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医药商业:行业持续出清,零售药店龙头探索新道路强者恒强
下载次数:
190 次
发布机构:
中邮证券有限责任公司
发布日期:
2025-07-01
页数:
3页
行业出清提速,25年龙头药店客流量、利润率有望提升
24年以来在消费力疲软、医保控费及监管措施加强、门诊统筹落地滞后等外部因素影响下,行业开始分化,中小药店生存环境愈发恶劣,行业面临整合。中康数据显示全国关闭的药店数量2024Q16778家,Q28791家,Q39545家,Q414114家,闭店加速,并且Q4出现行业净减少(-3395家),全年闭店数共计39228家。行业出清,预计行业出清后龙头药店客流将进一步恢复。此外,龙头药店积极应对行业周期优化门店,24年处置经营亏损店面,且25年开店计划以保守策略为主,减小对利润端的压力,利润率有望提升。
统筹持续落地,有望带来业绩增量
零售药店龙头具备当地市场门诊统筹先发优势,对于客流具备虹吸效应,能够吸引更多客流,同时统筹带来的医保消费金额提升、关联产品消费增加等有望带来客单价提升,门诊统筹有望带来业绩增量。政策积极推动处方外流,多地已出台推进零售药店纳入统筹医保管理文件,例如6月5日云南省医疗保障局发布关于公开征求《云南省推进基本医疗保险省级统筹的实施意见(征求意见稿)》意见建议的公告,明确“2025年底前,出台城乡居民基本医疗保险(以下简称居民医保)省级统筹调剂金管理办法。2026年起,实施居民医保省级统筹调剂金筹集、分配。2027年底前,统一全省居民医保待遇政策标准。”我们预计后续零售药店纳入门诊统筹将持续落地,此前国家医保局发文规范医保药品外配处方管理,旨在进一步推动处方外流,有望加强处方外流合规性。
积极探索多元化经营,持续提升市场竞争力
零售药店龙头在探索门店经营上求新求变,不断提升市场竞争力,有望在行业加速集中度提升的进程中脱颖而出。例如,益丰药房积极探索向服务综合体转型,一心堂打造新型门店探索新消费场域,漱玉平民与大树药局合作新店“大树漱玉”,门店经营新模式的探索有望吸引更多客流,带来相关产品的消费。
推荐及受益标的
我们看好积极应对行业周期,精细化管理能力领先行业的零售药店龙头。推荐标的:益丰药房、大参林。受益标的:老百姓、一心堂,健之佳等。
风险提示:
门店盈利不及预期风险,市场竞争加剧风险,统筹政策落地不及预期风险。
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