医药生物行业周报：业绩短期放缓，政策逐渐转暖-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　市场表现：

　　上周（10.30-11.3）医药生物板块整体上涨1.67%，在申万31个行业中排第5位，跑赢沪深300指数1.06个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌6.11%，在申万31个行业中排第19位，跑赢沪深300指数1.31个百分点。当前，医药生物板块PE估值为27.9倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为159%。上周子板块中，涨幅前三的是医药商业、生物制品、医疗器械，分别上涨3.43%、2.38%、2.03%。个股方面，上周上涨的个股为346只（占比73.2%），涨幅前五的个股分别为赛隆药业（31.8%），赛托生物（21.2%），奥泰生物（19.9%），共同药业（18.7%），海森药业（16.7%）。

　　市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.95万亿元，在全部A股市值占比为7.84%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为4295亿元，占全部A股成交额的9.87%，板块单周成交额环比上升24.15%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为99.28亿元；净流入前五为迈瑞医疗、恒瑞医药、一心堂、京新药业、太极集团。

　　三季度业绩总结：

　　2023年前三季度，医药生物行业上市公司整体实现营业收入18311亿元，同比增长1.44%；归母净利润1603亿元，同比下降19.92%。2023Q3单季医药生物行业上市公司合计实现营收5888亿元、归母净利润474亿元，同比增速分别为-3.20%和-18.16%，环比增速分别为-4.64%和-16.12%。三季度受到医疗行业政策等因素影响，上市公司收入和利润环比下降。

　　细分板块持续分化。2023年前三季度，营收同比增速前5的细分子板块依次分别为创新药（+39.32%)、医院(+25.84%）、血制品（+20.30%）、连锁药店（+16.94%）和医疗设备（+15.72%）；归母净利润同比增速前5的细分子板块依次分别为医院（+91.27%）、中药（+31.52%）、血制品（+18.76%）、连锁药店（+18.73%）和其他生物制品（+13.32%）。创新药板块收入端延续高增长态势；医院板块在消费医疗的带动下实现高增长，且收入和利润端均呈现环比持续改善。其他与院内诊疗较为相关的医疗设备、化学制剂等板块环比增速下降。

　　投资建议：

　　上周医药生物板块回暖，跑赢大盘指数，大部分子板块均呈上涨态势。三季度细分板块业绩分化较大，受到医疗行业政策及高基数等因素影响，部分院内市场的细分赛道业绩增速下滑，药店板块也受政策落地速度影响阶段性放缓。整体来看，在我国三医联动，政策向创新药械倾斜、国产替代、医药分业、持续完善多层次医疗体系建设等原则的大方向下，伴随政策影响逐步出清，相关企业业绩有望逐季修复。我们认为，当前医药生物板块处于业绩底部、估值底部、持仓底部的多重底部区间，医药生物板块有望于四季度迎来拐点。建议重点围绕消费医疗服务和创新药械链两大主题板块，结合当前政策环境和业绩边际变化情况，精选相关细分子板块和优质个股，建议关注创新药械、医疗服务、二类疫苗、血制品等板块及个股。

　　个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、诺泰生物、康泰生物、国际医学、普门科技；

　　个股关注组合：安杰思、百普赛斯、康龙化成、荣昌生物、华厦眼科、九洲药业等。

　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药生物板块在经历了三季度业绩短期放缓后，随着政策逐渐转暖，有望在四季度迎来拐点。目前板块处于业绩底部、估值底部和持仓底部的多重底部区间，投资机会显现。建议投资者重点关注消费医疗服务和创新药械链两大主题板块，精选优质个股。

医药生物板块短期回调，长期向好

报告指出，2023年前三季度，医药生物行业整体业绩表现分化，部分细分领域受政策影响和高基数效应影响出现增速下滑。然而，长期来看，在国家“三医联动”政策、创新药械倾斜、国产替代、医药分业等大方向的推动下，行业发展前景依然向好。

