地产链化工品追踪系列报告（2024-05）：地产政策持续优化，纯碱、PVC等价格环比回升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本期内容提要：

　　房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。

　　下游地产行业方面：

　　国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2024年4月，全国房地产开发景气指数为92.02点，同比下降2.67点，环比下降0.05点；2024年5月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4760.84，同比增长7.02%，环比增长1.67%。

　　全国超八成城市落地房贷新政。5月17日，中国人民银行和国家金融监管总局发布房贷新政，首套和二套房贷最低首付款比例分别降至不低于15%和不低于25%。全国大批城市快速落地，更有一线城市积极跟进。5月27日，上海发布调整政策，成为第一个落地新政的一线城市，其发布的政策内容与其他地区有所不同——首套房最低首付比例降至20%。广州与深圳紧随其后，分别将比例降至15%和20%。最新统计数据显示，多省明确发布文件执行全省首套房首付降低到15%、取消利率下限。截至5月29日，全国超八成城市开始落地执行“5·17”新政。（来自新华网、北京青年报）

　　多地优化楼市政策，新增需求加快入市。近期，杭州、西安等多地“因城施策”，优化和调整房地产政策，包括商品住房“以旧换新”、取消限购、进一步放宽落户条件等新政密集落地。这些政策将加快新增需求入市，推动库存去化，有助于促进当地房地产市场的复苏。（来自新华网、经济参考报）

　　上游化工产品方面：

　　（1）玻璃产业链：【玻璃】2024年5月，平板玻璃5mm月均价为1823.35元/吨，环比下降2.22%，同比下降7.51%；平板玻璃月均毛利为398.82元/吨，环比下降2.80%，同比增长313.54%。【纯碱】2024年5月，重质纯碱月均价为2241.67元/吨，环比增长8.37%，同比下降12.00%；轻质纯碱月均价为2110.33元/吨，环比增长8.28%，同比下降6.46%；纯碱毛利月均值为597.08元/吨，环比增长36.51%，同比下降1.65%。

　　（2）水泥产业链：【水泥】2024年5月，水泥月均价为337.45元/吨，环比下降0.18%，同比下降20.92%；水泥月均毛利为29.41元/吨，环比下降5.40%，同比下降69.30%。【减水剂】2024年5月，萘系减水剂月均价为3827.38元/吨，环比下降0.44%，同比增长4.62%。2024年5月，聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7504.76元/吨，环比下降1.18%，同比增长2.54%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为-299.13元/吨，环比下降3.15%，同比下降73.16%。

　　（3）涂料产业链：【钛白粉】2024年5月，钛白粉月均价为16306.90元/吨，环比下降1.57%，同比增长4.47%；钛白粉月均毛利为435.13元/吨，环比增长41.01%，同比下降16.90%。

　　（4）保温材料产业链：【MDI】2024年5月，纯MDI月均价为18609.52元/吨，环比下降2.20%，同比下降3.27%。2024年5月，聚合MDI月均价为17276.19元/吨，环比增长5.12%，同比增长15.72%。

　　（5）家居产业链：【TDI】2024年5月，TDI月均价为14608.57元/吨，环比下降5.18%，同比下降21.88%；TDI月均毛利为2322.94元/吨，环比下降27.98%，同比下降68.93%。

　　（6）型材管材产业链：【聚乙烯】2024年5月，聚乙烯月均价为8506.62元/吨，环比增长1.88%，同比增长7.50%。【聚丙烯】2024年5月，聚丙烯粒料月均价为7651.00元/吨，环比增长1.21%，同比增长4.10%；聚丙烯粒料月均毛利为-547.83元/吨，环比增长32.74%，同比下降181.72%。【PVC】2024年5月，PVC电石法月均价为5677.81元/吨，环比增长4.83%，同比增长2.02%；PVC月均毛利为-100.39元/吨，环比增长71.81%，同比增长75.34%。

　　（7）胶粘剂产业链：【DMC】2024年5月，DMC月均价为13504.76元/吨，环比下降3.32%，同比下降8.52%；DMC月均毛利为-2138.75元/吨，环比下降66.12%，同比下降142.14%。【PVA】2024年5月，PVA月均价为11888.55元/吨，环比下降0.36%，同比下降1.00%。

　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

中心思想

本报告的核心观点是：房地产政策的持续优化，例如房贷新政的落地和多地楼市政策的调整，正在逐步提振房地产市场，并对地产链上游化工产品价格产生积极影响。虽然部分化工产品价格同比仍有下降，但环比价格回升，显示出市场复苏的迹象。报告重点追踪了纯碱、PVC等关键化工产品的月度变化，并分析了其背后的市场驱动因素和潜在风险。

