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化工行业投资周报:行业景气低位,可关注逆周期扩张企业
下载次数:
2315 次
发布机构:
新时代证券股份有限公司
发布日期:
2020-04-20
页数:
18页
投资组合及调整
扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技
本周投资观点
1)国际油价继续下行,疫情拖累全球需求,化工周期品价格仍将承压,我们认为可以关注部分逆周期扩张的行业龙头企业,一方面行业龙头企业在成本、融资等诸多方面具有优势,能够周期低位仍能保障稳定的资本开支,另一方面,疫情有望加速产能出清,未来行业集中度将不断提升
2)国内口罩产量快速上升,带动相关化学纤维需求,如聚丙烯、氨纶、锦纶等,部分产品型号价格炒作氛围较浓,短期内价格出现快速上涨,但考虑化纤主要下游纺织服装行业需求下滑较大,成本端油价支撑较弱,中长期看价格将会回落合理水平
3)农药作为农业生产必需品,全球需求相对稳定,而供给端或将受限于疫情的蔓延,我国农化企业已稳步复工,长期看好国内优质农化企业,短期非洲蝗虫及国内草地贪夜蛾或有事件驱动的机会,推荐扬农化工、利尔化学、利民股份、联化科技
行业增量信息及点评
1)最新WTI油价19.87美元/桶,周跌幅12.70%,布伦特油价28.08美元/桶,周跌幅10.80%。IEA最新报告预计4月份全球原油日需求量将下降2900万桶,达到25年来的最低水平,2020年全球石油日平均需求将减少930万桶。OPEC+的减产协议短期内无法扭转原油供过于求的格局,未来需持续关注全球复工进度
2)口罩带动上游部分化纤产品需求,叠加聚丙烯期货炒作,部分产品型号炒涨情绪高企,如锦纶、氨纶。锦纶POY最新报价14000元/吨,周涨幅19.15%,据我们草根调研了解,用于口罩带的氨纶140D价格已到5万/吨以上,短期或有主题投资机会
本周重点报告
【海利得】逆境中保持发展,全年业绩符合预期:
公司公告2019年年报,全年实现营业收入40.14亿元,同比增长12.44%,实现归母净利润3.27亿元,同比下滑6.87%,拟10派1;ROE为11.67%,同比下降0.14个百分点。
受疫情影响,公司一季度开工较低,同时二季度由于全球汽车产业链停产,公司车用丝订单可能存在不同程度延后,公司可将产品作为普通丝销售,但盈利能力将出现下滑,未来随着全球汽车产业链的复工,公司盈利将逐步恢复。公司越南项目投产时间也因疫情原因推迟至2020年三季度,越南项目将使公司工业丝产能在2-3年内增长约50%,未来成长可期。
我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.08、4.11、4.91亿元,当前股价对应PE分别为14、11、9倍,考虑公司客户粘性高,将有效缓解外部不利因素,未来将迎来业绩拐点,维持“推荐”评级
风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;贸易摩擦
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