中心思想
本报告的核心观点是：2022年上半年，基础化工行业在原油等上游资源成本推动下保持较快增长，但利润增速放缓，行业景气度出现分化；下半年，在国家稳增长政策、下游需求边际复苏以及高油价持续的背景下，行业景气度有望回升，但双碳目标将对高耗能子行业带来压力，推动行业格局优化。投资策略建议关注一体化龙头企业以及农化、磷化工、生物柴油、盐湖提锂和人工甜味剂等领域的投资机会。
上半年行业增长分化显著，下半年有望回升
2022年上半年，宏观经济面临下行压力，GDP和工业增加值增速放缓。尽管化工产品价格上涨推动行业收入增长，但利润增速低于收入增速，显示成本上升的压力。行业内部也出现明显分化，上游原材料子行业表现强劲，而下游子行业则承压。
双碳目标与地缘政治风险并存，行业面临转型机遇与挑战
下半年，国家稳增长政策有望推动经济复苏，带动化工行业需求边际复苏。然而，高油价将持续影响成本端，而双碳目标将对高耗能子行业带来长期压力，推动行业供给格局优化和技术进步。地缘政治局势的不确定性也增加了行业风险。
主要内容
2022 年上半年化工行业回顾
行业增长与景气分化
2022年上半年，基础化工行业整体保持增长，但增速放缓，且不同子行业表现差异巨大。上游原材料子行业受益于大宗商品价格上涨，收入和利润大幅增长，毛利率也提升；而下游子行业则面临成本上升和需求疲软的双重压力，整体承压。报告通过图表和数据详细分析了各子行业的营收、利润和毛利率变化，并指出钾肥、氟化工等子行业表现突出，而轮胎、粘胶等子行业则表现不佳。
化工行业二级市场表现
2022年上半年，中信基础化工指数跑赢上证综指和沪深300指数，但涨幅低于2021年。报告分析了指数和个股的表现，指出磷肥及磷化工、纯碱等子行业表现较好，而涂料涂漆、轮胎等子行业表现较差。
2022 年下半年化工行业展望
稳增长政策与经济预期
为应对疫情和海外需求下滑的影响，国家密集出台稳增长政策，预计下半年经济有望改善，为化工行业复苏提供支撑。报告列举了多项国家政策，并分析了其对化工行业的影响。
行业投资与产能扩张
化工行业固定资产投资增速处于低位，但龙头企业保持扩产态势，这将进一步提升行业集中度。报告分析了行业固定资产投资和上市公司在建工程数据，并指出龙头企业将受益于行业整合。
下游需求与边际复苏
上半年，房地产、汽车、家电等下游行业需求疲软，对化工行业造成一定压力。但随着疫情缓解和刺激政策出台，下半年下游需求有望边际复苏。报告分析了房地产、汽车、家电等行业的数据，并预测下半年需求回升的可能性。
国际油价与地缘政治风险
俄乌冲突导致国际油价高位运行，这将持续影响化工行业的成本。报告分析了国际油价走势，并指出地缘政治风险对行业的影响。
双碳目标与行业转型
双碳目标将对高耗能化工子行业带来长期压力，推动行业技术进步和产业转型升级。报告分析了双碳目标对我国制造业的影响，以及相关政策对化工行业的影响，并指出高耗能企业将面临更大的挑战。报告还分析了能耗双控政策对行业供应的影响，并预测未来行业格局将进一步优化。
周期板块投资机会
农化板块
全球粮食价格上涨推动农化产品需求旺盛，钾肥、农药等子行业景气度有望持续。报告分析了全球粮食价格、库存以及钾肥、农药的供需情况，并指出相关子行业的投资机会。
磷化工板块
磷矿石资源稀缺性提升，叠加下游磷肥和新能源需求拉动，磷矿石价格有望继续上涨，推动磷化工行业景气提升。报告分析了全球磷矿石储量和生产格局，以及相关政策对行业的影响，并指出磷化工行业的投资机会。
成长板块投资机会
生物柴油
欧盟RED II政策推动生物柴油需求增长，为中国企业带来发展机遇。报告分析了全球生物柴油的供需格局以及欧盟相关政策，并指出生物柴油行业的投资机会。
盐湖提锂
新能源汽车快速发展拉动锂电材料需求，我国盐湖提锂产业有望迎来发展机遇。报告分析了新能源汽车销量以及锂电材料价格走势，并指出盐湖提锂行业的投资机会。
人工甜味剂
健康意识提升和“少糖化”趋势推动人工甜味剂需求增长，三氯蔗糖等甜味剂价格上涨。报告分析了全球甜味材料市场结构以及三氯蔗糖价格走势，并指出人工甜味剂行业的投资机会。
投资策略与重点公司
报告维持化工行业“同步大市”的投资评级，并建议关注一体化龙头企业以及农化、磷化工、生物柴油、盐湖提锂和人工甜味剂等领域的投资机会。报告列出了重点公司，并进行了估值分析。
总结
本报告对2022年上半年基础化工行业进行了回顾，并对下半年行业发展趋势进行了展望。报告指出，上半年行业增长分化明显，下半年在国家政策支持、下游需求复苏以及高油价持续的背景下，行业景气度有望回升，但双碳目标和地缘政治风险也带来挑战。投资策略建议关注一体化龙头企业以及农化、磷化工、生物柴油、盐湖提锂和人工甜味剂等领域的投资机会，并需关注下游需求复苏力度、行业产能扩张以及能源价格波动等风险。
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