医药生物行业2025年度中期投资策略:创新为王,出海扬帆

医药生物行业2025年度中期投资策略:创新为王,出海扬帆

券商报告

医药生物行业2025年度中期投资策略:创新为王,出海扬帆

  回顾:基本面:2025年以来,医药生物行业整体仍处于逐渐企稳阶段,2025年前4个月,医药制造业实现营收7950.30亿元,同比下降2.10%;利润总额1089.70亿元,同比下降3.30%。我们统计的A股申万医药生物行业434家上市公司,2024FY-2025Q1整体实现营业收入同比下降0.87%和3.22%,归母净利润同比下降12.04%和上涨4.06%。政策面:创新药全产业链支持政策阐明顶层设计重视态度,医保丙类目录即将推出;集采政策持续优化;器械设备更新持续推进;医疗健康消费持续获政策加持。市场面:截至2025年6月27日,今年以来医药生物板块上涨4.21%,在申万31个行业分类居第10位,跑赢沪深300指数。创新药板块多家上市公司涨幅超100%。   展望:供给端:截止2024年末我国活跃状态的原研创新药已达3575个,位居全球第一;在研管线数量达7032项,位居全球第二;创新药赛道覆盖程度达40%。2024年国内创新药IND申报数为1425项,2025年1-5月国产创新药新上市数量为25个,国产占比持续提升;2025年ASCO会议中国药企大放异彩,超过15家国内药企贡献70余项研究成果,行业整体从“模仿追赶”向“引领超越”转变。需求端:我国创新药企licenseout交易数量快速增长,研发实力被全球认可,2024年跨国MCN引进的创新药中已有31%的产品来自中国。2025年1-5月,我国创新药企共达成51个创新药项目交易,涉及总金额超480亿美元;主要有ADC、双抗、小分子等药物类型。2025年以来,抗体药物licenseout数量24笔,涉及交易首付款金额17亿美元,总金额达301亿美元。支付端:国家医保丙类目录试点预计将于2025年内落地,为创新药提供新支付通道;支持医保大数据赋能商保,推进商业保险和基本医保“一站式”结算,商保支付路径不断打通,“按疗效付费”模式扩大覆盖,为先进疗法提供更多支持。   投资建议:创新药作为核心投资主线,建议把握“创新药+”的共振板块,以及其他子行业中拥有强α的公司;1.具备差异化潜力产品布局的创新药企业,重磅产品通过高额BD出海打开想象空间,估值与业绩天花板打开;2.全球医药投融资持续回暖,带动CXO以及生命科学上游景气度持续复苏,订单和报表端迎来向上转折;3、中药、器械设备、药店、医院、疫苗等细分板块中的优质投资标的。   个股组合:科伦药业、荣昌生物、特宝生物、贝达药业、丽珠集团、千红制药、诺泰生物、羚锐制药、开立医疗、老百姓等。   风险提示:政策风险,业绩风险,研发风险,事件风险等。
报告标签:
  • 化学制药
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  • 发布机构:

    东海证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-06-30

  • 页数:

    65页

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  回顾:基本面:2025年以来,医药生物行业整体仍处于逐渐企稳阶段,2025年前4个月,医药制造业实现营收7950.30亿元,同比下降2.10%;利润总额1089.70亿元,同比下降3.30%。我们统计的A股申万医药生物行业434家上市公司,2024FY-2025Q1整体实现营业收入同比下降0.87%和3.22%,归母净利润同比下降12.04%和上涨4.06%。政策面:创新药全产业链支持政策阐明顶层设计重视态度,医保丙类目录即将推出;集采政策持续优化;器械设备更新持续推进;医疗健康消费持续获政策加持。市场面:截至2025年6月27日,今年以来医药生物板块上涨4.21%,在申万31个行业分类居第10位,跑赢沪深300指数。创新药板块多家上市公司涨幅超100%。

  展望:供给端:截止2024年末我国活跃状态的原研创新药已达3575个,位居全球第一;在研管线数量达7032项,位居全球第二;创新药赛道覆盖程度达40%。2024年国内创新药IND申报数为1425项,2025年1-5月国产创新药新上市数量为25个,国产占比持续提升;2025年ASCO会议中国药企大放异彩,超过15家国内药企贡献70余项研究成果,行业整体从“模仿追赶”向“引领超越”转变。需求端:我国创新药企licenseout交易数量快速增长,研发实力被全球认可,2024年跨国MCN引进的创新药中已有31%的产品来自中国。2025年1-5月,我国创新药企共达成51个创新药项目交易,涉及总金额超480亿美元;主要有ADC、双抗、小分子等药物类型。2025年以来,抗体药物licenseout数量24笔,涉及交易首付款金额17亿美元,总金额达301亿美元。支付端:国家医保丙类目录试点预计将于2025年内落地,为创新药提供新支付通道;支持医保大数据赋能商保,推进商业保险和基本医保“一站式”结算,商保支付路径不断打通,“按疗效付费”模式扩大覆盖,为先进疗法提供更多支持。

  投资建议:创新药作为核心投资主线,建议把握“创新药+”的共振板块,以及其他子行业中拥有强α的公司;1.具备差异化潜力产品布局的创新药企业,重磅产品通过高额BD出海打开想象空间,估值与业绩天花板打开;2.全球医药投融资持续回暖,带动CXO以及生命科学上游景气度持续复苏,订单和报表端迎来向上转折;3、中药、器械设备、药店、医院、疫苗等细分板块中的优质投资标的。

  个股组合:科伦药业、荣昌生物、特宝生物、贝达药业、丽珠集团、千红制药、诺泰生物、羚锐制药、开立医疗、老百姓等。

  风险提示:政策风险,业绩风险,研发风险,事件风险等。

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