医药生物行业周报：中医医疗服务行业快速发展，固生堂全国版图稳步扩张

　　报告摘要 　　本周我们讨论中医医疗服务行业动向以及固生堂近况更新。中医擅长全生命周期管理，行业规模持续增长 　　相比西医，中医在慢病管理、全生命周期管理方面具备独特优势，在国内人口老龄化和不良生活习惯增多的背景下，中医医疗服务市场规模巨大。根据Frost&Sullivan数据，中医诊断和治疗服务市场规模从2015年1,110亿元左右增长至2019年约2,920亿元，年复合增长率为27.35%，预计2030年的市场规模增长至18,390亿元左右（+18.21%），在我国医疗服务市场中，中医医疗服务与其他医疗服务互为补充。 　　政策利好频出，中医药行业迎来高速发展时期 　　近年来，国家对中医药行业的支持政策层出不穷：2019年10月，国务院发布《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》，提出要全面发展中医药服务； 　　2021年12月，国家医保局、国家中药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，将中医药传承创新发展上升至国家战略层面； 　　2022年3月，国务院发布《“十四五”中医药发展规划》，是首个由国务院发布的中医药五年规划，为中医药的高质量发展奠定基础；2023年2月，国务院发布《国务院办公厅关于印发中医药振兴发展重大工程实施方案的通知》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度。 　　固生堂：单店模型优秀，门店可复制性强，获医能力和获客能力优异，业务标准化体系持续迭代 　　固生堂是国内最大的民营中医医疗服务连锁集团，业务范围横跨北上广深等区域，集传统中医医疗、传统中医教学、中医推广等为一体。2022年公司线下医疗机构收入13.65亿元（+11.98%），占收比84%。线上医疗健康平台收入2.60亿元（+69.47%），占收比16%。互联网和中医药服务相结合，OMO（Online-Merge-Offline）平台优势显著。 　　6月18日，固生堂武汉分院正式开业。这是固生堂进驻湖北武汉的首家门店，标志着固生堂全国版图再下一城。截至目前，固生堂已在全国开设54家线下中医诊疗机构，覆盖北京、上海、广州、深圳、杭州、福州等16座城市。 　　6月温州、佛山、武汉三家分院开业，并成立苏州区专家委员会。线上线下执业中医师超过30,000名，执业出诊的国医大师达到9位，线上医疗平台更是覆盖了全国340多个城市，累计服务客户超过1300万人次。公司加快从一线城市到二三线城市全面连锁化的步伐，名医专家资源建设迈上新台阶，共同推动医疗资源的优化配置，为优质中医服务提供更有力支撑。 　　行情回顾：本周医药板块有所下跌，在所有板块中排名下游。本周（6月19日-6月21日）生物医药板块下跌3.13%，跑输沪深300指数0.62pct，跑输创业板指数0.56pct，在30个中信一级行业中排名偏下。 　　本周中信医药子板块全部下跌，其中医疗服务、化学原料药和生物医药跌幅较大，分别下降6.90%、3.55%和3.13%。 　　投资建议：以盈利为核心，关注滞后型的反转投资从今年2月份以来，国内医院的常规诊疗活动持续复苏，院内就诊量也在逐月改善。第一季度由于宏观因素公司业绩未完全恢复常态化增长，第二季度则有望实现同比高速增长、环比显著加速的趋势，并随着政策层面预期趋缓从而有望迎来估值提升。 　　（1）检验：新产业（诊疗恢复+22Q2低基数）、亚辉龙（诊疗恢复+海外加速）、安图生物（诊疗恢复+高速机放量）、凯普生物（筛查恢复+适应症拓宽）； 　　（2）耗材：惠泰医疗（诊疗恢复+集采放量）、微电生理（诊疗恢复+集采放量）、南微医学（诊疗恢复）、心脉医疗（诊疗恢复）； 　　（3）药品：康辰药业（凝血酶恢复+医保解限），舒泰神（苏肽生调出重点监控目录），恩华药业（精麻恢复+新品放量）； 　　（4）服务：金域医学（常规诊疗恢复）、迪安诊断（常规诊疗恢复）。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。