房地产政策利好与市场复苏迹象

2024年5月，全国超八成城市落地房贷新政，首套和二套房贷最低首付款比例分别降至不低于15%和不低于25%，一线城市也积极跟进，例如上海将首套房最低首付比例降至20%。同时，杭州、西安等多地优化楼市政策，包括商品住房“以旧换新”、取消限购等，这些政策有望加快新增需求入市，推动库存去化，促进房地产市场复苏。尽管4月份全国房地产开发景气指数同比下降2.67点，环比下降0.05点，但5月份中国化工产品价格指数(CCPI)均值环比增长1.67%，显示出房地产政策调整对上游化工品价格的潜在积极影响。商品房销售面积和成交面积数据虽然同比下降，但环比出现增长，也印证了市场复苏的初步迹象。

房地产与化工品价格的相关性分析

房地产行业是化工产品的重要下游，其景气度变化直接影响部分化工产品的需求和价格。报告通过分析国房景气指数和CCPI指数的相关性，以及商品房销售面积和成交面积的数据，论证了房地产市场复苏对上游化工品价格的积极作用。虽然两者之间并非完全正相关，但房地产政策的积极变化，能够在一定程度上缓解市场低迷，从而带动相关化工产品的需求和价格回升。

主要内容

本报告以地产链化工品为研究对象，详细分析了多个产业链在2024年5月的市场表现，并结合房地产政策变化进行解读。

下游房地产市场分析

报告首先分析了房地产市场的整体情况，包括国房景气指数、商品房销售面积、成交面积等关键指标，并结合房贷新政和各地楼市调控政策，对市场走势进行预测。数据显示，虽然市场仍处于调整期，但政策利好正在逐步显现，市场复苏的迹象初现。

主要化工产品市场分析

报告对地产链上游多个化工产品进行了详细的月度数据分析，包括价格、毛利、供需情况等，涵盖了玻璃产业链（平板玻璃、纯碱）、水泥产业链（水泥、减水剂）、涂料产业链（钛白粉）、保温材料产业链（MDI）、家居产业链（TDI）、型材管材产业链（PVC、PP、PE）以及胶粘剂产业链（DMC、PVA）等。

玻璃产业链分析

5月份平板玻璃价格环比下降，同比下降，但纯碱价格环比上涨，同比下降。纯碱价格上涨主要受益于下游光伏玻璃新增产线点火带来的需求增长，但整体供应充足，价格涨幅有限。

水泥产业链分析

水泥价格环比微降，同比大幅下降，毛利率也大幅下降，主要受房地产市场需求低迷影响。减水剂价格则表现相对稳定，萘系减水剂同比上涨，聚羧酸减水剂同比微涨。

涂料产业链分析

钛白粉价格环比小幅下降，同比上涨，毛利率环比上涨，同比下降。市场需求淡季特征明显，内贸需求不足是价格下行的主要因素。

保温材料产业链分析

纯MDI价格环比下降，同比下降；聚合MDI价格环比上涨，同比上涨。下游需求疲软是价格波动的主要原因。

家居产业链分析

TDI价格环比下降，同比大幅下降，毛利率也大幅下降，主要受下游需求低迷影响。

型材管材产业链分析

聚乙烯、聚丙烯价格均环比上涨，同比上涨，但聚丙烯毛利率大幅下降。PVC价格环比上涨，同比微涨，但毛利率也为负值。

胶粘剂产业链分析

DMC价格环比下降，同比下降，毛利率为负值；PVA价格环比微降，同比微降。

风险因素分析

报告最后指出了潜在的风险因素，包括宏观经济不景气导致需求下降的风险、行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险以及经济扩张政策不及预期的风险。

总结

本报告通过对2024年5月地产链上游化工产品市场数据的分析，以及对房地产政策变化的解读，得出结论：虽然房地产市场仍处于调整期，但政策利好正在逐步显现，部分化工产品价格出现环比回升，市场复苏的迹象初现。然而，宏观经济环境和行业周期性波动仍是潜在的风险因素，投资者需谨慎关注。未来市场走势将取决于房地产市场复苏的力度和速度，以及宏观经济环境的变化。持续关注房地产政策变化和市场需求动态，对于准确把握地产链上游化工产品投资机会至关重要。

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