化工行业投资周报：OPEC+延长减产协议，静候需求复苏-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资组合及调整

　　扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技

　　行业市场表现及估值情况

　　本周申万化工行业指数周张幅3.97%，跑赢沪深300指数0.50个百分点，最新行业PE（TTM）为23.94倍，低于近五年57.65%的时间，行业PB为1.89倍，低于近五年72.16%的时间

　　本周投资观点

　　1）全球经济处于持续回暖态势，部分商品销售已出现明显好转迹象，如冰箱、面板等，同时国际油价的持续上行在成本端也给予主要化工产品价格支撑，此前景气低迷下，中小企业减产停产较多，龙头企业控量保价意愿强烈，随着下游需求逐步复苏，产品价格有望迎来触底反弹，推荐优先关注供给格局较为集中的子行业，推荐万华化学

　　2）部分优质龙头企业自身成长速度远高于行业平均水平，值得长期重点关注，推荐引领我国钛白粉行业由硫酸法向氯化法转型的龙头企业龙蟒佰利以及正转型医药CDMO的联化科技

　　3）农药行业周期性较弱，同时国内环保高压下，龙头企业环保等优势凸显，随着各地环评审批的收紧，具备扩产能力优势企业将不断抢占市场份额，行业集中度不断提升，推荐扬农化工、利尔化学、利民股份

　　重点行业信息及点评

　　1)原油：最新WTI油价37.41美元/桶，周涨幅5.41%，布伦特油价42.30美元/桶，周涨幅19.73%。石油输出国组织(欧佩克)于6月6日发表声明说，同意将目前日均970万桶的原油减产规模延长至7月底，供给端持续收紧，而下游需求正逐步恢复，国际油价重回40美元/桶。行业动态如下：在截至5月29日，API原油库存意外减少48.3万桶至5.31亿桶，预期增加330万桶；美国石油钻井总数减少15座至222座，录得十一连跌，续刷近十一年来低位；伊拉克与尼日利亚的减产达标率明显不足，沙特与俄罗斯正向相关国家施压，并要求其在未来进一步减产以弥补此前未能完成的减产量

　　2）国内聚合MDI市场偏强持稳运行，商谈成交面一般，询盘面依旧略显清淡。东曹瑞安指导价上调，科思创指导价持稳，继续不考核，货源限量供应，挺市态度延续，提振市场气氛，上海某厂装置复产时间或延期至本月中旬，整体平均装置低负荷运行，供应面利好。近期韩国美金盘略走低，或对市场上涨形成阻碍，最新华东万华PM200报盘12500元/吨附近，环比持平

　　3）农药方面，当地时间6月3日，美国联邦上诉法院推翻了联邦监管机构对麦草畏的许可，拜耳被禁止在美国销售除草剂麦草畏。拜耳对此表示，这份裁定与美国环保署（EPA）2018年发布的登记决定有关，该登记决定将于今年12月到期，拜耳正努力为麦草畏争取2021年及更长时间内的登记。

　　4）国内萤石企业提价意愿较强，部分企业宁愿不出货积累库存也不愿低价销售。目前97%萤石湿粉南方片区企业提价上涨至2500元/吨附近，北方企业提价至2400元/吨附近，个别企业提价至2600元/吨，全国多地企业挺价销售。但下游制冷剂开工仍旧低位，需求冷清，氟化氢企业仍处于亏损状态，实际开工难有提升。

　　风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；贸易摩擦加剧

中心思想

本报告的核心观点是：全球经济持续回暖，部分商品销售好转，国际油价上涨支撑化工产品价格，龙头企业控量保价意愿强烈，化工行业有望触底反弹。报告推荐关注供给格局集中的子行业和优质龙头企业，特别是农药、钛白粉和医药CDMO领域。

行业复苏预期与龙头企业优势

报告认为，全球经济回暖态势以及国际油价上涨为化工行业复苏提供了有利条件。部分商品销售已出现明显好转，例如冰箱和面板等。在前期景气低迷时期，中小企业减产停产较多，而龙头企业则展现出强烈的控量保价意愿。随着下游需求逐步复苏，化工产品价格有望迎来触底反弹。