多重底部共振，四季度有望迎来拐点

报告认为，当前医药生物板块正处于业绩底部、估值底部和持仓底部的多重底部区间，这为投资者提供了良好的投资机会。随着政策影响逐步消退，企业业绩有望逐季修复，四季度有望迎来拐点。

主要内容

市场表现分析：板块整体回暖，个股表现分化

上周（10.30-11.3），医药生物板块整体上涨1.67%，跑赢沪深300指数1.06个百分点，排名申万31个行业第5位。医药商业、生物制品和医疗器械子板块涨幅居前。年初至今，板块整体下跌6.11%，但跑赢沪深300指数1.31个百分点。板块PE估值为27.9倍，处于历史中低位，相对沪深300的估值溢价为159%。上周个股方面，上涨个股占比73.2%，赛隆药业、赛托生物等涨幅居前；下跌个股占比24.5%，海特生物、博瑞医药等跌幅居前。板块总市值6.95万亿元，占A股总市值的7.84%；上周成交额4295亿元，占A股总成交额的9.87%，环比上升24.15%。主力资金方面，上周净流出99.28亿元，迈瑞医疗、恒瑞医药等净流入居前，博瑞医药、普利制药等净流出居前。

三季度业绩总结：细分板块业绩分化显著

2023年前三季度，医药生物行业上市公司整体营收同比增长1.44%，归母净利润同比下降19.92%。细分板块业绩分化显著：创新药、医院、血制品、连锁药店和医疗设备板块营收同比增速较高；医院、中药、血制品、连锁药店和其他生物制品板块归母净利润同比增速较高。创新药板块收入持续高增长；医院板块在消费医疗带动下实现高增长；医疗设备、化学制剂等板块环比增速下降。具体来看，创新药板块收入高增长，但研发和销售费用也大幅增加；化学制剂板块Q3受政策影响业绩下滑；中药板块Q3受高基数影响业绩回落；疫苗板块常规苗增长良好，新冠疫苗影响逐步减小；血制品板块随着采浆恢复业绩增长；其他生物制品板块业绩持续增长；CXO板块业绩放缓；原料药板块受全球疫情影响业绩承压；上游试剂板块受新冠产品高基数影响业绩回落；医疗设备板块Q3受医疗反腐影响业绩下滑；医疗耗材板块受集采影响业绩不佳；IVD板块受新冠检测业务下降和集采影响业绩大幅下滑；诊断服务板块业绩持续下滑；连锁药店板块Q3增速放缓，受政策落地速度影响；流通板块Q3业绩下滑。

重点公司分析：业绩表现与市场波动相关

报告对重点关注公司进行了分析，涵盖了其周度涨跌幅、业绩增速、估值等信息，并列出了部分公司的公告信息，例如回购股份、业绩预告、产品获批等。

行业要闻解读：政策动态及市场趋势

报告总结了近期重要的行业新闻，包括CDE发布中药制剂申报资料撰写指导原则、福建第四批药品带量采购启动、湖南省推进医用耗材阳光挂网集中采购、诺和诺德、礼来发布三季度财报、医疗服务与保障能力提升补助资金预算发布、国家医保局完善药品价格政策链、第三批鼓励仿制药品建议目录公示等。这些信息反映了政策环境的变化和市场发展趋势。

投资建议：关注消费医疗和创新药械

报告建议投资者重点关注消费医疗服务和创新药械链两大主题板块，并推荐了具体的个股组合，包括贝达药业、特宝生物等。

风险提示：政策、业绩和事件风险

报告最后列出了投资医药生物行业的风险提示，包括政策风险、业绩风险和事件风险。

总结

本报告对医药生物行业进行了全面的分析，涵盖了市场表现、三季度业绩、重点公司、行业要闻以及投资建议等方面。报告指出，虽然三季度部分细分领域业绩出现短期放缓，但长期来看，行业发展前景依然向好。目前板块处于多重底部区间，四季度有望迎来拐点。投资者应重点关注消费医疗服务和创新药械链两大主题板块，并注意政策、业绩和事件风险。

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