化工行业简评报告：PVC价格创历史新高，景气周期有望持续-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　近期PVC价格指数突破9100元/吨，创下近五年价格新高。

　　点评：

　　PVC产品供需紧张，价格已经突破5年新高。产品近期，PVC产品价格持续景气，其中乙烯法PVC价格达到9700元/吨，电石法PVC价格达到9375元/吨，东南亚CFR达到1480美元/吨，比年初分别同比上涨18.2%、28.2%、22.3%。同时，目前PVC价格已经突破5年高点，创下历史新高。2020年PVC由于受到疫情影响先跌后涨，从4月份开始持续震荡走高，从去年最低点到今年最高点已经接近翻倍。我们认为今年PVC价格走高是受到多方面因素影响：美国下游已开工的新建私人住宅从去年4月份触底以来逐步走高，到2021年3月已经达到14.45万套，创十年新高，房地产开工回暖带动PVC产品需求走高；由于国外多是油头乙烯法PVC产能，今年年初美国墨西哥湾受到极寒天气影响，地区大范围石化装置停工，国际PVC产品供应紧俏，1、2月份我国PVC产品出口量同比上涨超过350%，3月份PVC产品单月出口更是创历史新高，达到22.9万吨，；今年“碳中和”写入政府工作报告叠加内蒙古能耗“双控”政策影响，我国电石产能受到影响，推高电石法PVC成本，造成PVC产品价格上涨。

　　PVC产能仍将维持供需紧张态势，景气周期有望持续。目前我国PVC产能为2555万吨，国内电石法PVC产能占比超过80%，近两年虽然国内新增产能较多，2021年国内PVC计划新增产能大约190万吨，但主要是乙烯法产能。我国PVC产能主要在内蒙、新疆和山东，因此电石法产能易受到“碳中和”、内蒙“双控”等政策影响。考虑到下游房地产需求持续景气，出口订单增多，我国PVC消费持续走高等影响，同时目前PVC库存虽有所增加，但仍保持低位；PVC产能开工率依然保持高位运行；我们预计PVC产能仍将维持供需紧张态势，PVC价格有望稳中有升。

　　PVC上下游产业链一体化公司从中受益。我国主要以电石法PVC产能为主，而国际上主要以油头乙烯法PVC产能为主，所以石油价格将对PVC产品产生重要影响。我们认为经济复苏将带动石油价格走高，从而推高PVC产品生产成本。国内能耗限制等措施会淘汰落后小产能，因此具有资源、成本、产业链一体化优势的大型企业将会受益。因此重点推荐中泰化学、新疆天业、英力特、君正集团、新金路等具备“煤-电-电石-PVC”上下游产业链一体化企业。

　　风险提示：疫情影响全球经济，原材料价格波动

中心思想

本报告的核心观点是：PVC价格近期创下历史新高，并有望持续景气。这一趋势主要由供需紧张、下游需求回暖、国际供应受阻以及国内政策影响等多重因素驱动。报告建议关注具备产业链一体化优势的大型企业。

PVC价格上涨及驱动因素分析

PVC价格在近期突破9100元/吨，创下近五年新高，甚至达到历史最高点。乙烯法PVC价格达到9700元/吨，电石法PVC价格达到9375元/吨，东南亚CFR价格达到1480美元/吨，与年初相比分别上涨18.2%、28.2%和22.3%。这种显著上涨并非偶然，而是多重因素共同作用的结果：

下游需求回暖： 美国新建私人住宅开工量创十年新高，带动PVC需求增长。
国际供应受阻： 美国墨西哥湾极寒天气导致石化装置停工，国际PVC供应紧张，导致中国PVC出口量大幅增加，3月份单月出口量创历史新高，达到22.9万吨。
国内政策影响： “碳中和”政策和内蒙古能耗“双控”政策影响电石产能，推高电石法PVC成本，进一步抬高价格。

供需格局及未来展望

目前，中国PVC产能为2555万吨，其中电石法PVC产能占比超过80%。虽然2021年计划新增产能约190万吨，但主要为乙烯法产能。考虑到下游房地产需求持续景气、出口订单增加以及国内PVC消费持续增长等因素，即使PVC库存有所增加，但仍处于低位，产能开工率保持高位运行。因此，报告预测PVC产能将维持供需紧张态势，价格有望稳中有升，景气周期有望持续。

主要内容

本报告主要从PVC价格走势、供需关系、产业链分析以及投资建议等方面展开论述。

PVC价格走势及市场表现

报告通过图表清晰地展现了近一年PVC价格的走势，以及近期库存情况、进出口情况、产能开工率等关键数据。数据显示，PVC价格持续上涨，并创下历史新高，库存虽有增加，但仍处于低位，产能开工率维持高位。

PVC产业链分析及企业竞争格局

报告分析了中国PVC产业链的构成，指出中国主要以电石法PVC产能为主，而国际上主要以油头乙烯法PVC产能为主。这种差异使得石油价格波动对PVC产品价格产生重要影响。报告还分析了国内能耗限制政策对行业的影响，认为该政策将淘汰落后产能，有利于具备资源、成本和产业链一体化优势的大型企业。

投资建议及风险提示

报告推荐了中泰化学、新疆天业、英力特、君正集团、新金路等具备“煤-电-电石-PVC”上下游产业链一体化优势的企业。同时，报告也提示了疫情影响全球经济以及原材料价格波动等风险因素。报告还提供了详细的中国PVC产能汇总情况表，列出了众多企业的产能数据，方便投资者进行更深入的分析。

总结

本报告基于对PVC市场供需关系、政策环境以及产业链特征的深入分析，得出PVC价格持续上涨并有望维持景气周期的结论。报告强调了国际国内因素对PVC价格的影响，并指出具备产业链一体化优势的大型企业将从中受益。投资者在参考本报告结论的同时，也应充分考虑报告中提到的风险因素，并进行独立的判断和决策。报告中提供的图表和数据为投资者提供了全面的市场信息，有助于投资者更准确地把握PVC行业的投资机会。

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