核心观点 　　化工行业年报暨一季报总结：进入2022年，海外供给在疫情和极端天气的冲击下遭受冲击，俄乌战争对欧洲能源供给格局带来影响，新冠疫情下全球供应链阶段性中断，全球化工贸易流向重塑。在能源、资源品、大宗化工原料上涨的带动下，截至2022年4月27日，CCPI已反弹至5751点，较5138点的反弹幅度为11.9%。近期，CCPI指数以高位震荡运行为主，4月份国际油价先抑后扬，延续震荡走势。考虑到俄乌局势的长期复杂性，以及全球范围内的需求恢复，我们仍然看好国际油价保持在目前的高水平。截至4月28日，A股441家化工上市公司中，已有约410家公司披露了2021年年报，其中377家公司2021年营业收入实现了同比正增长，占比92.0%；296家公司归母净利润实现了同比正增长，占比72.2%；约355家公司披露了2022年一季报，其中有215家公司业绩实现了同比正增长，占比60.6%。整体来说，2022年化工市场充满不确定性，化工板块业绩水平明显分化。 　　化工行业5月投资观点：未来“双碳”背景下的能源变革和长期深度减排是我国未来经济社会发展的必然趋势，将大力推动我国低排放技术的快速发展，促进石油与化学工业朝着更高质量和更可持续的方向发展。此外，“石油化工十四五发展规划”将加快建设现代化石油和化学工业体系，推动我国由石化大国向石化强国迈进，推动化工行业向高端新材料的方向转型升级。我们坚定看好，受益于中国能源结构的重大转型升级，国内化工行业处于重要战略机遇期，新能源上游材料领域迎来重大的发展机遇，我们仍然看好EVA、磷酸铁-磷酸铁锂、工业硅-三氯氢硅-多晶硅、PVDF等新能源化工产品今年的持续高景气度，我们建议关注相关新能源化工材料标的反弹机会。展望2022年5月份，我们重点看好钾肥、三氯氢硅、纯碱、草铵膦的景气度。 　　本月投资组合： 　　【亚钾国际】海外钾肥供给存在不确定性，公司迈向世界级钾肥供应商； 　　【广汇能源】项目进入收获期，迈入成长快车道； 　　【利尔化学】全球草铵膦巨头，创新引领未来； 　　【云天化】磷化工高景气助力业绩高增长，创新发力进军新能源领域； 　　【云图控股】化肥及联碱业务高景气，稳步推进建设磷酸铁项目； 　　【三孚股份】光伏带动三氯氢硅价格暴涨，加码新材料布局。 　　风险提示：原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；需求不及预期等。