基础化工行业简评报告：鲁西化工吸收合并鲁西集团，化工需求端有待发力-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　本周化工板块表现：]本周（2月20日-2月24日）上证综指报收3267.16，周涨幅1.34%，深证成指报收11787.45，周涨幅0.61%，中小板100指数报收7717.96，周涨幅0.45%，基础化工（申万）报收4456.64，周涨幅0.66%，跑输上证综指0.68pct。申万31个一级行业，28个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为正，33个三级子行业中，24个涨幅为正。本周化工行业386家上市公司中，有222家涨幅为正。涨幅居前的个股有诺普信、宏达股份、湖南海利、石英股份、东方材料等。

　　化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有BDO新疆美克散水（+15.00%）、苯胺华东地区（+13.88%）、煤焦油江苏工厂（+7.21%）、丙酮华东地区高端（+5.88%）、合成氨河北金源（+4.65%）。本周BDO新疆美克散水价格涨幅居前，供应端，预计工厂未来检修量增多，影响供应，厂家挺价较多，需求端，下游PTMEG-氨纶产业链需求较好，其他产业链需求一般。本周化工品跌幅居前的有液氯华东地区（-33.22%)、乙基氯化物华东地区（-12.50%）、工业级碳酸锂四川99.0%min（-11.41%）、电池级碳酸锂四川99.5%min（-11.01%）。

　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”（+52.65%）、“乙烯-国内石脑油价差”（+10.95%）、“环氧丙烷-0.84丙烯价差”（+7.04%）。本周“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”涨幅居前，供给端，苯胺开工率受检修影响下跌，供给减少，需求端，下游MDI需求有所恢复，因此苯胺价格本周涨幅较大，成本端，纯苯供应充裕，且受原油价格影响，本周价格变化不大，硝酸受供应减少影响，本周有所上涨，整体计算“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”上涨幅度较大。本周化工品价差降幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”（-323.08%）、“PVC-1.55电石法价差”（-87.61%）、“PTMEG-1.3BDO价差”（-34.07%）。

　　化工投资主线：

　　（1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。

　　（2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。

　　（3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。

　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

中心思想

本报告的核心观点是：本周基础化工行业整体表现良好，但需求端仍需发力。具体体现在以下几个方面：

行业整体表现强劲，但跑输大盘

本周化工行业整体上涨，但涨幅不及上证综指，显示出行业复苏仍需时间。

化工品价格涨跌分化，部分产品供应紧张

部分化工品价格上涨，主要由于供应端收紧，例如BDO和苯胺；而部分化工品价格下跌，则是因为供应过剩，例如液氯和碳酸锂。这反映出化工市场供需关系的复杂性。

鲁西化工吸收合并鲁西集团，利好长期发展

鲁西化工吸收合并鲁西集团，标志着公司规模进一步扩大，有利于公司长期发展，但短期内对市场影响有限。

主要内容

1. 本周股价回顾

1.1 化工行业表现情况

本周（2月20日-2月24日），上证综指上涨1.34%，深证成指上涨0.61%，中小板100指数上涨0.45%。基础化工（申万）上涨0.66%，跑输上证综指0.68个百分点。申万31个一级行业中，28个上涨；申万化工7个二级子行业均上涨；33个三级子行业中，24个上涨。本周化工行业386家上市公司中，222家上涨。涨幅居前的个股有诺普信、宏达股份、湖南海利等；跌幅居前的个股有博菲电气、怡达股份、金奥博等。

1.2 化工行业个股情况

本报告详细列出了本周化工板块个股涨幅前十和跌幅前十的股票，并对涨幅居前的诺普信进行了简要介绍。

2. 化工品价格回顾

本报告分析了本周重点关注的化工品价格和价差的涨跌情况，并对涨跌幅居前的产品进行了详细的供需分析，例如BDO、苯胺、液氯、二甲醚等。图表清晰地展示了本周化工品价格和价差的涨跌幅度。

3. 主要上市公司公告

本报告总结了本周重点上市公司的公告，包括鲁西化工吸收合并鲁西集团、联泓新科定向增发、中核钛白非公开发行等重要信息，并对这些公告进行了简要解读。

4. 重点关注行业的价格和价差

本节通过大量的图表，详细展示了石油化工、无机化工、精细化工、有机原料、化肥农药、塑料产品、化纤产品以及氟化工产品等多个细分行业的价格和价差走势，并对部分关键产品的价格波动原因进行了分析。图表涵盖了原油、乙烯、丙烯、纯碱、烧碱、聚醚、己二酸、环氧丙烷、DMC、TDI、纯MDI、双酚A、甲醇、尿素、草甘膦、PVC、钛白粉、PTA、MEG等多种重要化工产品的价格及价差数据。

5. 风险提示

本报告指出了原油价格大幅波动、化工品价格大幅波动、地缘政治形势恶化、下游需求修复不及预期以及汇率大幅波动等潜在风险。

总结

本报告基于本周市场数据，对基础化工行业进行了全面分析。行业整体表现良好，但涨幅不及大盘，需求端复苏仍需进一步观察。化工品价格涨跌分化，部分产品供应紧张，部分产品供应过剩，反映出市场供需关系的复杂性。鲁西化工吸收合并鲁西集团是本周行业内的一件大事，对公司长期发展有利。报告还详细分析了多个细分行业的价格和价差走势，并指出了潜在的投资风险。投资者需谨慎决策，并结合自身情况进行综合判断。

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