中泰化工周度观点22W18：俄罗斯延长化肥限制，全球化肥持续供应紧张-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　年初以来，板块略落后于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为 1.13%，创业板指数跌幅为-3.20%，沪深 300 指数下跌-2.67%，上证综指上涨下跌-1.49%，化工（申万）板块领先大盘 2.63 个百分点。 2022 年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-20.78%，创业板指数下跌幅度为-32.43%，沪深 300 指数下跌幅度为-20.88%，上证综指下跌幅度为-17.53%，化工（申万）板块落后大盘-3.24 个百分点。

　　事件：俄总统普京指示将俄罗斯出口化肥的限制延长至 8 月 31 日，并考虑进一步延长限制的可能性；印度政府批准总额为 6094 亿卢比（约合 79.7 亿美元）的化肥补贴，补贴有效期 6 个月，自今年 4 月 1 日起生效， 9 月 30 日结束。

　　点评：

　　俄罗斯出口化肥限制延长至 8 月 31 日，全球化肥持续供应紧张。跟据俄罗斯总统官网，俄总统普京指示将俄罗斯出口化肥的限制延长至 8 月 31 日，并考虑进一步延长限制的可能性。俄罗斯和白俄罗斯约占全球钾肥出口量的 40%，我们认为俄罗斯和白俄罗斯被孤立于全球化肥贸易之外，即使这是暂时的，也可能会重塑市场，增加供应可靠性以应对不确定性。

　　印度政府批准化肥财政补贴，国际钾肥市场继续高位盘整。 4 月 27 日，印度政府批准了总额为 6094 亿卢比（约合 79.7 亿美元或 525.2 亿人民币）的化肥补贴，补贴有效期 6 个月。我们认为在白俄罗斯钾肥退出国际市场的背景下，没有显著的利好消息之前，国际钾肥市场价格预计仍将坚挺在高位，盘整运行。

　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：美国 Henry Hub 期货(15.86%)、醋酸乙酯(13.38%)、三聚氰胺(8.38%)、硫磺(固体硫磺)(元/吨)(8.27%)、涤纶长丝 POY(6.60%)产品价格跌幅居前品种：尿素( 大颗粒, 美国海湾 )(-11.84%)、金属钠(工业级 )(-10.00%)、磷酸二铵 (美国海湾 FOB,64%颗粒 )(-6.83%)、 107 胶(新安化工)(-4.26%)、 2-氯-5-氯甲基吡啶(CCMP)(-4.00%)

　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

中心思想

本报告的核心观点是：俄罗斯延长化肥出口限制至8月31日，并可能进一步延长，加剧了全球化肥供应紧张的局面。同时，印度政府的大规模化肥补贴政策，也对国际钾肥市场价格走势产生影响。报告建议关注化工行业龙头企业，以及受益于产业革新和供应链重塑的新材料公司。

全球化肥供应持续紧张

俄罗斯延长化肥出口限制是导致全球化肥供应持续紧张的主要因素。俄罗斯和白俄罗斯约占全球钾肥出口量的40%，其被孤立于全球化肥贸易之外，即使是暂时性的，也可能重塑市场，并增加供应链的不确定性。加拿大化肥巨头Nutrien预测2022年全球钾肥出货量将下降至6000万吨至6500万吨之间，供应紧张可能持续到2022年以后。此外，欧洲和亚洲的出口限制以及能源价差，也加剧了全球氮肥供应的紧张态势。全球谷物补库存的需求进一步推高了氮肥价格。

印度化肥补贴政策的影响

印度政府批准了总额为79.7亿美元的化肥补贴，有效期为6个月。此举旨在应对全球化肥价格飙涨，但由于白俄罗斯钾肥已退出国际市场，在没有其他利好消息出现前，国际钾肥市场价格预计仍将维持高位盘整。

主要内容

化工板块整体表现及个股表现

本周化工（申万）行业指数涨幅为1.13%，跑赢大盘2.63个百分点。但年初至今，化工（申万）行业指数下跌20.78%，落后大盘3.24个百分点。报告列出了本周化工板块个股涨跌幅排名，领涨个股包括苏盐井神、返利科技等，领跌个股包括海越能源、容百科技等。

