中心思想
本报告的核心观点是：2024年三季度医药生物行业业绩陆续披露，整体表现虽缺乏亮点，但受益于美联储降息和国内宏观经济政策利好，行业有望在2025年进入新一轮增长周期。报告维持医药板块“优于大市”的投资评级，并看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游和消费医疗等细分领域。
宏观环境向好，医药行业增长潜力巨大
2024年三季度，受疫情、集采、反腐等因素影响，医药板块整体表现平淡。然而，9月19日美联储开启降息周期，9月26日中国中央政治局会议强调加大财政货币政策逆周期调节力度，这为医药板块业绩改善创造了良好的外部环境。国内医药板块增长目前由内需和外需双重驱动，宏观环境向好趋势将进一步推动行业发展，预计行业集中度将在未来几年加速提升，龙头公司将展现更强的阿尔法属性。
三季度业绩前瞻及细分板块策略
报告对A股医药生物行业40家公司2024年Q3业绩进行了前瞻性预测，预计药品公司将呈现相对稳健增长，但仿创结合公司需关注创新药的放量、创新药占比提升以及盈利能力的改善。医疗器械公司中，设备业务受反腐和招标延后影响，增长承压；耗材类公司，特别是骨科类公司，增速较高，有望迎来业绩拐点；CXO公司在手订单和新签订单增速预计逐季度恢复；生命科学上游公司利润端压力减轻，需求端逐季度好转；医疗服务公司受消费需求疲软影响，内生增长个位数。基于此，报告看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游和消费医疗等细分领域。
主要内容
医药行业月度表现回顾
报告回顾了2024年9月医药板块的表现，指出医药行业9月份整体上涨21.34%，跑赢沪深300指数。各子板块涨幅均较大，医疗服务板块涨幅最大（37.04%）。医药生物（申万）的整体估值水平迅速回升，当前PE（TTM）为32.40，处于近5年历史分位点52.64%。
医药行业近期政策点评及数据跟踪
报告跟踪了医药行业生产端、需求端和支付端的宏观数据，并对2024年9月创新药获批上市情况、NDA和IND申请情况进行了详细分析。数据显示，2024年1-8月规模以上工业增加值同比增长5.8%，医药制造业工业增加值累计同比增长2.1%；2024年1-8月社零总额同比增长3.4%，限额以上中西药品类零售总额同比增长4.6%；2024年1-7月基本医疗保险基金总收入同比下降15.3%。报告还跟踪了医疗器械集采的进展和医疗器械进出口情况，以及重点疫苗品种的批签发情况。
细分板块观点
报告分别对创新药、中药、疫苗、生命科学上游、CXO和医疗器械等细分板块进行了深入分析，并提供了相应的投资策略建议。
创新药板块
报告关注三季报和医保谈判预期，预计pharma公司业绩将稳健增长，biotech公司重磅品种将快速放量。
中药板块
报告指出，安徽省发布了2024年度中成药集中带量采购文件，涉及多款院外主导品种，并对中药板块的长期和短期投资策略进行了分析。
疫苗板块
报告分析了GSK公布的RSV疫苗3年随访数据，并指出国内疫苗行业有望进入新一轮景气周期，建议关注研发能力强、布局差异化管线的企业。
生命科学上游板块
报告指出，国内上游企业加大研发投入和产能扩张，加速全球化步伐，行业有望恢复高增速。
CXO板块
报告指出，地缘政治对CXO板块情绪面的负面影响逐步淡化，并分析了CXO板块和原料药板块的市场表现。
医疗器械板块
报告指出，医疗设备行业有望迎来景气度拐点，并重点关注了四条投资主线。
医疗服务板块
报告分析了样本地区8月份诊疗服务同比变动情况，并对天津市各类医疗机构的诊疗服务分结构情况进行了分析，指出部分偏消费属性专科的旺季表现增速较低。报告还提及试点开放外商独资医院，静候服务板块的边际复苏。
近期重点报告回顾
报告列出了国信证券近期发布的医药行业研究报告，涵盖行业投资策略、行业专题和公司研究等方面。
覆盖公司盈利预测与估值表
报告提供了重点覆盖公司的盈利预测与估值表，包括总市值、归母净利润、PE、ROE和PEG等关键指标。
总结
本报告基于对2024年三季度医药生物行业业绩的分析，以及对宏观经济环境和相关政策的解读，对医药行业未来发展趋势进行了展望。报告维持医药板块“优于大市”的投资评级，并重点推荐了创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游和消费医疗等细分领域的优质公司。 报告同时提示了研发失败、商业化不及预期、地缘政治和政策超预期等风险。 投资者应根据自身情况谨慎投资，并注意风险管理。
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