2020年基础化工行业中期投资策略：油价企稳周期回暖，关注优质近消费端及新材料龙头

中心思想 本报告的核心观点是：尽管短期内油价低位震荡、疫情影响化工品价格，但长期来看，基础化工行业仍具备投资价值。投资策略应分为两条主线：一是关注传统化工领域的低估值优质龙头企业及近消费端细分领域；二是关注受益于进口替代加速的新材料领域。 传统化工领域投资机会 疫情导致全球需求收缩，造成化工品价格下调，但长期影响有限。成本较高的企业受冲击更大，行业洗牌将提升龙头企业的竞争力和市场份额。因此，建议关注产业链一体化、成本控制能力强的优质龙头企业，以及需求相对稳定的近消费端细分领域。 新材料领域投资机会 国内技术提升和进口替代加速，使得面板、晶圆制造等高端领域产能向国内转移，国内配套能力持续增强。美国对华科技限制加强，也推动关键材料国产替代。建议关注胶粘剂、碳纤维、面板及半导体配套材料等领域。 主要内容 化工行业概况 疫情影响及去库存趋势 报告分析了174家基础化工企业2014年至今的数据，指出2020年Q1季度受疫情影响，行业营收和净利润同比下滑。但长期来看，资产负债率下降，去库存趋势未改，预计1-2年内行业库存将陆续出清。 子行业业绩表现 报告分析了基础化工子行业的业绩表现，维生素、涤纶、氨纶、涂料等行业2019年Q4及2020年Q1增速为正，多数行业近两季度同比下滑。 原油价格走势 报告分析了近半年国际油价走势，认为油价低位震荡符合预期，中期价格中枢有望上移至40美元附近。 化工品价格走势 报告跟踪了163种化工品价格，指出2020年Q2以来多数产品价格下滑，但认为疫情影响短期，需求有望补足，年内后期化工品价格中枢有望逐步上移。 基础化工行业市场表现 报告指出，2020年年初至今，基础化工板块跑赢沪深300指数，估值处于近五年来中低位置。 投资策略 产业链一体化龙头企业 报告建议关注产业链一体化、成本控制能力强、产品核心竞争力高的龙头企业，认为强者恒强格局将进一步显现。 近消费端领域 报告分析了营养品（维生素、生物素等）、农药、钛白粉、高倍甜味剂等近消费端细分领域的市场情况，并推荐了相关龙头企业。 国产替代进程加速的新材料领域 报告分析了胶粘剂、碳纤维、面板及半导体配套材料等新材料领域的国产替代进程，并推荐了相关龙头企业。 重点推荐公司 报告详细分析了万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、龙蟒佰利、金禾实业、光威复材、回天新材等八家公司的业绩、发展战略和投资价值。 总结 本报告基于对基础化工行业现状的分析，提出了两条投资主线：传统化工领域的低估值优质龙头企业和近消费端细分领域，以及受益于进口替代加速的新材料领域。报告还对重点推荐公司进行了详细分析，为投资者提供了参考。 报告中使用了大量的图表数据，对行业和公司进行了量化分析，结论客观，分析专业。 需要注意的是，报告也指出了投资风险，包括原油价格波动、下游需求不振、安全事故及环保事故等。投资者应谨慎决策，不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素。