医药生物周报（25年第10周）：Illumina被禁止向中国出口测序仪，国产替代有望加速-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领涨。本周全部A股上涨1.90%（总市值加权平均），沪深300上涨1.39%，中小板指上涨2.03%，创业板指上涨1.61%，生物医药板块整体上涨1.06%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨0.79%，生物制品上涨0.65%，医疗服务上涨2.63%，医疗器械上涨1.32%，医药商业上涨0.62%，中药上涨0.17%。医药生物市盈率（TTM）31.19x，处于近5年历史估值的54.01%分位数。

　　商务部禁止Illumina测序仪出口中国，关注国产企业进口替代机会。Illumina在中国新增测序仪装机市场约占26.5%的份额（2023年新增约389台），2024年在大中华区收入3.1亿美元，收入占比7%，其中大部分为试剂收入。短期看，Illumina空出的新增装机市场有望被国产企业瓜分，其在中国市场最大竞争对手华大智造有成熟的解决方案及市场基础，有望分得最大份额，此外，一些布局了测序仪业务的国产厂商也有望获得进入市场/份额提升的机会，例如亚辉龙、圣湘生物、安图生物、真迈生物、臻熙医学等。长期看，基于地缘政治风险的考虑，以及国产品牌产品力的提升，Illumina在中国存量设备及试剂的替代需求将持续释放，但本次禁令未禁止Illumina向中国出口试剂，存量替代仍需过程，且需关注政策的波动性带来的风险。建议关注布局基因测序仪的优质国产厂商，如华大智造、亚辉龙、圣湘生物、安图生物等。

　　继续推荐创新药械和AI医疗主线。高质量的研发创新是医药行业的核心驱动力，创新药械在国内的商业化放量已经得到了较好的验证，对外BD的收益以及潜在的海外商业化收益会是板块持续的增长动力，我们持续看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司，建议关注：康方生物、科伦博泰生物、三生制药、康诺亚、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药等。耗材板块的集采仍在推进过程中，骨科等部分细分领域已进入集采后周期，建议关注低估值的龙头公司：爱康医疗。医药产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期，AI将改变药物研发、医学影像、多组学诊断、医疗服务等多个领域；建议关注AI+医疗相关公司：金域医学、华大智造、祥生医疗、成都先导等。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：商务部禁止Illumina测序仪出口中国，将加速国产测序仪的替代进程。短期内，Illumina空出的市场份额将被国产企业瓜分，长期来看，地缘政治风险和国产产品力提升将持续释放存量设备及试剂的替代需求。报告建议关注布局基因测序仪的优质国产厂商，并继续推荐创新药械和AI医疗主线。

Illumina禁令对国产测序仪的短期影响

Illumina测序仪被禁止出口中国，直接影响了其在中国新增测序仪市场约26.5%的份额（2023年新增约389台），以及2024年在大中华区3.1亿美元的收入（占比7%）。短期内，这一禁令将为国产测序仪厂商带来显著的市场机遇，尤其对华大智造等具备成熟解决方案和市场基础的企业而言，份额提升空间巨大。其他布局测序仪业务的国产厂商，如亚辉龙、圣湘生物、安图生物、真迈生物、臻熙医学等，也将受益于市场竞争格局的变化，获得进入市场或提升份额的机会。

Illumina禁令对国产测序仪的长期影响及投资建议

长期来看，地缘政治风险持续存在，国产测序仪产品力的提升将进一步推动存量设备及试剂的替代需求。然而，由于禁令并未禁止Illumina向中国出口试剂，存量替代仍需时间，且需关注政策波动性带来的风险。报告建议投资者关注布局基因测序仪的优质国产厂商，例如华大智造、亚辉龙、圣湘生物、安图生物等，这些公司有望在市场竞争中脱颖而出，获得长期发展机遇。

主要内容

Illumina测序仪被禁止出口中国，国产替代有望加速

本节详细分析了Illumina测序仪被禁止出口中国这一事件的影响。报告首先介绍了基因测序仪的市场概况，包括一代、二代和三代测序技术的原理、优缺点及市场规模预测，并指出NGS技术目前仍是主流。随后，报告分析了中国基因测序仪市场的竞争格局，指出华大智造的市场份额快速提升，并对Illumina、华大智造、圣湘生物、亚辉龙、安图生物、真迈生物、臻熙医学等主要公司进行了详细介绍，包括其产品线、技术优势、市场地位等。最后，报告总结了Illumina禁令对国产测序仪替代进程的短期和长期影响，并提出了相应的投资建议。

测序仪市场概况

本小节从测序技术的演进（一代、二代、三代测序技术）入手，分析了测序成本的下降趋势，并结合图表数据展示了全球及中国基因测序仪及耗材市场规模的增长情况及预测。数据显示，NGS技术凭借高通量、高精度和低成本的优势成为主流，并预计在未来很长一段时间内保持其领先地位。

测序仪相关公司介绍

本小节对Illumina、华大智造、圣湘生物、亚辉龙、安图生物等公司进行了详细的介绍，分别从公司业务、产品线、技术优势、市场份额等方面进行了分析，并结合图表数据展示了Illumina的收入地区分布和业务板块分布，以及各国产厂商的核心产品和技术特点。

本周行情回顾

本节回顾了本周医药板块及相关子板块的市场表现，包括A股和港股市场。数据显示，本周全部A股上涨1.90%，而生物医药板块上涨1.06%，表现弱于整体市场。报告列出了本周A股涨跌幅前十的个股，并对各子板块的涨跌幅和市盈率进行了分析。港股市场方面，恒生指数上涨5.62%，港股医疗保健板块上涨2.21%，同样表现弱于恒生指数。

板块估值情况

本节分析了医药生物板块的估值情况，数据显示医药生物市盈率（TTM）为31.19x，高于全部A股市盈率（18.15x）。报告还对各子板块的市盈率进行了比较分析。

投资策略

本节阐述了报告的投资策略，即继续推荐创新药械和AI医疗主线。报告认为高质量的研发创新是医药行业的核心驱动力，创新药械的商业化放量和海外市场拓展将带来持续增长。同时，AI技术在医疗健康领域的应用前景广阔，建议关注AI+医疗相关公司。报告还建议关注低估值的龙头公司，以及耗材板块在集采后周期的投资机会。

风险提示

本节列出了报告中涉及的风险因素，包括研发失败风险、商业化不及预期风险、地缘政治风险和政策超预期风险。

总结

本报告基于商务部禁止Illumina测序仪出口中国的事件，分析了其对中国基因测序市场的影响，并对国产测序仪的替代进程进行了深入探讨。报告指出，该禁令将加速国产测序仪的替代，并建议投资者关注相关优质国产厂商。同时，报告继续推荐创新药械和AI医疗主线，并列出了具体的投资标的和风险提示。报告的数据和分析为投资者提供了对医药生物行业，特别是基因测序领域投资的参考依据。然而，投资者仍需结合自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

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