投资策略：聚焦优质龙头企业

报告建议优先关注供给格局较为集中的子行业，并推荐万华化学。此外，报告还强调部分优质龙头企业自身成长速度远高于行业平均水平，值得长期关注。具体推荐了引领钛白粉行业转型的龙蟒佰利，以及转型医药CDMO领域的联化科技。农药行业由于周期性较弱，且龙头企业在环保等方面具有优势，也值得重点关注，报告推荐扬农化工、利尔化学和利民股份。

主要内容

股票组合及调整

报告维持对扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学和联化科技的推荐评级，并建议其在投资组合中各占25%。报告还展示了该投资组合近三个月的市场表现，但未提供具体数据。

核心公司及推荐逻辑

报告详细阐述了对推荐股票的投资逻辑：

龙蟒佰利: 全球硫酸法钛白龙头，拥有钛矿-高钛渣-钛白粉全产业链成本优势，率先突破氯化法钛白生产工艺，未来发展潜力巨大。
联化科技: 国内农药CDMO龙头，积极进军医药CDMO领域，重要子公司复产将带来业绩拐点。
扬农化工: 农药行业标杆企业，菊酯、麦草畏龙头，南通三、四期项目将进一步提升公司产能和市场竞争力。
利尔化学: 深耕草铵膦行业，广安项目将带来业绩增量，草铵膦作为三大非选择性除草剂之一，未来市场前景广阔。
万华化学: 在行业复苏预期下，被推荐为优先关注对象。
华鲁恒升: 国内低成本煤化工龙头，拥有较大的业绩弹性。
金石资源: 萤石行业领军企业，通过外延并购拓展萤石产量，长期受益于行业整合。

分析及展望

本周投资主题和主要逻辑

报告总结了本周的投资主题和主要逻辑，即：全球经济回暖、部分商品销售好转、国际油价上涨支撑化工产品价格、龙头企业控量保价、下游需求复苏以及优质龙头企业的高速成长。

重点公司或板块异动点评

报告分析了上周（2020年6月1日至5日）电子化学品相关个股交易活跃，市场表现出色，并列出了个股涨跌幅前十名的公司。同时，报告也指出农药板块部分个股表现不佳。

行业估值水平

报告指出，本周申万化工行业指数周涨幅为3.97%，跑赢沪深300指数0.50个百分点。最新行业PE（TTM）为23.94倍，低于近五年57.65%的时间；行业PB为1.89倍，低于近五年72.16%的时间。报告还提供了化工行业PE和PB近五年的变化图。

外资持仓变化

报告列出了化工行业外资持股比例前十个股及本周持股变化，以及外资增持比例前十个股及本周持股变化，但未提供具体数据。

行业重大事件及点评

报告详细分析了本周化工行业的重大事件，包括：

原油市场: OPEC+延长减产协议，国际油价上涨。
聚合MDI市场: 市场偏强持稳，供应面利好。
农药市场: 美国法院禁止拜耳销售麦草畏。
萤石市场: 国内萤石企业提价意愿较强，但下游需求冷清。

化工产品动态及分析

报告提供了化工产品价格涨幅排行榜、价格跌幅排行榜以及化工产品价格跟踪及投资建议，涵盖了原油、石油化工、化肥、农药、氯碱、纯碱、PX、乙二醇、聚合MDI、环氧丙烷、涤纶长丝、氨纶、PA6、通用树脂、丁二烯、萤石、氢氟酸、有机硅、钛白粉等多个品种，并对每个品种的市场行情和投资建议进行了详细分析。

总结

本报告基于对宏观经济形势、国际油价走势以及化工行业供需状况的分析，认为全球经济持续回暖，下游需求逐步复苏，化工行业有望触底反弹。报告推荐关注供给格局集中的子行业和优质龙头企业，并对部分重点公司和化工产品进行了详细的分析和投资建议。然而，报告也提示了环保督查不及预期、下游需求疲软以及贸易摩擦加剧等风险因素。报告中部分数据缺失，影响了对市场趋势的更深入解读。未来需持续关注宏观经济环境变化和行业供需动态，以进行更精准的投资决策。

报告正文