中心思想
本报告的核心观点是：2023年三季度医药行业基本面触底，2023年四季度是布局未来三年医药行业行情的最佳时机。报告建议积极布局两大主线：全球创新和患者获益。 具体而言，报告看好国内医药人才红利持续释放，推动第二波创新全球化，以及国内医疗改革深化下，优质产品/服务企业脱颖而出。报告还对创新药、医疗器械、中药、疫苗、CXO、生命科学上游和医疗服务等细分行业提出了具体的投资策略，并提供了相应的投资组合建议。
医药行业拐点已至，投资机遇浮现
报告认为，2023年三季度是医药行业基本面的绝对底部，经过大规模的市场出清，行业竞争格局将得到显著优化。长期来看，医药行业需求稳定增长，创新、合规、国际化是其清晰的发展路径。研发投入的逐步兑现将推动未来三年医药行业扣非利润的高增长，释放转型升级红利。报告预测，未来三年A股医药上市公司收入增长将在10%-15%之间，若扣非利润率提升2个百分点，则扣非利润有望增长75%，年化复合增长率超过20%。
双主线投资策略：全球创新与患者价值
报告提出的两大投资主线是：
全球创新: 国内医药人才红利持续释放，将推动第二波创新全球化浪潮。与第一波CXO等配套产业的全球化不同，这一波将以中国医药产品走向全球为特征，未来5-10年有望诞生更多大市值医药公司。
患者获益: 国内医疗改革不断深化，以患者为中心提供价值的优质产品/服务企业将获得更大的市场份额。不合规、低效的产品和服务将被淘汰，合规、经济、有效的企业将拥有长期成长空间。
主要内容
医药行业月度表现及估值分析
报告首先回顾了医药行业11月份的表现，指出医药行业整体上涨2.88%，跑赢沪深300指数。医药商业板块涨幅最大，医疗服务板块小幅下跌。 报告还指出，医药生物（申万）的整体估值水平已充分回调，当前PE（TTM）为29.80，处于近五年历史分位点38.57%，估值处于历史低位区间。11月涨幅前十个股主要集中在呼吸道疾病产业链，体现了季节性因素的影响。国信医药A股和H股投资组合的表现也进行了复盘，并与相关指数进行了比较。
医药行业政策解读及数据跟踪
报告对医药行业近期政策进行了点评，重点关注了第四批高值耗材国家集采和安徽省医保局发布的体外诊断试剂省际联盟集采。分析了集采规则的精细化设计以及对国产企业的影响，并推荐了受益于集采的企业。报告还跟踪了医药行业生产端、需求端和支付端的数据，并对数据进行了分析和解读。
细分行业投资策略及重点公司分析
报告对创新药、医疗器械、中药、疫苗、CXO、生命科学上游和医疗服务等细分行业分别进行了分析，并提出了相应的投资策略。 对于每个细分行业，报告都列举了重点关注的公司，并对这些公司的盈利预测和估值进行了分析。例如，在创新药领域，报告重点关注差异化创新出海和国内大单品；在医疗器械领域，报告关注集采出清、景气延续、药械协同和加速出海四条主线；在中药领域，报告关注品牌OTC、中药创新药和中药资源品三条主线。 报告还详细分析了11月份创新药的获批上市和IND申请情况，以及重点疫苗和血制品的批签发情况。
医疗服务行业发展趋势及重点公司
报告分析了医疗服务行业的发展趋势，特别关注了DRGs政策下专科医疗和ICL（个性化屈光矫正手术）的差异化竞争优势。报告以爱尔眼科、金域医学和固生堂为例，分析了这些公司在DRGs政策下的发展机遇和挑战。
国信证券医药行业近期研究报告回顾
报告最后列出了国信证券近期发布的医药行业研究报告，方便投资者进一步了解相关信息。
总结
本报告基于对医药行业宏观经济环境、政策变化以及市场数据的深入分析，对医药行业未来的发展趋势和投资机会进行了全面的展望。报告建议投资者积极布局全球创新和患者获益两大主线，并对各个细分行业提出了具体的投资策略和重点公司推荐。 报告数据翔实，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，并结合自身情况进行独立判断。
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