本周重点新闻及公告

本节详细报道了俄罗斯延长化肥出口限制以及印度政府批准化肥补贴两条重要新闻，并对这些事件进行了深入分析。此外，报告还总结了多家上市公司的2022年第一季度报告以及其他重要公告，包括扬农化工、和邦生物、川恒股份、海利尔、国瓷材料、齐翔腾达、湖北宜化、万华化学、中国巨石、中旗股份、山东赫达、先达股份、川金诺、盐湖股份、荣盛石化、恒逸石化、金发科技、金丹科技、利尔化学、中核钛白、飞凯材料、卫星化学、利安隆、凯赛生物、云图控股、联化科技、新和成、中国石化、雅克科技、桐昆股份、广信股份、兄弟科技、新凤鸣、皇马科技、安迪苏、浙江龙盛、金禾实业、兴发集团、亚钾国际、中海油服、中泰化学、聚合顺、海利得、三友化工、华鲁恒升、赛轮轮胎、中化国际、恒力石化、三棵树、华峰化学、晨光新材、石大胜华、凯龙股份、恩捷股份、龙佰集团、彤程新材、硅宝科技以及天赐材料等公司的业绩、投资计划和重要事件。

产品价格及价差变动分析

报告监测了247种化工相关产品，其中67种产品均价环比上涨，42种产品均价环比下跌，128种产品均价环比持平。报告列出了本周化工产品价格涨跌幅前十名，并对醋酸乙酯、三聚氰胺、硫磺、BDO和DMC等重点产品的价格变动进行了分析。此外，报告还监测了54种化工相关产品的价差变动，并列出了价差涨跌幅前十名，对部分重点产品的价差变动进行了分析。报告还提供了多个图表，详细展示了Brent-WTI期货价差、双酚A-苯酚-丙酮价差、己二酸-纯苯-硝酸价差、甲醇-无烟煤价差、二甲醚-甲醇价差、环氧乙烷-乙烯价差、醋酸-甲醇价差、电石法醋酸乙烯价差、乙烯法醋酸乙烯价差、电石法BDO价差、顺酐法BDO价差、炭黑-煤焦油价差、DOP-苯酐-辛醇价差、DMF-甲醇-液氨价差、TDI价差、聚合MDI价差、硬泡聚醚-环氧丙烷价差、TPU-纯MDI价差、草甘膦-二乙醇胺价差、百草枯价差、PMMA-MMA价差、PC-双酚A价差、PET瓶级-PTA-MEG价差、粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差、电石法PVA价差、PX-石脑油价差、PTA-PX（国产）价差、PTA-PX（进口）价差、PTMEG-BDO价差、氨纶-纯MDI-PTMEG价差、己内酰胺-纯苯价差、锦纶切片-己内酰胺价差、尼龙6-己内酰胺价差、尼龙66-己二酸价差、涤纶长丝-PTA-MEG价差、涤纶短纤-PTA-MEG价差、尿素-液氨价差、尿素煤头价差、液氨煤头价差、三聚氰胺-尿素价差、氯化铵-液氨-盐酸价差、硝酸铵-液氨-硝酸价差、磷酸一铵（MAP）价差、磷酸二铵（DAP）价差、烧碱-原盐价差、电石法PVC价差、乙烯法PVC价差、纯碱-原盐-动力煤价差（氨碱法）、纯碱-原盐-液氨价差（联碱法）、三聚磷酸钠-湿法价差、三聚磷酸钠-热法价差以及甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差等多种化工产品的价格和价差走势。

风险提示

报告指出了原油价格下跌和宏观经济下行可能带来的风险，这些因素都可能导致化工产品价格下跌。

总结

本报告详细分析了俄罗斯延长化肥出口限制对全球化肥市场的影响，以及印度化肥补贴政策的市场效应。报告同时对化工板块整体表现、个股表现、重点新闻公告、产品价格及价差变动进行了数据分析，并列举了多种化工产品的价格及价差走势图表，最后指出了潜在的市场风险。报告建议投资者关注化工行业龙头企业以及受益于产业革新和供应链重塑的新材料公司。投资者需谨慎，市场有风险，投资需谨慎。

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