平安观点： 　　行业观点： 2022H1 医药板块业绩增速放缓，子行业分化明显。 2022H1，医药行业上市公司（剔除新股及重大资产重组标的，下同）收入端增速10.68%，归母净利润增速 8.11%。 受疫情影响，医疗服务、生物制品、化学制剂等板块受到影响，使得医药行业整体增速放缓。 　　分板块来看： 化学制剂 2022H1 收入端增速 5.13%，归母净利润增速-4.37%。 原料药收入端增速为 5.10%，归母净利润增速 7.39%。生物制品收入端增速为 10.15%，归母净利润增速-41.98%。中药收入端增速为2.56%，归母净利润增速 1.52%。医疗服务收入端增速为 2.74%，归母净利润增速-34.61%。商业流通收入端增速为 3.88%，归母净利润增速0.11%。药店收入端增速为 17.83%，归母净利润增速 6.57%。医疗器械收入端增速为 31.78%，归母净利润增速 30.97%。 　　投资策略： 主线一： 新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（ MPP）先后宣布授权国内 8 家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生产及产业链企业的业绩表现有望受益，建议关注：华海药业、普洛药业、复星药业、九洲药业、凯莱英、博腾股份、药明康德、华软科技、金城医药、歌礼制药和海辰药业等。 主线二： 中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和， 板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。 主线三： 创新产业链， CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。 主线四： 在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。 　　行业要闻荟萃： 1） 医保局发布《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第 4955 号建议的答复》； 2） 勃林格殷格翰的银屑病治疗用药选择性白细胞介素-36 受体在美获批； 3） 安进公司在研药物 Lumakras 3 期临床达到主要终点，用于治疗非小细胞肺癌； 4） 美国 FDA 批准阿斯利康公司的抗 PD-L1 抗体与化疗联用治疗胆道癌。 　　行情回顾： 上周 A 股医药板块下跌 0.07%，同期沪深 300 指数下跌 2.04%，医药行业在 28 个行业中涨跌幅排名第 11 位。上周 H 股医药板块下跌 4.71%，同期恒生综指下跌 3.28%，医药行业在 11 个行业中涨跌幅排名第 10 位。 　　风险提示： 1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大； 2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能； 3）公司风险：公司经营情况不达预期。