈利预测和投资评级，为投资者提供参考。然而，投资者应独立判断，并自行承担投资风险。

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