医药生物行业2025年2月投资策略：关注AI+医疗、高质量创新和业绩稳健的价值标的-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　AI技术快速发展，关注医疗健康领域AI应用。医疗健康产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期，ARKInvest近期所发布的《BigIdeas2025》提到利用人工智能来“操作”数据将颠覆诊断、药物发现和治疗。医疗健康是AI技术最重要的应用领域，具备广阔前景及想象空间，中国医疗健康产业正迎来自身的“DeepSeek时刻”。建议关注：1）AI+多组学：诺禾致源、金域医学；2）AI+精准诊断：九强生物、圣湘生物、艾德生物；3）AI+医疗设备：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、祥生医疗；4）AI+慢病管理：鱼跃医疗、三诺生物、九安医疗；5）AI+制药：药明康德、成都先导、药石科技、皓元医药、晶泰控股；6）AI+医疗服务：固生堂、爱尔眼科、普瑞眼科。

　　24年板块业绩表现分化，关注高质量创新和招标、集采周期利好的板块。行业政策、财政压力、集采和招标周期等对医药板块公司的24年业绩形成了一定影响，不同板块的公司表现分化。制药板块受创新药拉动，整体实现较为快速的增长。中药板块业绩平稳增长，但仍需关注集采推进节奏。器械板块中，设备业务为主的公司预计受到反腐及招标延后的影响，增长承压；耗材类公司增速较高，特别是骨科类公司预计迎来板块性业绩拐点；去年受到海外去库存影响的低耗、器械上游类公司业绩预计将实现同比及环比的进一步恢复。海外业务占比大的CXO公司在手订单及新签订单增速预计呈现逐季度恢复趋势；生命科学上游类公司利润端虽仍承压，但同比降幅收窄，需求端逐季度好转。医疗服务公司受到消费需求疲软影响，呈现内生个位数增长。

　　投资策略：关注创新药械和业绩稳健的价值标的，以及AI+医疗热点。高质量的研发创新是医药行业的核心驱动力，创新药械在国内的商业化放量已经得到了较好的验证，对外BD的收益以及潜在的海外商业化收益会是板块持续的增长动力，我们持续看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司，建议关注：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药等。耗材板块的集采仍在推进过程中，骨科等部分细分领域已进入集采后周期，建议关注低估值的龙头公司：爱康医疗。医药产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期，AI将改变药物研发、医学影像、多组学诊断、医疗服务等多个领域。

　　2025年2月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、新产业、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、药康生物、金域医学；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：2025年2月，医药生物行业投资策略应关注AI+医疗、高质量创新和业绩稳健的价值标的。报告基于对行业宏观数据、细分板块表现、创新药械进展、集采政策影响以及重点公司业绩预测的分析，建议投资者关注具备差异化创新能力和出海潜力的公司，以及AI+医疗领域的投资机会。同时，报告也提示了研发失败、商业化不及预期、地缘政治和政策超预期等风险。

AI+医疗的投资机遇

人工智能技术快速发展，为医疗健康领域带来变革性机遇。报告指出，AI在诊断、药物发现和治疗等方面具有巨大潜力，中国医疗健康产业正迎来AI应用的快速发展期。报告建议关注AI在多组学、精准诊断、医疗设备、慢病管理、制药和医疗服务等领域的应用，并列举了相关公司作为投资标的。

高质量创新和业绩稳健标的的价值

2024年医药板块业绩表现分化，报告强调高质量研发创新是行业核心驱动力。创新药械的商业化放量已得到验证，对外BD和潜在海外商业化收益将成为板块持续增长动力。报告建议关注具备差异化创新能力和出海潜力的公司，以及在集采后周期、受益于招标和集采周期利好板块的低估值龙头公司。

主要内容

本报告涵盖了医药生物行业2025年2月投资策略的多个方面，主要内容包括：

医药月度表现回顾

报告首先回顾了2025年1月份医药板块的整体表现，指出医药行业整体下跌3.77%，跑输沪深300指数。子板块中，医药商业、医疗器械、中药板块跌幅较大。同时，报告分析了医药生物板块近五年的整体走势以及各子板块的PE（TTM）估值情况，指出医药生物行业的整体估值水平已充分回调，处于近五年历史分位点低位。

医药行业数据跟踪

报告跟踪了2024年1-12月医药行业的宏观数据，包括生产端（规模以上工业增加值、医药制造业工业增加值、营业收入、利润总额）、需求端（社会零售总额、限额以上中西药品类零售总额、人均可支配收入、人均消费支出、人均医疗保健支出）和支付端（基本医疗保险基金收入及支出）。数据显示，2024年医药制造业整体增速放缓，利润总额出现负增长，但需求端和支付端仍保持一定增长。