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医药生物行业周报(25年第9周):海外器械龙头2024年年报业绩概览,继续推荐创新药械
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发布机构:
国信证券股份有限公司
发布日期:
2025-03-03
页数:
25页
核心观点
本周医药板块表现弱于整体市场,医疗服务板块领跌。本周全部A股下跌2.27%(总市值加权平均),沪深300下跌2.22%,中小板指下跌3.78%,创业板指下跌4.87%,生物医药板块整体下跌2.72%,生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看,化学制药下跌0.39%,生物制品下跌2.36%,医疗服务下跌7.94%,医疗器械下跌3.44%,医药商业下跌3.57%,中药下跌0.76%。医药生物市盈率(TTM)30.88x,处于近5年历史估值的52.31%分位数。
海外器械龙头年报业绩概览:根据海外器械龙头的24Q4及2024年业绩,高值耗材类中的电生理、结构性心脏病等业务增长普遍在高双位数或20%以上,保持优异成长性。设备类中的医学影像产品环比改善,尤其是北美地区表现强劲;内镜类产品保持高个位数增长,手术机器人的装机量及手术量持续攀升。体外诊断类的中心实验室业务增长稳健,呼吸道诊断产品表现亮眼,肿瘤基因检测产品快速放量。“AI+医疗”的应用场景(基因多组学、虚拟医疗等)正在加速扩展,成为医药板块重要的增长极。海外器械龙头的中国区业务普遍受到宏观环境、集采和合规整顿的扰动,普遍预期25年的刺激政策将带来积极影响。
关注创新药械和业绩稳健的价值标的,以及AI+医疗热点。高质量的研发创新是医药行业的核心驱动力,创新药械在国内的商业化放量已经得到了较好的验证,对外BD的收益以及潜在的海外商业化收益会是板块持续的增长动力,我们持续看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司,建议关注:康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药、三生制药等。耗材板块的集采仍在推进过程中,电生理、骨科等部分细分领域已进入集采后周期,建议关注低估值的龙头公司。医药产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期,AI将改变药物研发、医学影像、多组学诊断、医疗服务等多个领域,建议关注AI+医疗相关公司。
风险提示:研发失败风险;商业化不及预期风险;地缘政治风险;政策超预期风险。
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